聚焦科技链SST、CCL、光通信上游材料
聚焦科技链【SST、CCL、光通信】上游材料 ·【SST】：AI数据中心灰区整体解决方案，2030年展望千亿市场规模。根据英伟达，1GW AI数据中心总投资额约500-600亿美金，其中IT类设备为最高投资环节。在传统UPS范式下，1GW数据中心供电设备投资额约27亿美金，其中UPS、柴发、开关设备、配电设备投资额分别为9.85、8、6.15、3亿美金。SST是高度集成的电力电子系统，作为灰区整体解决方案，集“变压器+整流器+高频DC/DC变换+逆变器+电能质量管理+能量路由+配电+智能控制+多端口接入”为一体。SST是数据中心800V DC的理想电源方案（英伟达白皮书已路径确认），其主要优势体现在：AC-DC一次变换效率高（系统效率98%）、体积小（不足UPS的50%）、预制化+高度集成（数日内完成部署）、光储直连（DC母线直连，与光储天然适配）、系统层面的经济性优势等。根据彭博新能源财经，预计2030年全球SST市场规模达千亿元级。SST核心壁垒为系统化能力，源自智能电网技术的延伸，包括电力电子拓扑结构设计、大功率柔直、高压直流阀等技术领域。中国拥有全球领先的电网系统，高压直流、电力电子技术储备深厚，具备国际竞争力。看好具有 技术储备+丰富项目工程化交付经验+核心下游导入”的SST整机厂商，核心标的：【四方股份】。 ·【SST】：AI数据中心灰区整体解决方案，2030增持（维持） 直流阀等技术领域。中国拥有全球最强的电网，高压作者 储备深厚，具备国际竞争力。看好具有 技术储备+经验+核心下游导入”的SST整机厂商，核心标的：·【CCL】：需求高增+路线迭代，关注材料机遇。受速，AI服务器、高速交换机等核心算力设备对高频高分析师尹乐川执业证书编号：S0680523110002邮箱：yinlechuan@gszq.com ·【CCL】：需求高增+路线迭代，关注材料机遇。受益于算力需求全面提速，AI服务器、高速交换机等核心算力设备对高频高速、高多层、高阶HDI等高端PCB产品的需求持续放量。CCL作为PCB核心组成部分，景气度持续提升。根据台光电，2024-2027年高端CCLCAGR高达40%。根据ICHUNT，台光电、台耀、联茂等高阶PCB材料供应商均已陆续与客户沟通高阶CCL涨价。台耀自4月25日起调涨CCL报价，部分系列产品涨幅达20%至40%；台光电、联茂宣布将于第二季度起对高阶材料启动新一波调价，幅度皆为10％，锁定AI服务器、交换机等高阶应用。CCL上游材料主要包括电子布（占比20-25%）、铜箔（占比40%）、树脂（占比20-25%）、填料等，伴随高端M7/M8及以上需求的放量，材料环节迎来持续迭代+价值量提升，关注AI PCB上游核心材料环节卡位厂商。相关标的：电子布：莱特光电、菲利华、中材科技、宏和科技、国际复材；电子树脂：东材科技、圣泉集团、同宇新材、瑞丰高材；铜箔：铜冠铜箔、德福科技；封装填料：联瑞新材、国瓷材料、凌玮科技。 等高端PCB产品的需求持续放量。CCL作为PCB核相关研究 持续提升。根据台光，2024-2027年高端CCLCAICHUNT，光电、台耀、联茂等高阶PCB材料供应商通高阶CCL涨价。其中，台耀自4月25日起调涨C品涨幅达20%至40%。台光电、联茂宣布将于第二动新一波调价，幅度皆为10％，且均锁定AI服务器、交换机CCL上游材料主要包括电子布、铜箔、树脂、填料等1、《基础化工：地缘冲突与供给优化共振，PET瓶片景气上行》2026-04-072、《基础化工：看好算力链上游成长，关注周期受益化工品》2026-03-293、《基础化工：PET：关注瓶片涨价，及rPET新蓝图》2026-03-16 ·【光通信】：关注TFLN材料。伴随光模块进入1.6T、3.2T时代，单通道速率向400G跃迁，传统纯硅（SiPh）、磷化铟（InP）EML方案面临物理极限。调制器作为光模块“光学心脏”，材料革新成为解决带宽瓶颈的重要路径。薄膜铌酸锂（TFLN）可有效解决带宽瓶颈，拥有较好的应用前景。TFLN带宽可超110GHz，实验室突破170GHz，是硅光的3倍；驱动电压＜2V，功耗较InP降低50%；波导损耗低至0.2dB/cm，长距传输误码率近乎为零。2026年OFC大会上，薄膜铌酸锂技术完成了从技术验证到商用落地的关键跨越。TFLN产业链包括晶圆、键合、器件等环节，其中上游高端铌酸锂晶体环节格局集中，国产化率低：住友（份额40%）、信越（份额20%）、Crystal Technology+天通股份（份额20%-25%）。TFLN上游原料以及加工工艺（包括键合）壁垒较高，国内天通股份等企业深度布局，伴随未来1.6/3.2T需求放量有望持续成长。相关标的：天通股份。 风险提示：下游需求不及预期、产品价格波动超预期、路线渗透不及预期。 免责声明 国盛证券股份有限公司（以下简称 本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归 国盛证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为 国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 国盛证券研究所 北京上海地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产广场东塔7层地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋邮编：100077邮编：200120邮箱：gsresearch@gszq.com电话：021-38124100邮箱：gsresearch@gszq.com南昌深圳地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：330038邮编：518033传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com邮箱：gsresearch@gszq.com
