硅铁&锰硅产业链周度报告

国泰君安期货研究所黑色金属李亚飞投资咨询从业资格号：Z0021184金园园（联系人）从业资格号：F03134630日期：2026年4月26日 硅铁&锰硅观点：成本端预期与现实存博弈，合金价格走势分化 ◼本周双硅盘面震荡，在地缘情绪缓慢消退情况下，交易节奏逐步切换至基本面，关注成本端与供应端节奏变动对盘面价格的影响。 ◼宏观：国内：国家发改委会同有关部门组织下达了2026年第二批“两重”（国家重大战略实施和重点领域安全能力建设）建设项目清单。该批次共安排超长期特别国债资金2168亿元，重点支持了336个重大项目。这标志着年内宏观政策在实物工作量落地和投资端的持续推进；一季度国内生产总值（GDP）同比增长5.0%，增速比去年四季度回升了0.5个百分点。海外：中东局势持续拉扯，美伊谈判尚未达成协议。 ◼微观：铁水产量环比微降，合金需求存在弱支撑，供应预期恢复情况下，供需矛盾或有扩张。 ◼当前双硅市场正处于“强情绪”向“弱现实”过渡的敏感节点，尽管短期现货流动性的阶段性收紧暂时掩盖了产能过剩的本质，但在利润驱动供给加速扩张的背景下，后市大概率将承压回落。分品种看，锰硅受海外矿企季报证伪柴油紧缺影响，成本端的虚假溢价正在快速挤压，配合后期到港回升引发的累库压力，盘面向上驱动较弱，转而在成本线附近进行估值修复式的宽幅震荡；硅铁虽借情绪利好呈现阶段性偏强，但主产区开工抬升已成定局，高供应压力正如影随形，需严防多头情绪退潮与电费成本波动引发的共振回调。综合研判，本周合金操作应摒弃盲目追高，建议维持逢高防御的偏空思路，重点防范交易核心向产业现实回归时，由供给扩张与成本松动带来的盘面重心下移风险，警惕宏观情绪端的炒作。 成本端预期与现实存博弈，合金价格走势分化 ◼本周硅铁2607合约价格震荡，收于5,742元/吨，环比上涨42元/吨，成交951,333手，持仓224,791手，持仓环比增加1,511手。 ◼本周锰硅2607合约价格偏弱震荡，收于6,146元/吨，环比下跌84元/吨，成交923,597手，持仓285,857手，持仓环比增加29,789手。 主产地现货报价随盘震荡，锰硅基差持续走强 ◼本周全国主要地区硅铁现货价格走势震荡偏弱，75B硅铁主产地汇总报价为5380-5500元/吨，较上周环比变化-20~50元/吨。 ◼本周全国主要地区硅锰现货汇总报价范围为5900~6300元/吨，价格波动-50~50元/吨。其中，内蒙6517型号硅锰报价6020元/吨（环比-30元/吨），广西6517型号硅锰报价6100元/吨（环比未变）,宁夏5950元/吨（环比未变）。 01 锰硅基本面数据 锰硅供应低位回升，北方工厂缓慢恢复开工 锰硅本周产量为17.36万吨，产量较上周环比上升0.55万吨，环比变化率为+3.2%。周开工率为30.86%，较上周增加1.96个百分点。 锰硅周度产量 资料来源：Mysteel、iFind、国泰君安期货研究所 锰硅供应环比回升，北方工厂缓慢恢复开工 盘面价格回落，钢厂集中报价随盘下降，长协采购量逐步收减 河钢集团锰硅采购量 铁水产量环比持稳，锰硅炼钢需求存弱支撑 ◼炼钢需求： ⚫从下游钢厂表现来看，开工及下游铁水实际产量环比微降。以247家钢铁企业观测为例，本周的高炉开工率为89.72%，较上周开工率环比上升0.06个百分点；高炉日均铁水产量为239.32万吨，较上周环比下降0.18万吨；建材产量环比抬升，铁水微降或对合金需求支撑减弱。 锰硅开工逐步恢复，显性库存环比抬升 ◼样本企业库存： ⚫截至4月24日，Mysteel统计全国63家硅锰样本企业的库存为377,000吨，环比增加1000吨。 