南华造纸板块产业周报：惜售转为稳出货，行情再度回落

研报总结

核心矛盾及策略建议

本周核心矛盾在于下游需求疲软与库存回升。浆厂由惜售转为稳出货，纸浆港口库存连跌三周后反弹至235.7万吨，双胶纸生产企业库存达156.92万吨。终端需求偏弱，各类纸种开工负荷率下降，进口针叶浆价格止跌。双胶纸供应稳定但需求弱势，价格缺乏支撑。预期短期纸浆与双胶纸期价可能继续下降，但存在低位回升可能。地缘政治仍是风险因素，暂不建议重仓入场。

• 近端交易逻辑：库存上行利空，基本面较弱，以高空策略为主。
• 远端交易预期：政策利好、阔叶浆支撑或对纸浆期价有利；地缘局势若停战或带来成本及情绪面利空。

交易型策略建议

• 纸浆：趋势研判区间震荡（4900-5150），建议区间交易或高空策略；期现、跨期套利策略暂时观望。
• 胶版印刷纸：趋势研判区间震荡（4000-4150），期价触及前低，警惕反弹风险，建议短线区间交易或高空策略；套利策略暂时观望。

产业客户操作建议

（未详细展开）

本周重要信息

• 利多信息：双洲纸业、兴东科技发布停机计划。
• 利空信息：纸浆港口库存回升，双胶纸库存创新高，下游开工率下降。
• 现货成交信息：（未详细展开）

盘面解读

• 价量及资金：SP2605合约下跌，RSI偏空但触及超卖；OP2604合约RSI偏空。
• 基差月差结构：（图表数据未详细展开）

供需及库存

• 库存：纸浆港口库存235.7万吨，双胶纸库存156.92万吨。
• 价差：针阔叶价差收敛。
• 供需：针叶浆进口量回升，下游成品纸库存累积，利润率偏低制约补库。
• 关键数据：3月针叶浆进口约92万吨，欧洲纸浆港口库存148.39万吨。

（图表数据未详细展开）