核心观点及公司动态
- 餐饮：瑞幸咖啡推出瓶装即饮产品，定位“咖啡届农夫山泉”，规格300ml，定价6-7元，通过全渠道经营切入即饮市场，具备显著价格优势。公司利用门店网络和规模效应，意在补足非门店覆盖区域，对传统瓶装咖啡巨头形成竞争。预计后续茶饮企业将拓宽经营空间，提升门店经营水平。
- 跨境电商：美国政府计划启动关税退款系统，退还1660亿美元非法关税，改善出口产业链现金流，带动补库周期加速，提升市场风险偏好。美国CPI边际抬头，降息放缓带来出海价格剪刀差优势，供应链震动及库存积压逐步消化，出口链公司具备业绩弹性释放条件。
行情回顾
- 上周（2026/04/06-2026/04/10）主要指数涨跌情况：上证指数2.74%，深证成指7.16%，沪深3004.41%，恒生指数3.09%，恒生科技指数3.87%。商贸零售板块涨幅3.31%，位列大消费板块第5。
- 个股方面，翠微股份、文峰股份等涨幅居前，*ST沪科、若羽臣等跌幅居前。
细分行业景气指标
- 零售：商超下行趋缓，百货略有承压，电商底部企稳，跨境电商下行趋缓。
- 社服：旅游高景气维持，餐饮稳健向上，酒店拐点向上，教育K12略有承压，职业教育底部企稳，人服稳健向上。
投资建议
- 免税：3月数据好转增强乐观预期，折扣缩减、货币升值驱动利润率增长，高端消费复苏、日本旅游回流逻辑不变。
- 黄金珠宝：老铺黄金品牌力持续验证，涨价带来毛利率优化，同店增长有望持续；潮宏基产品上新带动加盟商单店模型强化，盈利能力提升。
- 线下零售：建议关注永辉超市，其商业模式变革走向精选型零售，具备长期增长潜力，生鲜经营经验、规模优势和上市地位是其竞争优势。
- 餐饮：3月餐饮行业整体经营水平持续优化，建议关注海底捞、百胜中国、绿茶集团、小菜园。
- 跨境出海：建议关注安克创新、小商品城、焦点科技、华凯易佰、巨星科技、创科实业、乐歌股份。
风险提示
- 业务拓展不及预期，内需消费不及预期，产品表现不及预期，国际贸易政策大幅波动。
