能源化工周报

行业 2026年4月24日 能源化工周报 能源化工研究团队 研究员：李捷,CFA（原油、沥青）021-60635738lijie@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3031215研究员：任俊弛（PTA、MEG）021-60635737renjunchi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3037892研究员：彭婧霖（聚烯烃）021-60635740pengjinglin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3075681研究员：刘悠然（纸浆）021-60635570liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03094925研究员：冯泽仁（玻璃纯碱）021-60635727fengzeren@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03134307 目录content 原油..........................................................................................................................-3-沥青..........................................................................................................................-7-聚酯......................................................................................................................-11-短纤......................................................................................................................-16-聚烯烃....................................................................................................................-20-纯碱........................................................................................................................-28-玻璃........................................................................................................................-33- 原油 一、行情回顾与操作建议 伊朗拒绝与美国进行谈判，特朗普延长了停火时限，霍尔木兹海峡仍然处于封锁状态。全球库存持续回落，IEA数据显示3月中东以外地区库存减少2亿桶，推动油价中枢上行。EIA以及IEA均预计2季度全球将大幅去库，虽然高油价在一定程度上抑制了需求，但仍然不及供应端的大幅回落。 伊朗态度强硬，中东局势仍有升级可能，2季度即将迎来需求旺季，油价中枢或继续上行。操作上考虑买虚值看涨期权。 二、基本面变化 伊朗拒绝同美国进行谈判，虽然特朗普延长了对伊朗的停火时限，但市场仍然担忧中东局势升级，油价中枢再度上行。 北京时间4月22日上午8时，美伊为期14天的临时停火协议正式到期。美方原定派出副总统万斯参与谈判，但伊朗始终表态称没有计划同美国展开谈判。最终在停火协议到期前，双方并未展开谈判。此后特朗普表示应巴基斯坦陆军参谋长及总理的请求下，将暂缓对伊朗的军事打击。22日美媒引用官方消息人士的话报道称，特朗普愿意再给伊朗3-5天停火时间。截至目前伊朗仍未对谈判做出回应。霍尔木兹海峡供应中断已经超过50天，全球原油库存持续下降，根据IEA的数据，3月全球石油库存环比减少8500万桶，而中东以外的地区库存降幅高达2.05亿桶。海上浮仓环比减少1.8亿桶。根据库存和油价的历史对应关系，断供50天，理性情况下布伦特中枢在90美元左右。 供需面，3大机构陆续更新4月报，美伊战争持续影响中东地区原油生产运输，三大机构大幅调整供需预期。 EIA预计冲突将会持续到2026年末，油价将出现更高风险溢价。赖该霍尔木兹海西的国家，如伊拉克、沙特、科威特、阿联酋、卡塔尔等国奖被迫大幅关停油田。预计3月停产量为750万桶日，4月峰值预计达910万桶日。即便霍尔木 兹海峡通航恢复，EIA预计也需要一段时间来解决积压油轮的问题。 IEA认为霍尔木兹海峡关停已经导致历史上最大的供应中断。截至3月底，通过海峡的出口量仅为冲突前的10%左右。IEA预计总石油出口损失超过1300万桶日。3月和4月的累计供应损失分别达3.6亿桶和4.4亿桶。基准情景下，IEA预计年中物流开始恢复，但无法回到冲突前水平。 需求端，由于油价大幅上行，IEA和EIA都对需求增速进行下调。其中IEA较为悲观，预计2026年原油需求将同比回落。IEA将2026年全球石油需求从增长73万桶日调整为为下降8万桶日。二季度需求同比暴跌230万桶日。主要原因在于中东地区减少了对亚洲的石脑油、lpg供应，亚洲炼厂开工率下滑；航班大量取消；高需求抑制消费。EIA相对乐观，将2026年全球增速预期从120万桶日下调至60万桶日。预计亚洲地区需求将明显承压，但2027年需求将反弹。