业绩简评
2026年4月23日，公司发布一季度报告，实现营业收入83.38亿元，同比+105.8%，环比持平；归母净利润63.27亿元，同比+76.8%，环比-13.3%。业绩略低于市场预期，主要系上游供应紧缺及财务费用压力。
经营分析
- 收入环比持平：主要系物料紧缺（EML、DSP等）影响交付节奏，以及产品更迭（高端产品占比提升）影响业绩落地节奏。
- 毛利率稳健：1Q26毛利率49.2%，环比+0.25pct，盈利能力稳健；净利率33.3%，环比-5.4pct，主要系汇兑损失导致财务费用环比大增至5.22亿，拖累表观利润。
- 资产负债表：预付账款达6.82亿，较4Q25大增6.65亿；合同负债2.92亿，环比+220.9%，反映公司加大锁料力度，供应链开始步入正轨；存货90.26亿，环比+24.8%。
- 未来展望：随着26Q2起供应链稳固、客户需求结构升级及产能爬坡，1.6T产品将逐季环比提速，下半年迎来规模放量。公司积极布局OCS、NPO、LPO等先进技术，预计最快2027年部分产品起量，支撑27年业绩及估值。
盈利预测、估值与评级
- 预测：预计公司2026-2028年营收分别为729.21/1791.20/2364.85亿元，同比增长193%/146%/32%；预计归母净利润分别为270/619/776亿元。
- 估值：PE分别为19.8/8.6/6.9倍，维持“买入”评级。
风险提示
AI发展不及预期、市场竞争加剧、新技术发展不及预期。
