本周观点
《双碳综合评价考核办法》发布，考核围绕“控制指标”和“支撑指标”展开。碳排放总量、强度、煤炭消费总量等控制指标具有“一票否决”性质，控制指标中任一项不达标，则直接判定为“不合格”，标志着“双碳”工作从指导性意见转变为具有强约束力的“高压”政策。关注化工反内卷投资逻辑、政府政策执行、公司业绩兑现和估值提升情况。具体来看：
- 能耗大的项目更难审批，煤化工现有龙头企业受益；
- 现有碳排高但经营效益较弱的行业有望出清，供需格局优化带动化工品价格上涨，现有龙头受益，比如纯碱行业龙头等；
- 化工白马业绩改善与估值提升，比如聚氨酯行业龙头。
本周重要事件
- 行业：
- 中共中央办公厅、国务院办公厅印发《碳达峰碳中和综合评价考核办法》，制定“十五五”碳达峰行动方案，确保实现2030年碳排放强度比2005年降低65%以上、2030年非化石能源消费占比达到25%等目标。
- 美国财政部将恒力石化及多家航运公司列入SDN清单，系美国对伊朗“极限施压”行动的升级。
- 公司：
- 万华化学蓬莱工业园PDH装置、POCHP装置将于2026年4月26日开始停产检修，预计检修30天左右，对生产经营无重大影响。
本周跟踪标的
- 涨幅前五：江苏博云（+35.3%）、宝丽迪（+19.8%）、三友化工（+11.8%）、一诺威（+8.8%）、东方盛虹（+7.9%）；
- 跌幅前五：新和成（-7.5%）、阜丰集团（-7.3%）、扬农化工（-7.3%）、梅花生物（-6.5%）、恒逸石化（-6.3%）。
相关上市公司
万华化学、宝丰能源、卫星化学、华鲁恒升、新和成、安迪苏、扬农化工、江山股份、国光股份、兴发集团、云天化、川恒股份、新安股份、东岳硅材、博源化工、华峰化学、新乡化纤。
风险提示
- 项目实施进度不及预期；
- 宏观经济增速下滑，导致需求复苏弱于预期；
- 地缘风险演化导致原材料价格波动；
- 行业产能发生重大变化；
- 统计口径及计算误差。
大化工股价及重点数据汇总
- 大化工股价汇总：
- 石油石化（申万）PE/PB Bands
- 基础化工（申万）PE/PB Bands
- 大化工重点数据汇总。
大化工重点数据跟踪
- 大炼化：原油/石脑油/PX/PTA/MEG
- 聚酯：涤纶长丝/短纤/瓶片
- 聚氨酯：MDI/TDI/己二酸/聚醚/TPU
- 聚烯烃：油煤气路线对比
- 农业：农药、化肥
- 食品添加剂：维生素、氨基酸
- 磷化工：磷矿石/硫磺/黄磷/磷酸/磷酸铁/磷酸铁锂/6F
- 化纤：氨纶、己内酰胺/锦纶、粘胶长丝/短纤
- 地产化工品：钛白粉/纯碱/烧碱/PVC
- 新材料：有机硅/多晶硅、EVA/POE、PA66、碳纤维
- 其他化工品：草酸、辛醇、DMF、醋酸、丙烯酸及酯、ABS、MMA
风险提示
- 项目实施进度不及预期；
- 宏观经济增速下滑，导致需求复苏弱于预期；
- 地缘风险演化导致原材料价格波动；
- 行业产能发生重大变化；
- 统计口径及计算误差。
