核心观点与关键数据
- AI 相关业务强劲增长：存储芯片龙头SK海力士、CPU龙头英特尔及模拟芯片龙头德州仪器的最新财报显示，AI 相关业务均呈现强劲增长。SK海力士Q1营收同比增长198.1%，营业利润同比增长405.5%；英特尔26Q1数据中心与AI业务（DCAI）营收同比增长22%；德州仪器第一季度销售额增长19%。
- 谷歌发布第八代TPU：谷歌在CloudNext26大会上发布了TPU8t和TPU8i，分别用于大模型训练和推理，具备极致扩展性和高性能，单位美元性能比前代提升80%。
- AI 短期、中期需求强劲：从多家公司业绩超预期、谷歌TPU快速迭代、Anthropic营收爆发式增长、台积电AI芯片产能加速扩产及GPU租赁价格上涨等情况来看，AI 短期、中期需求都非常强劲。
行业景气度
- 消费电子：C端落地场景持续拓展，AI手机、智能眼镜等产品陆续推进，苹果产业链将持续受益。
- PCB：高景气度继续维持，AI 持续大批量放量，预计二季度景气度有望进一步走高，中低端原材料和覆铜板涨价至少持续到6月。
- 元件：被动元件和面板价格报涨，AI 端侧升级带来MLCC需求增长，LCD 面板价格上涨，OLED 上游国产化加速。
- IC设计：持续看好景气度上行的存储板块，预计2025年第四季Server DRAM合约价将上涨18-23%。
- 半导体代工、设备、零部件：产业链持续逆全球化，自主可控逻辑继续加强，国产替代加速。先进封装需求旺盛，HBM 产能紧缺，国产HBM已取得突破。
- 封测：景气度稳健向上，国内模拟/数字芯片公司库存已筑底回升，开始主动补库。
研究结论
- 看好AI产业链：继续看好AI覆铜板/PCB及核心算力硬件、半导体设备及苹果产业链。
- 建议关注：东山精密、大族激光、蓝特光学、生益科技、沪电股份、鹏鼎控股、胜宏科技、深南电路、芯原股份、景旺电子、生益电子、广合科技、鼎泰高科、芯碁微装、兆易创新、建滔积层板、立讯精密、寒武纪、瑞可达、北方华创、中微公司、拓荆科技、长川科技、水晶光电、奥海科技、东睦股份、领益智造、安集科技、三环集团、江丰电子、鼎龙股份、铂科新材、顺络电子。
- 美股建议关注：台积电、美光科技、英伟达、博通、天弘科技。
- 风险提示：AIGC进展不及预期的风险、外部制裁进一步升级的风险、终端需求不及预期的风险。