总体来看供应和需求都被大幅下调，平衡表明显改善，根据4月调整后的平衡表，今年2季度全球预计去库476万桶日，此前的预期为累库84万桶日。3季度累库113万桶日，此前为累库271万桶日。 高频数据方面，EIA数据显示，截至17日当周，美国商业原油库存环比增加192.5万桶，主要原因在于净进口量环比增加，进出口单周数据存在一定波动，目前中东原油出口受阻的情况下，美国原油出口趋势总体向上。成品油库存持续回落，汽油库存减少457万桶，柴油库存减少342.7万桶。战略储备开始投向市场，但投放速度较为缓慢。美国SPR环比减少413万桶，日均投放60万桶。 数据来源：Bloomberg，建信期货研究发展部 数据来源：EIA，建信期货研究发展部 数据来源：EIA，建信期货研究发部 数据来源：EIA，建信期货研究发展部 数据来源：EIA，建信期货研究发展部 数据来源：EIA，建信期货研究发展部 数据来源：Bloomberg，信期货研究发展部 数据来源：Bloomberg，建信期货研究发展部 沥青 一、行情回顾与操作建议 成本端，霍尔木兹海峡维持关闭，原油库存持续回落，支撑油价中枢上行。沥青供应端，生产利润持续萎缩，炼厂装置开工率继续刷新历史低点，一定程度上形成支撑。但需求端同样弱势，高价沥青对需求形成抑制，叠加南部地区天气条件限制，需求复苏缓慢。市场观望情绪浓厚。沥青主要跟随油价波动，或有一定上行空间，操作考虑正套。 二、基本面变化 成本端，伊朗拒绝与美国进行谈判，特朗普延长了停火时限，霍尔木兹海峡仍然处于封锁状态。全球库存持续回落，IEA数据显示3月中东以外地区库存减少2亿桶，推动油价中枢上行。EIA以及IEA均预计2季度全球将大幅去库，虽然高油价在一定程度上抑制了需求，但仍然不及供应端的大幅回落。伊朗态度强硬，中东局势仍有升级可能，2季度即将迎来需求旺季，油价中枢或继续上行。 现货市场方面，根据隆众数据，截至4月23日，华东地区重交沥青现货4410元/吨，周环比跌50元/吨；东北地区现货4350元/吨，环比跌200元/吨；山东地区4110元/吨，周环比持平；华南地区4420元/吨，周环比跌20元。沥青装置开工负荷率持续走低，供给有所收紧，但受制于沥青现货价格依旧高企，下游开工意愿普遍较弱，市场情绪维持谨慎，刚性需求迟迟未见实质性改善。需求端的利空影响占据主导地位，推动沥青价格进一步下行。 供应端，装置方面，根据卓创统计，国内沥青装置周度损失量约为65.64万吨，环比增加2.79万吨。新海石化转产渣油后本周继续生产渣油，本周东明石化 也开始转产，本周装置检修损失量有所增加。 根据卓创数据，全国沥青装置平均开工负荷率为19.22%，环比跌2.41个百分点。本周国内沥青装置开工负荷率继续下降，呈主营开工上行，地炼明显降幅的格局。东明石化转产渣油，山东地区开工率环比降5个百分点至23%。华东、西北以及华北开工率均有小幅下降。仅东北地区辽河石化提高生产负荷，地区开工率上升2个百分点至24%。下周来看，尽管中油温州本周复产沥青后维持生产，但近期停产的东明石化以及新海石化暂无复产沥青计划，预计下周国内炼厂开工率可能进一步下滑。 利润端，根据测算，本周沥青生产利润下跌。山东地炼加工稀释沥青的生产利润-1090元/吨，跌176.12元/吨。江苏主营利润环比跌480元/吨至-121.05元/吨。成本端，受霍尔木兹海峡开放后再度关闭及美伊谈判取消影响，原油价格震荡上行，炼厂原料成本攀升。收入端，沥青价格在多空因素博弈下仅环比小跌，但汽油、柴油、石脑油等产品价格出现明显回落，导致炼厂综合收入跌幅显著。成本抬升叠加收入下降，利润空间明显收窄。 需求端，未来十天，江南华南有较强降雨过程。沥青刚性需求仍将处于偏弱水平，且需求释放的稳定性较差。南方受降雨频繁影响，项目施工持续受限，需求难以改观；北方虽天气条件有利，上半年有通车任务的道路工程及今年新投标项目仍存在启动预期，或为北方需求带来边际改善，但沥青价格高位，让然抑制了部分项目开工，全国总需求依旧难改疲态。 库存方面，本周沥青厂库小幅回升，社库延续去库。隆众数据显示样本炼厂沥青总库存为93.6万吨，环比涨0.5万吨；社会库存163.6万吨，环比跌2.4万吨。 数据来源：wind，建信期货研究发展部 数据来源：wind，建信期货研究发展部 数据来源：卓创，建信期货研究发展部 数据来源：wind，建信期货研究发展部 数据来源：卓创，建信期货研究发展部 数据来源：wind，建信期货研究发展部 数据来源：卓创，建信期货研究发展部 数据来源：wind，建信期货研究发展 数据来源：wind，建信期货研究发展部 数据来源：卓创，建信期货研究发展部 聚酯 一、行情回顾与操作建议 上周PTA行情呈现“V”型走势，周均价上涨。美伊新一轮谈判存在不确定性，霍尔木兹海峡再度关闭，担忧原油供应及物流效率受到影响，原油价格上涨，成本利好PTA。PTA装置集中检修，4月新增停车PTA产能1270万吨，占总产能的14%，PTA产能运行率跌至2023年2月以来的低点，助力PTA去库存。下游需求不旺，涤纶长丝大厂释放继续减产的言论，聚酯产销整体平淡，聚酯工厂对PTA现货采购积极性不高。上周乙二醇市场延续偏弱震荡，中东和谈进度推进较少，短期乙二醇市场参与者多谨慎观望，周内部分装置短停检修带动供应端减量规模继续扩大，但基于中东局势缓和预期，乙二醇市场整体维持偏弱震荡运行，现货价格未出现明显走强。 本周来看，市场对可能的二次和谈谨慎乐观，原油价格延续宽幅波动行情。原油成本支撑尚可。亚洲PX装置二季度检修力度超预期，然近期亦存在部分工厂提升运行现象，同时需求端PTA及聚酯工厂减停产事件增多，谨慎跟踪后续装置变动兑现进展，预估PX价格或将稳中趋涨。本周东北375万吨PTA装置提负荷，暂无明确的官宣PTA装置开停计划PTA供需面相对平稳，市场担忧需求旺季不旺，心态谨慎。预估PTA行情偏稳。乙二醇方面，现阶段中东局势不确定性仍然较高，且目前霍尔木兹海峡尚未恢复正常通航，乙二醇进口到货以及原油供应缺口仍存，乙二醇现货流动性收紧预期延续，预计短期