南华造纸板块周报：惜售转为稳出货，行情再度回落20260425

核心矛盾及策略建议

本周核心矛盾在于下游需求疲软与库存回升。浆厂由惜售转为稳出货，纸浆港口库存连跌三周后反弹至235.7万吨，压制期价上限。双胶纸生产企业库存持续增加至156.92万吨，终端需求偏弱，开工负荷率下降。进口针叶浆价格止跌上涨1.12%，提供一定成本支撑。总体行情偏弱，短期期价仍有下降空间但存在低位回升可能，地缘政治仍是不确定因素。

*近端交易逻辑：库存上行利空，基本面偏弱，以刚需采购为主，建议高空为主。 *远端交易预期：政策利好可能，需求预计走强，阔叶浆价差或成本端或提供支撑，地缘局势若停战则利空。

交易型策略建议

纸浆

*行情定位：区间震荡（4900-5150），建议区间交易或高空策略，期权观望。 *套利策略：短期基差与跨期策略均观望。

胶版印刷纸

*行情定位：区间震荡（4000-4150），期价触及前低警惕反弹风险，建议短线区间交易或高空策略，期权观望。 *套利策略：短期基差与跨期策略均观望。

产业客户操作建议

本周重要信息

利多信息

1. 东莞市双洲纸业5月停机检修
2. 辽宁兴东科技PM3制浆车间工艺调整

利空信息

1. 纸浆港口库存回升，双胶纸库存创新高
2. 下游造纸厂开工率下降

现货成交信息

（原文未提供具体数据）

盘面解读

价量及资金解读

*SP2605合约短暂上涨后下跌，RSI形成死叉但触及超卖区间，技术转向中线偏空。 *OP2604合约先涨后跌，RSI基本位于中性区间但偏空。 纸浆回测盈亏统计显示弱势行情。 基差月差结构暂无显著变化。

供需及库存

*纸浆港口库存235.7万吨（+8.6），欧洲库存148.39万吨（+19.78万吨）。 *双胶纸企业库存156.92万吨（+0.36万吨）。 *针阔叶价差收敛至正常水平，3月进口量92万吨较2月提升。 *下游成品纸库存累积，利润率偏低制约补库。 总体偏空因素较强。

各项数据图表

【纸浆&双胶纸港口库存】 【仓单】 【价差】 【全球纸浆发运量】 【库存】-其余成品纸企业库存 【库存】-成品纸社会库存 【利润】 【供给】-进口量 【供给】-国内产量 【需求】-成品纸产能利用率 【需求】-成品纸产量 【需求】-成品纸出口 【需求】-成品纸消费 【现货】