转固周期盈利能力稳健，持续看好智能化强检机遇

中国汽研(601965)[Table_Industry]运输设备业/可选消费品 本报告导读： 中国汽研发布2025年报，公司处于转固周期盈利能力稳健，持续看好汽车智能化带来的发展机遇。维持“增持”评级。 投资要点： 中国汽研发布2025年报，2025实现营业总收入49.7亿元，同比+5%；实现归母净利润10.6亿元，同比+18%；净利率22.8%，同比+2.2pcts。其中25Q4实现营业总收入19.4亿元，同比+16%，环比+74%；归母净利润3.9亿元，同比+63%，环比+52%，净利率22.1%，同比+6.9pcts，环比-2.2pcts。2026年一季度，公司实现营业总收入8.1亿元，同比-9%，环比-58%；实现归母净利润1.6亿元，同比-4%，环比-58%。 属地化产能有序推进，打造智能网联汽车一站式服务检测能力。2025年，南方试验场建设按规划有序推进，华南区域路空一体的大型综合性智能网联试验场初具规模。华东总部基地投入试运营，车载网络、激光雷达、电机加载、虚拟路测等核心实验室陆续建成启用，结合试验场资源，构建起涵盖新能源智能网联汽车“材料－芯片模组－零部件－整车”的全链条一站式服务能力，成为华东地区智能网联新能源汽车产业发展与共性技术推广的全链路检验检测认证研发的公共服务平台。 海外布局深化。2025年，公司出口认证、海外路试业务快速发展，成功获得多国（地区）检测认证资质授权，国际认证服务能力得到进一步拓宽。2026年4月，中国汽研与白俄罗斯汽车认证与检测机构Centromash公司在重庆签署战略合作协议。Centromash深耕汽车认证领域十余年，具备完整的测试实验室与试验场，可提供GOST、ECE等全流程认证服务，业务覆盖白俄罗斯及整个欧亚经济联盟市场，是中国车企出海该区域的重要本土合作伙伴。 风险提示：智能化进展不及预期、新车型数量下降。 25Q4业绩预增，强检业务受益L3级别智驾推进2026.01.21三季度业绩稳健，智驾法规加速落地将推动收入增长2025.10.28智驾强检有望加速，产能布局多点开花2025.08.27持续看好汽车技术服务业务潜力2025.04.29 财务预测表 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所 地址上海市黄浦区中山南路888号