核心观点与市场分析
- 铂金与钯金：市场情绪因美国对俄罗斯钯金关税的关注减弱及多次突破阻力位失败而减弱。伦敦现货铂金阻力位约为每盎司2200美元，钯金约为每盎司1600美元，可能回归区间震荡下跌趋势。3月进口数据显示铂金族金属大幅增长，国内供应环境宽松，钯金净流入约6吨，表明供应压力明显。
- 市场情绪：银价在亚洲时段表现不佳与战争预期有关，美欧时段表现良好，但铂金和钯金未能跟进，显示市场情绪分歧。铂系金属下行风险已显现，上行风险尚未显现。
铜市场分析
- 基本面支撑：铜基本面继续支撑价格，倾向于价格回调后买入策略。国内与国际价格差及基差水平加速收敛，进一步强化下行逻辑。
- 供给侧中断：非洲水冶铜生产因硫酸供应紧张预期减产，霍尔木兹海峡关闭加剧供应担忧。
- 需求亮点：美国数据中心和计算基础设施持续驱动铜消费。
- 库存变化：国内库存稳步下降，COMEX库存持续增加，但COMEX铜价因潜在美国关税预期高于伦敦金属交易所价格，吸引大量铜流入美国，短期内可能难以逆转。
宏观与政策因素
- 美国与伊朗谈判：不确定性持续影响市场情绪，霍尔木兹海峡关闭及谈判进展引发股价波动。
- 知识产权保护：中国海关加强知识产权保护，跨境电子商务和采购贸易成为重点打击领域，2025年查获涉嫌侵权商品8642万件。
- 能源装机容量：太阳能装机容量激增31.3%至12.4亿千瓦，风能增长22.4%至6.6亿千瓦。
- 人民币汇率：人民币兑美元中间价下跌15点至6.865。
- 政府补充说明：一季度累计减少66小时。
研究结论
- 铂金与钯金：熊市趋势重现，弱势扩大及收敛压力加剧，市场可能回归区间震荡下跌。
- 铜：宏观过剩持续存在，但基本面依然支持，价格可能继续回调后反弹。
- 政策与市场：知识产权保护力度加大，能源装机容量快速增长，宏观不确定性影响市场情绪。
