存贷规模增长亮眼，息差环比逆势提升，扣非后利润增速10%

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 季报点评 2024年04月30日 宁波银行（002142.SZ） 存贷规模增长亮眼，息差环比逆势提升，扣非后利润增速10%+ 事件：公司公布2024一季报，实现营业收入175亿，同比增长5.8%，归母净利润70亿，同比增长6.3%，不良贷款率0.76%，环比持平。 业绩：规模高增+息差逆势提升，扣非后收入、利润增速达7.5%、10.6%。 一季度营业收入、归母净利润增速分别为5.8%、6.3%，增速较23年下降0.6pc和4.4pc，主要是23Q1有一笔2.84亿资产处置收益，剔除这一因素后收入、利润增速分别达到7.5%、10.6%，较23年基本稳定。收入端拆分看： 1）利息净收入：同比增长12%，增速较23年提高3.2pc。除贷款同比高增24%支撑外，Q1净息差1.90%，较23年也回升2bps。银行业一季度受重定价、贷款竞争激烈等因素影响，普遍息差下行压力较大（平均下降10bps左右）。宁波银行息差逆市小幅提升，预计为上市银行中较优水平，或主要是负债成本管控取得一定成效，以及资产端宁银消金、租赁等业务发展较快，对资产收益率带来支撑，全年来看息差表现有望继续优于同业。 2）手续费及佣金净收入同比下滑22.8%，增速较23年持平，预计金融市场代客业务、财富管理相关代理业务表现仍偏弱，与去年趋势一致。 3）其他非息收入增速同比增长3.0%，其中，公允价值变动损益+投资收益+汇兑损益合计44亿元，同比多增4亿元。此外其他综合收益（主要是FV-OCI公允价值变动损益，未最终处置前不纳入利润表）中仍有19.7亿收入尚未兑现，未来业绩增长后劲充足。 资产负债：存贷规模增长亮眼。 1）资产端：3月末总资产达2.89万亿，环比增长6.5%。其中，贷款单季度增长1094亿元（环比+8.7%、同比+24.2%）至1.36万亿元，同比多增585亿，需求较为旺盛。其中对公贷款高增862亿（环比+13.0%），零售贷款也增长137亿（环比+2.7%），票据贴现增长94亿（环比+11.2%）。 2）负债端：存款规模达到1.82万亿，较年初增长2537亿元，较年初高增16.2%，体现其较强的客户经营能力，其中对公存款、零售存款分别增1938亿、599亿。 资产质量：继续保持稳健较优。 1）不良率保持平稳：3月末不良率0.76%，环比持平。关注类0.74%，环比略升9bps，不良生成率10.99%，较23年提升29bps，但都仍处于较低水平。 买入（维持） 股票信息 行业 城商行 前次评级 买入 4月29日收盘价(元) 22.84 总市值(百万元) 150,826.01 总股本(百万股) 6,603.59 其中自由流通股(%) 98.81 30日日均成交量(百万股) 37.92 股价走势 作者 分析师 马婷婷 执业证书编号：S0680519040001 邮箱：matingting@gszq.com 研究助理 倪安峰 执业证书编号：S0680122080025 邮箱：nianfeng@gszq.com 相关研究 1、《宁波银行（002142.SZ）：业绩整体稳健，消金、租赁子公司增长亮眼》2024-04-10 2、《宁波银行（002142.SZ）：2023业绩快报：存贷高增长，收入增速稳中有升》2024-02-08 3、《宁波银行（002142.SZ）：零售贷款同比多增，债券投资低基数下、23E收入增速有望升至7%》2023-10-31 1 不良生成率=（期末不良贷款-期初不良贷款+核销-核销后收回）/期初期末贷款平均值 -37%-27%-18%-9%0%9%2023-052023-082023-122024-04宁波银行沪深300 2024年04月30日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 2）拨备垫规模继续提升：3月末拨备覆盖率432%，环比下降29pc，拨贷比3.27%，环比下降0.22pc，主要是贷款增长较快对拨备水平有一定摊薄以及不良生成率提高所致，24Q1信贷计提减值损失32亿，较去年（34亿）基本持平，贷款减值准备达到446亿，较年初也增加7.9亿。 投资建议：宁波银行2024Q1业绩表现稳健，展望全年，宁波银行区域经济增长动力较强，息差同比压力也小于同业，资产质量稳健的同时降本增效也有望提高利润释放能力，业绩有望继续保持稳定。长期看，宁波银行16个利润中心广开门路，兼具稳定性与成长性，预计2024-2026年归母净利润分别为279.97/309.62/343.82亿，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济复苏不及预期；资本市场波动持续加大；出口超预期下滑。 财务指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 57,879 61,585 65,815 71,998 78,856 增长率yoy（%） 9.67% 6.40% 6.87% 9.39% 9.52% 拨备前利润（百万元） 35,711 36,838 40,000 44,098 49,072 增长率yoy（%） 8.88% 3.16% 8.58% 10.24% 11.28% 归母净利润（百万元） 23,075 25,535 27,997 30,962 34,382 增长率yoy（%） 18.05% 10.66% 9.64% 10.59% 11.05% 每股净收益（元） 3.49 3.87 4.24 4.69 5.21 每股净资产（元） 23.14 26.71 30.35 34.38 38.86 资料来源：Wind，国盛证券研究所 注：股价为2024年4月29日收盘价 2024年04月30日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 