原油周度报告

阳光光从业资格号：F03142459投资咨询号：Z0021764 目录 01报告摘要 02多空焦点 03宏观分析 05后市研判 PART 01报告摘要 （1）伊朗拒绝参加与美国的第二轮谈判。（2）美国总统特朗普宣布延长停火协议，伊朗同意暂停军事行动。（3）伊朗提出谈判的前提，美伊双方谈判的前景不明。 市场焦点 （1）美国至4月17日当周EIA原油库存192.5万桶，预期-120万桶，前值-91.3万桶。（2）美国至4月17日当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存80.6万桶，前值-172.7万桶。（3）美国至4月17日当周EIA战略石油储备库存-413.6万桶，前值-414.4万桶。 重点数据 本周油价整体呈现偏强运行的态势，WTI原油自86美元/桶反弹至96美元/桶，累计涨幅11.6%。地缘局势的演变是本周油价的核心影响因素，伊朗拒绝参加与美国的第二轮谈判，并且反复强调没有与美国谈判的计划，显示双方核心诉求的分歧短期难以消弭，尽管美国总统特朗普宣布延长停火协议的期限，但是市场对地缘局势升级的担忧依旧升温，原油价格受到支撑。后续来看，美伊双方的动态将主导油价走势，随着美伊谈判陷入僵局，短期市场地缘缓和预期快速降温，地缘局势升级的风险骤然增加，叠加霍尔木兹海峡通航中断持续，油价重心有望继续受到支撑，但双方谈判窗口并未关闭，局势可能反复拉锯，油价面临波动加剧的风险，预计油价整体呈现震荡偏强的走势，但是考虑到地缘局势的不确定性，建议谨慎追高，预计油价运行节奏将紧密跟随美伊双方动态及谈判进展。 主要观点 交易策略 操作建议：先观望，持续跟踪美伊双方的动态。 多空因素分析（原油） PART 03宏观分析 伊朗拒绝参加与美国的谈判地缘局势面临升级的风险 Ø伊朗拒绝参加与美国的谈判：据伊朗塔斯尼姆通讯社21日晚报道，伊朗方面拒绝出席原定于22日在巴基斯坦首都伊斯兰堡举行的伊美第二轮会谈，原因主要是美方多次违背承诺。一是报道援引消息人士的话说，伊美在本月上旬达成停火协议仅几天后，美国就开始违背承诺。美国没有向以色列提出在黎巴嫩停火的要求，给伊美谈判造成严重障碍。二是巴基斯坦最初介入调解，是基于伊朗提出的10点框架进行斡旋。在首轮伊斯兰堡会谈中，美国提出许多违反这一框架的过分要求，导致会谈陷入僵局。三是在美国迫于形势要求以色列在黎巴嫩落实停火后，伊朗宣布在达成的停火框架内开放霍尔木兹海峡，允许商船通行。但美军对进出伊朗港口的海上交通实施封锁。过去几天，美方坚持提出侵犯伊朗人民权利的过分要求，致使双方沟通不能取得任何实质性进展。 Ø伊朗再度封锁霍尔木兹海峡：伊朗伊斯兰革命卫队海军当地时间4月18日晚发布消息称，由于美国违反停火协议，并未解除对伊朗船只和港口的封锁，因此霍尔木兹海峡从当晚起关闭，直至美国的封锁解除。 Ø伊朗提出谈判的前提：据伊朗塔斯尼姆通讯社报道，伊朗特使称，一旦美国解除海上封锁，伊朗准备进行谈判。该伊朗官方媒体放出视频并配文称，伊朗常驻联合国代表阿米尔·赛义德·伊拉瓦尼表示，德黑兰准备在美国结束海上封锁后立即进行谈判，并强调华盛顿必须首先停止其“违反停火协议”的行为。 Ø美国总统特朗普宣布延长停火：据CCTV国际时讯，美国总统特朗普当地时间21日下午在“真实社交”发帖表示，应巴基斯坦陆军参谋长及总理的请求，美方将暂缓对伊朗的军事打击，延长停火期限，并要求伊朗方面先提出统一的谈判方案。在此期间，美军将继续对伊朗实施海上封锁，同时保持军事准备状态。他表示，停火将持续至伊朗提交方案并完成谈判为止，“无论结果如何”。 Ø伊朗袭击霍尔木兹海峡船只：据伊朗塔斯尼姆通讯社报道，伊朗方面表示，已经对无视警告的集装箱船实施海上执法。此前英国海事贸易行动中心称，伊朗武装部队向一艘无视多次警告的集装箱船开火，对该船造成重大损坏。 Ø当前来看，美伊双方的核心诉求分歧较大，导致双方短期可能反复拉锯，地缘局势的缓和预期较前期有所降温，将对油价提供一定的支撑，但是双方谈判的窗口暂未关闭，预计呈现“边谈边压”的格局，需持续跟踪美伊双方的动态。 