电力设备与新能源行业周报：电动车销量短期承压，看好后续增长

证电动车销量短期承压，看好后续增长 研 券——电力设备与新能源行业周报（2023.01.30-02.03） 增持（维持） 究行情回顾 报过去一周（2023.01.30-2023.02.03），申万电力设备行业上涨 告行业:电力设备 0.41%，表现弱于大盘，所有一级行业中涨跌幅排名第18。分子板块 日期: 2023年02月06日 看，风电设备上涨3.11%，电机上涨2.62%，电池上涨1.62%，其他 电源设备上涨0.49%，电网设备下跌0.26%，光伏设备下跌1.48%。 分析师:开文明 Tel:021-53686172 E-mail:kaiwenming@shzq.comSAC编号:S0870521090002 分析师:丁亚 Tel:021-53686149 E-mail:dingya@shzq.comSAC编号:S0870521110002 分析师:王琎 Tel:021-53686164 E-mail:wangjin@shzq.comSAC编号:S0870521120003 联系人:马雨池 行Tel:021-53696139 业E-mail:mayuchi@shzq.com 周SAC编号:S0870122010004 报联系人:刘清馨 Tel:021-53686152 E-mail:liuqingxin@shzq.comSAC编号:S0870121080027 联系人:刘昊楠 Tel:021-53686194 E-mail:liuhaonan@shzq.comSAC编号:S0870122080001 最近一年行业指数与沪深300比较 电力设备沪深300 % % 02/2204/2207/2209/2211/2202/23 11% 6 0 -5% -10% -16% -21% -26% -32% 核心观点&数据 新能源汽车 核心观点：从价格端、政策端、市场端，看好后续电动车销量增长。 1）节后各车企价格战激烈化；2）汽车消费支持政策有望加快落地； 3）电动车企海外市场拓展加速落地。看好后续新能源汽车行情。1）根据已披露的新能源车产业链公司业绩预告，2022年产业链业绩整体呈现高增长趋势。比亚迪预计归母净利同比+425%~458%；长城汽车归母净利同比+23%；长安汽车归母净利预计同比+105%~145%。2）国内电池企业出海加速落地，进一步打开成长空间。 数据更新：受春节与需求透支影响，1月多数车企销量承压。按照统计 的9家企业口径，合计电动车销量约20.4万辆，同比+23%，环比- 42%。分车企看，比亚迪、理想韧性较强，销量保持同比增长趋势。电动车需求拉动下，2022年全球动力电池装车量高增长。据SNE，2022年12月全球动力电池装车量68.8GW，同比+60%，环比+18%。 2022年，全球动力电池装车量517.9GW，同比+75%。光伏 核心观点：组件出口现回暖趋势，下游需求有支撑，中上游价格持续 上涨。根据PVInfolink数据，2022年12月，中国出口10.8GW组件，相 较11月10.7GW小幅回升，终止连续4个月的下滑。2022年合计出口组件154.8GW，同比+74%。节后中上游价格继续上涨主要是由于硅片端前期大幅减产，1月硅片紧缺，出现供需错配。节后硅片开工率提升，推动硅料需求与价格上涨。电池片成交价也受硅片影响，相应抬升。短期建议继续关注直接受益组件降价及开工率提升的环节，如EPC、支架、逆变器、辅材（焊带、边框、接线盒、坩埚等）。中长期看，我们认为光伏最大的投资机会仍来自技术红利，建议关注颗粒硅、硅片薄片化、N型电池等方向。 数据更新：根据PVInfolink数据，截至2023年2月1日，致密料价格上 涨至178元/kg，环比节前+19%。182、210硅片价格上涨至4.8元/片、 6.2元/片，环比节前+8%、+7%。182和210PERC电池价格均为0.97 元/W，环比节前+14%。