存贷稳定扩张，息差表现回暖，利润维持两位数增长

杭州银行（600926.SH）城商行Ⅱ 2026年04月23日 证券研究报告/公司点评报告 评级：增持（维持） 分析师：戴志锋执业证书编号：S0740517030004Email：daizf@zts.com.cn 分析师：邓美君执业证书编号：S0740519050002Email：dengmj@zts.com.cn分析师：陈程执业证书编号：S0740525110001Email：chencheng07@zts.com.cn 报告摘要 杭州银行1Q26实现营业收入104.05亿元，同比增长4.31%（4Q25同比+1.08%），实现归母净利润66.29亿元，同比增长10.10%（4Q25同比+12.05%）。1）收入端：1Q26实现净利息收入78.46亿元，同比增长20.70%（4Q25同比+12.82%），主要得益于息差的回升；实现净手续费收入12.51亿元，同比下降11.15%（4Q25同比+13.12%）；实现净其他非息收入13.07亿元，同比下降36.72%（4Q25同比-31.45%），主要因为以摊余成本计量的金融资产终止确认产生的收益同比下滑较多。2）利润端：全年归母净利润同比增长10.10%，增速环比4Q25下降1.95个百分点，其中息差贡献环比大幅改善，其他非息、成本贡献边际上行，规模、手续费、拨备、税收贡献边际下滑。 息差表现回暖，1Q26单季年化净息差为1.39%，环比4Q25提升1bp。其中，1Q26单季年化生息资产收益率为2.82%，环比4Q25下降12bp，单季年化计息负债成本率为1.49%，环比4Q25下降12bp。从存贷利差来看，2025年贷款收益率为3.55%，较1H25下降23bp，存款成本率为1.56%，较1H25下降25bp，带动存贷利差较1H25上升2bp至1.99%。 一季度企业贷款增量占比为111.23%。截至1Q26杭州银行贷款总额为1.15万亿元，同比增长15.86%（4Q25同比+14.33%），一季度增量为811.92亿元。1）对公端：1Q26企业贷款（含票据）为8601.78亿元，同比增长24.08%，增速环比4Q25提升2.20个百分点，一季度增量为903.09亿元，占贷款总增量的111.23%。从2025年行业增量分布来看，政信类、实体制造类、房地产类增量占比分别为83.59%、23.40%、-1.07%。2）零售端：1Q26零售贷款规模为2928.91亿元，同比下降3.00%，降幅环比扩大1.75个百分点。一季度缩量91.17亿元。从2025年增量分布来看，按揭、消费贷、经营贷增量占比分别为1.68%、-0.48%、-4.06%。 一季度活期存款占比提升。1Q26银行总存款规模为1.52万亿元，同比增长12.68%（4Q25同比+13.20%）。1）客户结构：1Q26企业存款、个人存款分别同比+6.88%、+18.48%，环比4Q25分别-4.05、-1.83个百分点，占总存款比例分别环比-1.84、-0.14个百分点。2）期限结构：1Q26定期存款、活期存款分别同比+5.23%、+15.83%，环比3Q25分别-5.58、-0.78个百分点，活期存款占比环比提升0.75个百分点至41.99%。 相关报告 1、《详解杭州银行2025业绩快报：资产质量保持优异，利润保持两位数增长》2026-01-24 2、《详解杭州银行2025三季报：业绩表现稳健，存贷维持高增，资产质量优异》2025-11-013、《详解杭州银行2025中报：利润保持高增，规模持续扩张，资产质量保持优异》2025-08-30 资产质量：不良率平稳，资产质量维持优异。1）不良维度：1Q26银行不良贷款率为0.76%，环比持平，不良+关注率为1.23%，环比下降5bp；累积年化不良净生成率为-0.06%，同比提升14bp。2）逾期维度：1Q26逾期率为0.53%，环比提升10bp。3）拨备维度：1Q26拨备覆盖率、拨贷比分别为481.39%、3.64%，分别环比-22.27、-0.17个百分点。 分红比例提升至26.43%。银行25年全年派发现金股息合计47.84亿元，每10股派发现金股利6.60元，占归母普通股股东净利润比例为26.43%，较24年提升1.96个百分点。 根据已出2026年一季报，我们调整2026-2027年盈利预测为209.96/229.71亿元(前 值分别为209.84/230.20亿元)，并引入2028年预测值250.87亿元。 投资建议：公司2026E、2027E、2028EPB0.84X/0.75X/0.67X；杭州银行区域环境优质，过往几年ROE高且后续上升动力强，同时基建+科创双轮驱动，扩表速度有望维持较高水平，叠加信用成本有较大改善空间，盈利能力领先优势有望继续扩大，建议关注。维持“增持”评级。 风险提示：宏观经济面临下行压力，公司经营不及预期。 来源：公司财报，中泰证券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 中泰证券股份有限公司事先未经本公司书面授权行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。