霍尔木兹海峡通航未有明显改善 Ø霍尔木兹海峡通航基本停滞:据第三方数据，截至4月22日，霍尔木兹海峡通航船只由冲突前的150艘/日下降至15艘/日。 Ø大量船只停泊在霍尔木兹海峡两侧：据AIS数据，截至4月20日，超过2000艘船只停泊在霍尔木兹海两侧，根据Kpler的数据，滞留在波斯湾内的船队中，运输能源的船只占比非常高，包括426艘运输原油和成品油的油轮、34艘液化石油气运输船和19艘液化天然气运输船。其余船只主要运输农产品或、金属制品等干散货，或承担集装箱运输任务。 供应端：美国原油产量环比下降 Ø据EIA数据，截止4月17日当周美国国内原油产量为1358.5万桶/日，环比下降1.1万桶/日。后续来看，资本开支不足将限制美国原油产量，但高油价有望刺激石油生产商提高单井效率，美国原油产量有望保持高位运行。 供应端：美国石油钻井总数环比下降 Ø据贝克休斯数据，截止4月17日当周美国国内原油钻井总数410口，前值为411口。美国原油钻井总数保持在近几年低位，一方面前期美国页岩油开支环比下降，短期难以快速释放产量，另外一方面高油价的可持续性不可预测，由于前期美国原油上游资本开支下降，高油价对原油生产的刺激效果或有限，预计石油钻井总数保持在低位。 PART 04数据分析 需求：美国炼厂开工率环比下降仍处于开率回升的周期 Ø据EIA数据，美国至4月17日当周美国炼油厂的开工率为89.1%，环比下降0.5个百分点。数据显示，美国炼厂开工率步入季节性回升的周期，有望提振原油需求。 需求：欧洲16国炼厂开工率有望逐步回升 Ø3月份欧洲16国炼厂开工率为81.22%，环比下降3.5个百分点，进入二季度，欧洲炼厂开工率有望回升，但需注意供应中断对炼厂开工的制约。 需求：中国炼厂开工率继续下降预计保持低位运行 Ø截止4月23日，国内主营炼厂开工率为68.91%，较上一统计周期下降0.47个百分点。Ø截止4月23日，国内地方独立炼厂开工率为55.1%，较上一统计周期下降0.78个百分点。Ø当前霍尔木兹海峡通航前景仍不明朗，原料紧缺的压力将持续，炼厂开工率面临进一步下降的风险，但下降速度较前期预计有所放缓。 利润：国内炼厂利润环比大幅下降 Ø截止4月24日，国内主营炼厂综合炼油利润-3091.38元/吨，较上一统计周期下降1940.28元/吨。Ø截止4月24日，国内地方独立炼厂综合炼油利润-263.27元/吨，较上一统计周期下降438.28元/吨。 库存：EIA原油商业库存环比增加 Ø据EIA报告，美国至4月17日当周EIA原油库存192.5万桶，预期-120万桶，前值-91.3万桶。 Ø据EIA报告，美国至4月17日当周EIA战略石油储备库存-413.6万桶，前值-414.4万桶。 Ø后续来看，随着美国炼厂开工回升，预计美国原油商业库存迎来拐点，将逐步步入降库周期。从战略石油库存数据来看，美国战略石油储备释放速度逐步步入常态。 库存：美国库欣地区库存下降汽油库存下降 Ø据EIA报告，美国至4月17日当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存80.6万桶，前值-172.7万桶。Ø据EIA报告，美国至4月17日当周EIA汽油库存为228.37百万桶，较上一统计周期下降457万桶。 PART 04数据分析 裂解价差：美国原油裂解价差环比回升 Ø截止4月22日美国海湾路易斯安那低硫原油裂解价差为53.11美元/桶，本周裂解价差环比回升，汽油消费回暖叠加美国炼厂开工率下降，推动美国海湾裂解价差环比回升，当前地缘局势仍存在较大的不确定性，燃油的需求保持旺盛，预计裂解价差保持在高位运行。 PART 05后市研判 后续来看，预计下周原油价格整体呈现震荡偏强的走势，一是随着美伊谈判陷入僵局，短期市场地缘缓和预期快速降温，地缘局势升级的风险骤然增加，叠加霍尔木兹海峡通航中断持续，油价重心有望继续受到支撑，二是双方谈判窗口暂未关闭，局势可能反复拉锯，油价面临波动加剧的风险。综合来看，地缘局势的不确定性将为油价提供支撑，但美伊双方的关系出现缓和，建议谨慎追高，预计油价运行节奏将紧密跟随美伊双方动态及谈判进展。 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。