中宠股份：自主品牌快速成长，探索出海广阔机遇

中宠股份2025年及2026年一季报显示，公司国内自主品牌快速成长，品牌矩阵全面开花，境内收入占比35.9%，毛利率38.8%。顽皮品牌以小金盾系列持续突破，覆盖5大品类12款产品，领先品牌猫粮连续三年复购第一。海外业务持续推进，自主品牌出海表现突出，国际影响力提升，OEM业务稳健，2025年墨西哥工厂建成，全球供应链布局完善。2025年公司实现收入52.21亿元（同比+17.0%），归母净利润3.65亿元（同比-7.3%），毛利率29.5%，期间费用率分别为13.5%/5.5%/0.4%。2026Q1实现收入15.33亿元（同比+39.2%），归母净利润0.73亿元（同比-19.8%），毛利率26.8%，期间费用率分别为12.6%/6.8%/1.1%。2025年毛利率同比提升1.4pct，2026Q1受关税、原材料等因素影响承压。营运能力方面，存货周转天数同比减少，现金流稳健。盈利预测：2026-2028年归母净利润分别为4.4/5.5/6.7亿元，PE分别为28.1X/22.4X/18.5X。风险因素：海外贸易摩擦、自主品牌推广、海外产能爬坡、汇率波动。