请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 传媒 2023年02月19日 传媒 优于大市（维持） 证券分析师 马笑 资格编号：S0120522100002 邮箱：maxiao＠tebon.com.cn 研究助理 刘文轩 邮箱：liuwx＠tebon.com.cn 市场表现 相关研究 1.《AIGC专题二：ChatGPT更懂人类的叙事》，2023.2.14 2.《传媒互联网行业周报：新一批游戏版号迎产业年会；国内科技龙头入局，AIGC或迎来爆发式增长》，2023.2.12 3.《AIGC专题一：探析AIGC的技术发展和应用》，2023.2.10 4.《传媒互联网行业周报：ChatGPT加速商业化，AIGC或带来泛娱乐和互联网的革新》，2023.2.5 5.《分众传媒（002027.SZ）首次覆盖报告：当风轻借力，一举入高空》，2023.2.1 传媒互联网行业周报：2022游戏产业报告展望复苏；国产大模型有望迎来蓬勃发展 [Table_Summary] 投资要点：  投资组合：腾讯控股、快手、百度集团-SW、美团、网易-S、恺英网络、三七互娱、分众传媒等。  投资主题：游戏，AIGC & ChatGPT，平台经济互联网恒生科技，长视频，广告等。  受益标的：港股海外公司阿里巴巴-SW、京东集团-SW、拼多多、爱奇艺、移卡、阅文集团、美图公司、哔哩哔哩-W、新东方在线、BOSS直聘-W、猫眼娱乐、泡泡玛特、云音乐、祖龙娱乐、中手游、心动公司等；A股主要有芒果超媒、分众传媒、兆讯传媒、风语筑、中国电影、万达电影、视觉中国、吉比特、汤姆猫、冰川网络、东方时尚、中文在线、昆仑万维、万兴科技、姚记科技、力盛体育等。  投资建议：扩大内需关注文体娱乐互联网新消费，平台经济强调引领发展创造就业和国际竞争。我们认为行业的结构加配机会已现良机，基于以下三点理由：1）预计今年基本面逐步修复，而当前估值处于特别低位2）ARVR和AIGC赛道成长预期非常明显，当下正是布局时机；3）政策支持数字经济、文化产业和平台经济发展。《扩大内需战略规划纲要》强调文化、体育、互联网+社会服务、共享经济、新个体经济领域对于促进消费发展的重要性，结合二十大关于繁荣文化产业、网络强国、数字强国的表述，以及中央经济会议支持平台经济在引领发展、创造就业和国际竞争中发挥作用，看好未来发展。  2022年游戏产业报告发布，旧章翻篇，展望复苏。22年国内游戏市场用户规模稳定，但单用户支出下降导致收入规模下滑；出海市场同样增速下滑，但表现要显著好于国内游戏市场。展望未来，我们认为游戏行业，无论是国内市场或是出海市场，均有望在2023年走向复苏，国内市场预计有更大的修复。具体到投资策略上，我们认为当前应该优先关注的游戏标的应具有以下特征：1）存量产品用户数相对稳定，且客单价有显著修复预期的；2）政策周期到产品周期切换速度快的，产品储备上线速度快且储备丰富的；3）具有显著的重点产品待获版号上线催化的。建议关注：腾讯控股、网易-S、中手游、心动公司、祖龙娱乐等；恺英网络、三七互娱、巨人网络、吉比特、浙数文化、汤姆猫等。  国内多家公司或将接入百度“文心一言”，国产大模型有望迎来蓬勃发展。自百度2月7日官宣“文心一言”以来，多家公司宣布计划接入并应用“文心一言”，覆盖视频、新闻、金融、教育等多个行业。国产大模型或将加速应用端落地的探索，迎来蓬勃发展。2月15日，爱奇艺将全面接入百度“文心一言”，双方共同探索将AIGC技术应用于爱奇艺内容搜索、内容宣发、内容创作工具、小说创作等业务。2月16日，中国邮政储蓄银行宣布接入百度“文心一言”，首次在国有大型商业银行落地，将打造更为丰富、个性化的智能金融产品，提供更智能、更有温度的普惠金融服务。自2月14日以来，截至2月17日20时，近4天时间，累计有161家媒体成为其首批生态合作伙伴，他们将应用百度智能对话技术成果，打造内容生态人工智能全系产品及服务。媒体机构的相继加入，也标志着对话式语言模型技术在媒体行业内容生态场景的首次着陆。2月17日，高途宣布成为百度“文心一言”首批生态合作伙伴，持续为用户提供更智能更有温度的教育产品及服务。在AIGC和ChatGPT方面，我们建议持续关注技术发展和应用情况，把握技术催化和商业化落地带来的投资机会：1）具备AIGC和ChatGPT的技术探索和应用的公司：百度集团-SW、商汤-W、万兴科技、拓尔思等；2）具有海量内容素材且具有AIGC探索布局的，图片/文字/音乐/视频内容及平台公司腾讯控股，阅文集团、美图公司、视觉中国、中文在线、汉仪股份、昆仑万维、汤姆猫、天娱数科、风语筑等。  风险提示：疫情反复、技术发展不及预期、商誉风险、监管政策变化等。 -26%-22%-18%-15%-11%-7%-4%0%2022-022022-062022-10沪深300 行业周报 传媒 2 / 16 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 核心观点、投资策略及股票组合 .................................................................................. 4 1.1. 本周重点推荐及组合建议 .................................................................................... 4 1.2. 重点事件点评 ...................................................................................................... 4 1.2.1. 2022年游戏产业报告发布，旧章翻篇，展望复苏 ...................................... 4 1.2.2. 国内多家公司或将接入百度“文心一言”，国产大模型有望迎来蓬勃发展 .... 6 1.3. 核心公司观点及投资逻辑 .................................................................................... 6 2. 市场行情分析及数据跟踪 ............................................................................................ 9 2.1. 行业一周市场回顾 ............................................................................................... 9 2.2. 行业估值水平 .................................................................................................... 10 2.3. 重点公告回顾 .................................................................................................... 10 2.4. 行业动态回顾 .................................................................................................... 11 2.5. 一级市场投资动态 ............................................................................................. 12 2.6. 并购重组、股权激励及回购 .............................................................................. 12 2.7. 游戏市场高频跟踪 ............................................................................................. 14 2.8. 新游跟踪 ........................................................................................................... 15 3. 风险提示 .................................................................................................................... 15 行业周报 传媒 3 / 16 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图表目录 图1：2014-2022年国内游戏市场实际销售收入及增速 ................................................... 4 图2：2014-2022年国内游戏市场用户规模及单用户支出 ............................................... 4 图3：2014-2022年游戏出海收入规模及增速 ................................................................. 5 图4：2022年海外市场收入前100的自研移动游戏品类分布 ......................................... 5 图5：2022年社会消费品零售总额：当月同比（单位：%） .......................................... 5 图6：美、日、韩CPI当月同比增速（单位