股指
一、市场回顾
1.1 市场行情回顾
- 元旦期间A股市场“开门红”，上证指数站上4100点，成交额突破3万亿元，主要受人民币升值和港股领涨全球股市推动。
- 1月14日监管层调整融资保证金比例，并强调市场“慢牛”预期，市场情绪转弱，指数震荡整理。
- 特朗普提名沃什为美联储主席引发鹰派预期，商品和资本市场下跌，但上证4000点位置支撑强劲，春季行情延续。
- 美以伊冲突爆发，通胀预期抬头，上证指数一度跌破3800点。
- 4月以来美伊停火提振市场情绪，指数快速上涨，上证站上4100点后有所调整，创业板指数创年内新高。
- 4月20日-24日，A股市场放量上行，主要宽基指数上涨，大盘蓝筹股表现强势，股指期货表现强于现货指数。
1.2 股市展望
- 美伊双方核心分歧依然存在，但美国不愿扩大战争，市场情绪缓解，中东冲突对市场影响减弱。
- 中国宏观经济基本面与企业盈利拐点或将到来，国家队资金储备充裕，有望为市场注入流动性。
- 市场风格上，看好与新质生产力相关、盈利确定性更强的IC，小盘指数IM可能受益于创业板优化政策。
二、成交持仓分析
- 股指期货成交量和持仓量均有所增加，IF、IH、IC、IM主力合约分别环比上涨1.71%、1.78%、1.62%、1.87%。
三、基差、跨期价差及跨品种价差分析
3.1 基差走势
3.2 跨期价差走势
- IF和IH合约期限价差呈扩大趋势，IC和IM合约价差明显收敛。
3.3 跨品种价差走势
- 大盘蓝筹股表现相对较优，沪深300/上证50、中证1000/中证500、沪深300/中证1000、上证50/中证1000的价差均有所下降。
四、行业板块概况
4.1 沪深300、中证500分行业走势
- 沪深300分行业中，信息、能源、公用板块领涨，地产、材料、可选板块领跌。
- 中证500分行业中，能源、通信、公用板块领涨，医药、原料、金融板块领跌。
4.2 一级行业涨跌幅
- 煤炭、电子、石油石化板块领涨，农林牧渔、综合、传媒板块领跌。
五、估值比较
- 沪深300、上证50、中证500、中证1000的滚动市盈率分别为14.55倍、11.56倍、36.48倍、50.20倍，处于近十年以来的较高分位水平。
国债
一、本周市场回顾
1.1 国债期货市场
- 消息面利好频出提振债市，国债期货窄幅变动，长债表现较强。
1.2 债券现货市场
- 国债现货收益率全线回落，资金宽松支撑买盘热情。
- 美债收益率全面抬升，担忧情绪再起，降息预期降温。
1.3 资金面
- 资金面非常宽松，央行公开市场灵活呵护，资金利率多数下跌。
1.4 利率衍生品
二、市场分析
2.1 近期市场逻辑
- 基本面方面，经济高开低走，外需强内需弱，后期存在外需走弱风险，信用扩张整体势头不强。
- 资金方面，4月存在缴税扰动和政府债发行缴款压力，但整体缺口有限，央行呵护态度坚定，资金宽松形成最主要支撑。
- 政策方面，高油价难以形成全面通胀，反而容易冲击需求、挤压中下游利润，宽松预期或再度发酵。
2.2 本周基本面情况
2.3 下周债市展望
- 资金宽松叠加中东局势不明，持券过节意愿应强，债市有望维持偏强。
三、下周公开市场到期与重要经济日历一览
- 本周公开市场有30亿元逆回购到期，央行开展了170亿元逆回购操作，全周实现净投放140亿元。
航运指数
一、市场回顾
- 中东局势生变叠加涨价预期，集运回暖，远月多数合约收涨。
二、集运市场情况
2.1 现货市场
- 欧线运输需求偏弱，市场运价回落，船司5月小涨为主，下旬提涨幅度较大。
2.2 集运供需基本面
- 供给方面，欧洲集装箱运力仍明显高于往年同期，新船持续交付，运力或继续保持较高增长。
- 需求方面，欧元区滞胀风险加大，经济景气和信心显著下滑。
三、市场展望
- 运价进入筑底阶段，市场或开始布局淡季转旺季，关注近月旺季07、08合约逢低做多机会，但需警惕现货涨幅及落地程度不及期货的风险。