182与210组件价格和节前一致，维持1.75元 /W价格水平。正银、背银价格分别为5675、3215元/KG，环比 +0.44%、2%；3.2mm、2.0mm玻璃价格分别为26、19元/㎡，环比持平；EVA、POE胶膜价格分别为10、16元/㎡，环比+5%，+3%。 投资建议 新能源汽车： 2022年7月开始新能源车板块持续下行，目前板块估值在过去3年历史 15%分位，处于历史底部。我们认为当前板块走势已经充分反应了市 相关报告： 《中游价格回暖，看好光伏需求高景气》 场的悲观预期。看未来，我们预计新能源车需求依旧旺盛，2023年国内和全球的增速超30%。同时储能需求加速，我们持续看好锂电产业链。 ——2023年01月29日 《光伏上游博弈持续拉锯》 ——2023年01月15日 《粒子价格回升，看好胶膜及粒子产业链》 ——2023年01月15日 行业周报 1）新能源车需求旺盛，叠加储能加持，锂电产业链业绩有望二次腾飞。看好价格联动机制建立、迎来盈利改善的电池环节。建议关注宁德时代、亿纬锂能、比亚迪、鹏辉科技等。 2）壁垒高、盈利稳定的环节，建议关注隔膜厂商恩捷股份、星源材质等。 3）关注0到1技术进步的投资机会。集成化电池箱，建议关注祥鑫科技等;复合集流体，建议关注已有出货的设备企业东威科技、骄成超声等，以及领先的箔材厂商宝明科技等。钠电，建议关注龙头企业宁德时代、容百科技、振华新材、华阳股份等。 光伏： 1）短期建议继续关注直接受益组件降价及开工率提升的环节，如 EPC、支架、逆变器、辅材（焊带、边框、接线盒、坩埚等）。推荐中信博、鑫铂股份，建议关注能辉科技、意华股份、阳光电源、上能电气、宇邦新材、通灵股份、快可电子、欧晶科技等。 2）建议关注颗粒硅、硅片薄片化、N型电池等方向。推荐高测股份、协鑫科技，建议关注钧达股份、聚和材料、帝尔激光、芯碁微装等。 风险提示 新技术导入不及预期、原材料价格大幅波动、海外贸易政策变化等。 数据预测与估值 公司名称 股价 2/3 EPS 22E23E PE投资 24E22E23E24EPB评级 比亚迪(002594)295.005.589.6213.4952.8730.6721.878.38买入 高测股份 (688556) 鑫铂股份 82.252.613.935.7031.5120.9314.4311.93买入 49.172.273.784.8421.6613.0110.163.97买入 (003038) 资料来源：Wind，上海证券研究所 目录 1核心观点5 2行情回顾7 3行业数据跟踪：新能源汽车9 3.1汽车销量：12月国内汽车销量255.6万辆，环比+10%，同比-8%9 3.2电动车销量：1月重要车企合计销量20.4万辆，同比 +23%，环比-42%9 3.3产业链装车及排产：12月全球动力电池装车量68.8GW，同比+60%，环比+18%11 3.4产业链价格13 4行业数据跟踪：光伏15 4.1装机：2022年国内光伏装机87.41GW，同比+59%15 4.2出口：2022年电池组件出口3085.22亿元，同比+68%16 4.3排产：1月份国内硅料产量预计10万吨以上16 4.4产业链价格17 5行业动态20 6公司动态21 6.1重要公告21 6.2融资动态22 6.3股东大会22 7风险提示22 图 图1：申万一级行业涨跌幅比较7 图2：细分板块涨跌幅8 图3：板块个股涨跌幅前五8 图4：12月国内汽车销量255.6万辆，同比-8%9 图5：12月中国汽车出口32.4万辆，同比+45%9 图6：12月中国电动车销量81.3万辆，同比+53%10 图7：12月中国电动车渗透率为31.8%10 图8：1月欧洲四国电动车销量同比+1%11 图9：1月欧洲四国电动车渗透率21.4%11 图10：12月美国电动车销量10.3万辆，同比+34%11 