仓单库存： ⚫ ⚫截至4月24日，锰硅仓单数量为56,124张，环比增加1,098张，增加5,490吨，现折算库存量为280,620吨。 ⚫钢厂库存： ⚫4月钢厂硅锰库存平均可用天数为17.03天（-0.05天），北 方 大 区15.28天（+0.69天），华东地区17.33天（-0.67天），华南地区21.5天（-0.41天）。 锰硅厂内库存抬升，宁夏厂内库存累库明显 短期港口发运相对稳定，南非锰矿出港环比回升 近期锰矿到港数量较低，节前存有锰矿集中到港 海运费价格回落，海外矿企报价预期内增加，港口价格随盘回落 锰矿： 联合矿业（CML）：2026年5月对华报价出台，Mn＞46%Fe＜6%SiO2<18%澳块报6美元/吨度，环比4月上涨0.4美元/吨度。 South322026年5月南非半碳酸块：（典型值Mn36.9%）报盘5.35美元/吨度，报价环比上涨0.6美元/吨度；澳块报价5.9美元/吨度，报价环比上涨0.65美元/吨度。 埃赫曼.康密劳集团（Comilog）：2026年5月加蓬块报5.9美元/吨度，报价环比上涨0.65美元/吨度。 NMT公布2026年5月对华锰矿装船价：Mn36％南非块报5.35美元/吨度，报价环比上涨0.6美元/吨度。 UMK公布2026年4月对华锰矿报价：Mn36%南非块4.7美元/吨，报价环比上涨0.25美元/吨度。 北方锰硅锰矿成本下移，化工焦提涨落地，综合原料成本松动促使盘面下移 02 硅铁基本面数据 硅铁供应环比快速回升，短期供应或维持相对高位 硅铁本周产量为11.3万吨，产量环比上升0.12万吨，周开工率为30.28%，环比下降0.12个百分点。 硅铁周度产量 资料来源：Mysteel、iFind、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、国泰君安期货研究所 主产地硅铁供给稳定，北方地区生产或处于历史高位 钢招定价随盘回落，下游短期按需采购 河钢集团硅铁采购量 资料来源：Mysteel、iFind、国泰君安期货研究所 钢铁与非钢需求支撑修复，短期需求缓慢释放 ◼炼钢需求： ⚫从下游钢厂表现来看，开工及下游铁水实际产量环比微降。以247家钢铁企业观测为例，本周的高炉开工率为89.72%，较上周开工率环比上升0.06个百分点；高炉日均铁水产量为239.32万吨，较上周环比下降0.18万吨。859095% ⚫非钢需求： ⚫金属镁3月总产量8.57万吨，环比上升40.6%，同比上升7.2%。⚫不锈钢粗钢3月产量329.56万吨，环比上升95.12万吨。⚫硅铁3月出口量为4.5万吨，环比上升83.2%，2月出口数量为2.47万吨。 7580 硅铁显性库存下降，现货流动性偏紧，仓单库存环比抬升 ◼样本企业库存： ◼截至4月24日，Mysteel统计全国60家硅铁样本企业的库存为57,220吨，环比下降2,330吨。80000100000120000 ◼仓单库存： ⚫截至4月24日，硅铁仓单数量为9877张，环比下降1,220张，减少6,100吨，现折算库存量为49,385吨。020000400001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 钢厂库存： ⚫ ⚫4月钢厂硅铁库存平均可用天数为16.77天（-0.05天），北方大区14.76天（-0.17天），华东地区17.38天（环比不变），华南地区20.91天（+0.18天）。 当前厂内库存较低，主产地交付盘面套保订单为主 硅铁成本端相对稳定，利润随盘趋势推动上升 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 Thanks for your time! 感谢参与！