行业周报：受益于AIDC建设2026Q1海外电力设备龙头强势增长，中国香港地产Q2旺季来临

海外消费 2026年04月26日 投资评级：看好（维持） ——行业周报 初敏（分析师）chumin@kysec.cn证书编号：S0790522080008 李睿娴（分析师）liruixian@kysec.cn证书编号：S0790525020004 叶彬慧（联系人）yebinhui@kysec.cn证书编号：S0790124070053 电力设备：AIDC订单业绩转化，2026Q1龙头增势强势 台达：2026Q1实现收入1594亿台元/同比+34%，电源及零组件（占比约54%）、基础设施（占比约32%）分别实现收入855/516亿台元，同比+43%/+49%，提供AIDC全链路供电解决方案，HVDC/SST27年后商用贡献后续业绩弹性。Vertiv：2026Q1实现营收26.5亿美元/同比+30%，有机增长23%，2026Q1Vertiv实现NON-GAAP净利润4.58亿美元/同比+83%，业绩保持强劲势头，利润率持续走高；基于美洲/亚太市场数据中心订单支撑业绩转化，上调全年业绩预期。Gev：2026Q1公司整体订单额达183亿美元，同比增长71%，订单出货比约为2；调整后EBITDA同比增长87%至8.96亿美元，EBITDA利润率从5.7%提升至9.6%。 数据来源：聚源 相关研究报告 《Bloom Energy与Oracle达成燃料电池协议，AI需求+人才流入推高中国香港经济—行业周报》-2026.4.19 中国香港地产：二季度传统旺季来临，楼市供应趋紧或延续至2028年 中国香港住宅市场进入量缩价升、供需反转阶段，供应收缩将持续至2028年，成为楼价复苏核心支撑。2021-2024年私人住宅售价指数累计下跌约27%，2025年3月起止跌回升；2025-2026年度政府卖地仅1.9万平方米，较高峰大降72%，锁定未来2-3年新盘供给收紧。根据差饷物业估价署数据，2025-2027年私楼落成量连续下滑，2027年预计仅1.54万套，较2024年峰值降36.7%；2025年入住量1.94万套，yoy+11.9%，供需缺口持续扩大。截至2026年4月19日，中原城市领先指数报153.2点，yoy+12.7%，连续18个月上行。叠加楼市撤辣、减息及内地买家回流，市场由买方主导转向卖方主导，二季度旺季有望进一步走强。 《中国香港零售&进出口贸易额双高增，口扫国产替代+出海进行时—行业周报》-2026.4.12 《3月离岛免税销售同比增长25%，香港商业地产交易额创新高—行业周报》-2026.4.6 美丽：牙科集采加速行业重构，敷尔佳渠道调整成效显现 牙科集采：我国牙科集采以口腔种植为核心，逐步向正畸、骨材料、基础治疗延伸，核心逻辑是“服务费限价+耗材集采/挂网+医保配套”，目标是降费、规范、提质。具备核心技术、规模化产能与全品类布局的国产耗材龙头有望在集采后实现市场份额与业绩的双重跃升。敷尔佳：2025年公司营收18.93亿元/yoy-6.14%；归母净利润4.33亿元/yoy-34.6%。2026Q1营收5.48亿/yoy+82.1%；归母净利1.72亿/yoy+87.7%。2025年公司优化线下渠道、销售推广投入增加等因素致报表阶段性承压，线下渠道收入占比从2024年的45%下降至2025年的22%。206Q1公司营收/利润恢复强劲增长，渠道调整成效显现。 本周行情：港股商贸零售、消费者服务跑输大盘 本周（2026.4.20-2026.4.24）港股商贸零售/消费者服务指数-3.49%/-3.88%，较恒生指数涨跌幅-1.57/-1.95pct，在30个一级行业中排名第26/28；本周娱乐、餐饮类上涨靠前。 推荐标的：（1）餐饮/会展：锅圈、蜜雪集团、古茗、特海国际、米奥会展；（2）美护：科思股份、水羊股份、康冠科技、倍加洁。 受益标的：（1）IP：泡泡玛特、布鲁可、华立科技、青木科技；（2）美护：毛戈平、上美股份、若羽臣、巨子生物、四环医药；（3）零售：美团-W、顺丰同城、中国中免；（4）牙科：时代天使、现代牙科、爱迪特、先临三维；（5）地产：华润万象生活、新鸿基地产、太古地产。（6）电力设备：威胜控股、东方电气。 风险提示：项目落地不及预期，社会零售不及预期，行业竞争加剧等。 目录 1、电力设备：AIDC订单业绩转化，2026Q1龙头增势强势....................................................................................................41.1、台达：2026Q1AI电源业务维持高增，高压直流方案驱动长期成长........................................................................41.2、Vertiv：北美区域AIDC订单支撑增长，上调全年业绩预期....................................................................................51.3、GEV：绑定数据中心订单与盈利双高增，电力和电气化板块领跑..........................................................................62、中国香港地产：二季度传统旺季来临，楼市供应趋紧或延续至2028年...........................................................................83、美丽：牙科集采加速行业重构，敷尔佳渠道调整成效显现.................................................................................................93.1、牙科集采政策梳理：种植牙强管控强降价、正畸渐进式控费..................................................................................93.2、敷尔佳：渠道调整成效显现，新品储备丰富............................................................................................................104、行业行情回顾：港股商贸零售、消费者服务跑输大盘.......................................................................................................124.1、港股行业跟踪：本周商贸零售、消费者服务走势弱于大盘....................................................................................124.2、港股消费标的表现：本周（2026.4.20-2026.4.24）娱乐、餐饮类上涨排名靠前...................................................135、风险提示..................................................................................................................................................................................15 图表目录 图1：2026Q1台达电实现收入1594亿台元/同比+34%.............................................................................................................4图2：2026Q1台达电基础设施业务收入约同比+49%................................................................................................................4图3：台达提供全链路数据中心供电解决方案............................................................................................................................4图4：台达×泓慧能源发布“SST+飞轮储能”10kV中压UPS系统..............................................................................................5图5：台达、汉腾科技和龙芯中科联合打集装箱式SST直流移动智算中心...........................................................................5图6：2026Q1Vertiv实现收入26.5亿美元/同比+30%................................................................................................................5图7：2026Q1 Vertiv实现NON-GAAP净利润4.58亿美元/同比+83%.....................................................................................6图8：2026Q1 Vertiv毛利率/NON-GAAP净利率同比+4pct/5pct...............................................................................................6图9：2026Q1 Vertiv美洲区域收入持续高增...............................................................................................................................6图10：GEV2026Q1新订单整体同比增长71%，未完成订单总额达到1633亿美元（单位：百万美元）..........................7图11：2026Q1电力、电气化、风电板块的收入增速分别为10%、29%、-25%....................................................................7图12：2026Q1电力、电气化、风电板块的订单增速分别为59%、86%、85%.....................................................................7图13：电力和电气化板块的EBITDA margin分别提升至17.8%和16.3%...............................................................................8图14：经历2021-2024年三年下跌后，中国香港楼价迎来小幅明显上升.....................