图11：12月美国电动车渗透率8.0%，同比+2.0pct11 图12：12月全球动力电池装车量为68.8GW，同比+60%.12 图13：全球动力电池装机量竞争格局12 图14：12月中国动力电池装车量36.1GW，同比+38%12 图15：中国动力电池月度装机量结构12 图16：中国动力电池装机量竞争格局13 图17：除隔膜环节以外的主要企业排产环比下降13 图18：电池及其原材料价格走势（今日价格为2月3日为基 准）15 图19：12月国内装机新增装机21.7GW16 图20：2022年国内装机87.41GW，同比+59%16 图21：组件出口金额16 图22：逆变器出口金额16 图23：1月份国内硅料产量预计环比增加5000吨左右17 图24：硅料价格18 图25：硅片价格18 图26：电池片价格18 图27：组件价格18 图28：光伏银浆价格18 图29：光伏玻璃价格18 图30：光伏胶膜价格19 表 表1：1月重要车企销量合计20.4万辆，同比+23%10 表2：行业动态20 表3：近期重要公告21 表4：近期可转债预案更新22 表5：近期股东大会信息（2023.2.6-2023.2.10）22 1核心观点 新能源汽车 受春节与需求透支影响，1月多数车企销量承压。按照统计的 9家企业口径，合计电动车销量约20.4万辆，同比+23%，环比- 42%。分车企看，比亚迪、理想韧性较强，销量保持同比增长趋势。 从价格端、政策端、市场端，看好后续电动车销量增长。1） 节后各车企价格战激烈化。2023年以来特斯拉、问界、小鹏、飞凡汽车等均下调部分车型价格，蔚来、广汽埃安、极氪汽车、零跑汽车、上汽通用五菱、福特等均针对部分车型推出限时优惠政策。2）汽车消费支持政策有望加快落地。商务部表示，今年聚焦汽车、家居等重点领域，推动出台一批新的政策。目前，上海市已出台促进汽车消费相关政策，对于2023年6月30日换购纯电 动汽车，给予每辆车1万元财政补贴。3）电动车企海外市场拓展加速落地。比亚迪正式销售日本第一款电动SUVATTO3，小鹏新款P7、G9于欧洲上市。 电动车需求拉动下，2022年全球动力电池装车量高增长。据 SNE，2022年12月全球动力电池装车量68.8GW，同比+60%，环比+18%。2022年，全球动力电池装车量517.9GW，同比+75%。2022年，全球动力电池装机量前五厂商分别为宁德时代、LG、比亚迪、松下、SK，市占率分别为37%、14%、14%、7%、5%，CR5为77%。 看好后续新能源汽车行情。1）根据已披露的新能源车产业链公司业绩预告，2022年产业链业绩整体呈现高增长趋势。比亚迪预计归母净利同比+425%~458%；长城汽车归母净利同比+23%；长安汽车归母净利预计同比+105%~145%。2）国内电池企业出海加速落地，进一步打开成长空间。 2022年7月开始新能源车板块持续下行，目前板块估值约在过去3年历史15%分位，处于历史底部。当下国内新能源车已经过了产业链发展初期的高速增长阶段，增速有所下降。我们认为当前板块走势已经充分反应了市场的悲观预期。看未来，我们预计新能源车需求依旧旺盛，2023年国内和全球的增速超30%。同时储能需求加速，我们持续看好锂电产业链。行业层面建议关注电池、隔膜等。技术创新层面建议关注集成化电池箱、钠电、复合集流体等。 光伏 下游需求有支撑，中上游价格持续上涨。根据PVInfolink数 据，节后硅料、硅片、电池片价格均环比节前上涨。硅料价格上涨至178元/kg，环比节前+19%。182、210硅片价格上涨至4.8元/片、6.2元/片，环比节前+8%、+7%。182和210PERC电池价格均为0.97元/W，环比节前+14%。节后中上游价格继续上涨主要是由于硅片端前期大幅减产，1月硅片紧缺，出现供需错配。节后硅片开工率提升，推动硅料需求与价格上涨。电池片成交价也受硅片影响，相应抬升。 组件出口现回暖趋势，2022年全年组件出口数