财务报表和主要财务比率 每股指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 利润表 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E EPS 3.49 3.87 4.24 4.69 5.21 净利息收入 37,521 40,907 45,127 50,690 56,312 BVPS 23.14 26.71 30.35 34.38 38.86 净手续费收入 7,466 5,767 5,479 5,643 6,094 每股股利 0.50 0.60 0.66 0.73 0.81 其他非息收入 12,892 14,911 15,209 15,665 16,449 P/E 6.54 5.91 5.39 4.87 4.39 营业收入 57,879 61,585 65,815 71,998 78,856 P/B 0.99 0.86 0.75 0.66 0.59 税金及附加 (467) (592) (669) (765) (867) 业绩增长率 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 业务及管理费 (21,582) (24,012) (25,003) (26,992) (28,774) 净利息收入 14.75% 9.02% 10.32% 12.33% 11.09% 营业外净收入 (112) (130) (130) (130) (130) 净手续费收入 -9.63% -22.76% -5.00% 3.00% 8.00% 拨备前利润 35,711 36,838 40,000 44,098 49,072 营业收入 9.67% 6.40% 6.87% 9.39% 9.52% 资产减值损失 (10,431) (8,940) (9,445) (10,345) (11,631) 拨备前利润 8.88% 3.16% 8.58% 10.24% 11.28% 税前利润 25,280 27,898 30,555 33,753 37,441 归母净利润 18.05% 10.66% 9.64% 10.59% 11.05% 所得税 (2,148) (2,289) (2,476) (2,702) (2,960) 盈利能力 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 税后利润 23,132 25,609 28,078 31,051 34,481 净息差（测算） 1.74% 1.62% 1.56% 1.53% 1.50% 归母净利润 23,075 25,535 27,997 30,962 34,382 生息资产收益率 3.64% 3.60% 3.51% 3.49% 3.45% 资产负债表 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 计息负债成本率 2.20% 2.27% 2.24% 2.23% 2.22% 存放央行 117,044 129,131 151,083 173,746 199,808 ROAA 1.05% 1.01% 0.96% 0.93% 0.91% 同业资产 63,563 76,082 83,690 92,059 101,265 ROAE 14.56% 13.85% 13.13% 12.98% 12.89% 贷款总额 1,046,002 1,252,718 1,465,680 1,700,189 1,955,217 成本收入比 37.29% 38.99% 37.99% 37.49% 36.49% 贷款减值准备 (39,616) (43,794) (47,902) (51,705) (55,535) 资产质量 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 贷款净额 1,010,817 1,213,753 1,417,778 1,648,484 1,899,682 不良贷款余额 7,846 9,499 10,838 12,235 13,676 证券投资 1,119,012 1,234,916 1,402,199 1,559,409 1,750,770 不良贷款净生成率 1.00% 0.96% 0.85% 0.82% 0.79% 其他资产 55,661 57,780 66,508 75,629 86,032 不良贷款率 0.75% 0.76% 0.74% 0.72% 0.70% 资产合计 2,366,097 2,711,662 3,121,259 3,549,327 4,037,558 拨备覆盖率 504.90% 461.04% 441.98% 422.59% 406.07% 存款余额 1,310,305 1,588,536 1,858,587 2,137,375 2,457,981 拨贷比 3.79% 3.50% 3.27% 3.04% 2.84% 同业负债 305,451 387,877 426,665 469,331 516,264 资本状况 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 应付债券 436,845 371,083 434,167 499,292 574,186 资本充足率 15.18% 15.01% 14.19% 13.61% 13.06% 负债合计 2,197,571 2,509,452 2,894,932 3,296,293 3,754,847 核心资本充足率 10.71% 11.01% 10.72% 10.56% 10.38% 股东权益合计 168,526 202,210 226,326 253,034 282,711 核心一级资本充足率 9.75% 9.64% 9.53% 9.51% 9.46% 负债及股东权益合计 2,3