研究通讯《厄尔尼诺来袭，农产品将受何扰动？20260424

研究通讯 厄尔尼诺来袭，农产品将受何扰动？ 联系信息 朱迪（投资咨询资格编号：Z0015979）电话：020-88818008邮箱：zhudi@gf.com.cn 广发期货研究所电话：020-88818008E-Mail：zhudi@gf.com.cn 摘要： 刘珂（投资咨询资格编号：Z0016336）电话：020-88818026邮箱qhliuke@gf.com.cn 近期多家权威机构判断今年5月份起，全球将进入厄尔尼诺气候阶段，其中：中国国家气候中心预测5月进入厄尔尼诺，夏秋季达中等及以上强度，持续至年底；NOAA预测5–7月形成概率61%，强厄尔尼诺概率50%、超强概率25%。受此影响，农产品市场近期波动有所放大。本文将深入阐释厄尔尼诺现象的形成机理，并系统分析其对农产品市场产生的具体影响。 王泽辉（投资咨询资格编号：Z0019938）电话：020-88818064邮箱：wangzehui@gf.com.cn 王晶（投资咨询资格编号：Z0023598）电话：020-88818007邮箱：gfqhwangjing@gf.com.cn 目录 1.什么是厄尔尼诺..........................................................................................................................................12.对农产品各品种的影响..............................................................................................................................2免责声明..............................................................................................................................................................9 1.什么是厄尔尼诺 厄尔尼诺（El Niño）特指赤道中东太平洋海水异常持续偏暖的气候现象，属于全球最关键的年际气候振荡信号。通俗来讲，正常情况下，赤道太平洋上空常年吹稳定的东风，把海洋表层的暖海水不断吹向西边，所以西边海水暖、雨水多，东边海水凉、气候干燥。一旦大气出现异常，东风会明显变弱甚至反向，原本被吹走的暖海水不再西移，反而在中东太平洋堆积聚集，这片海域海水温度异常升高。海洋变暖之后，又会反过来打乱全球的大气环流，改变降雨、高温、干旱的分布规律，这种海温与气候同步异常的现象，就是厄尔尼诺。 对于西半球的美洲地区，厄尔尼诺往往会使得中东太平洋海水大幅变暖，暖水区正好靠近美洲西海岸。受此影响，南美国家如巴西、秘鲁等沿岸暖湿气流旺盛，暴雨频发、洪涝增多；南美北部易干旱，南部多雨。而美国南部多雨、降温，易出现暴雨、洪涝；美国北部、加拿大偏暖偏干，暖冬现象明显。对于东半球的亚洲国家来说，则会形成相反的影响，东南亚如马来、印尼、泰国等，会出现显著干旱少雨，高温频发，棕榈、橡胶、甘蔗产区直接受影响。我国和东亚地区可能会出现季风紊乱，整体呈现南涝北旱格局；南方降雨偏多、汛期延长，北方易出现高温干旱。 厄尔尼诺一般2-7年发生一次，无严格固定周期，目前国际主流监测标准采用美国国家大气和海洋局（NOAA）发布的海洋尼诺指数（ONI）作为判断依据，该指数取赤道中东太平洋Niño3.4区（5°S–5°N，120°W–170°W）的海表温度距平（SST）的3个月滑动平均值，如果ONI持续五个月以上大于等于+0.5°C时，定义为一次厄尔尼诺事件。强度方面，0.6≤ONI≤0.9的现象为弱厄尔尼诺，1.0≤ONI≤1.4的为中等厄尔尼诺1.5≤ONI≤1.9的为强厄尔尼诺，ONI>2的为超强厄尔尼诺。我们统计了2000年以来的8次厄尔尼诺气候现象中，包括2次超强厄尔尼诺，1次强厄尔尼诺，2次中等厄尔尼诺和3次弱厄尔尼诺。 2.对农产品各品种的影响 1）棕榈油 油棕经济生长周期较长，从育苗至进入盛产期约需6年，经济寿命可达20–25年。虽油棕全年可开花结果，但产量季节性特征显著。正常年份，3–10月为产量逐步回升的增产期，11月至次年2月进入季节性减产期。该产出节奏主要源于油棕6–8个月的生长滞后效应，前期水热条件直接决定后期鲜果串成熟规模。另一方面，东南亚主产区11月至次年2月降雨偏多，田间泥泞度上升，不利于鲜果串收割、田间运输及厂区加工，进一步阶段性收紧短期供应；而3–10月处于旱季，光照充足、田间作业条件改善，推动产量集中释放。结合USDA数据，2025/26年度印度尼西亚、马来西亚棕榈油产量分别为4670万吨、2020万吨，两国合计产量占全球棕榈油总产量比重达82.86%。 厄尔尼诺发生阶段，东南亚棕榈油主产区易遭遇持续性高温干旱，气候扰动对油棕产出的影响具备显著滞后性。短期干旱能够改善田间收割与运输条件，阶段性加快鲜果串上市节奏；但中长期高温干旱会显著抑制油棕花序分化、提升雌花败育率，同时制约果串膨大与油脂积累，最终在9–12个月后引发产量明显回落。叠加油棕生长周期长、产能修复速度偏慢的产业特性，强厄尔尼诺往往会造成跨年度的供应收缩，持续影响全球棕榈油供需格局，并对盘面价格形成中长期提振。 厄尔尼诺现象由海表温度抬升与大气环流调整的传导时差所引发，海温指标（ONI）率先异动，大气环流响应通常滞后1–3个月。该传导滞后性同样会反映在农产品供给端。通过对比厄尔尼诺发生当年、结束后第一年及第二年的棕榈油单产数据，可总结出以下规律： 整体来看，厄尔尼诺对印尼、马来棕榈油单产的负面冲击，集中体现于事件结束后第一年，且气候事件强度越高、持续时间越长，单产减产幅度越显著；进入第二年，产区单产普遍迎来修复性回升，整体呈现第一年产量下调、第二年边际改善的运行节奏。 分产区来看，马来西亚棕榈油单产对厄尔尼诺气候扰动敏感度更高，具备强冲击、慢修复的特征。在超强、强厄尔尼诺事件影响下，马来西亚次年单产往往出现大幅同比回落。以2014–2016年持续20个月的超强厄尔尼诺为例，事件结束后第一年马来西亚棕榈油单产同比下滑近13.0%，第二年产能逐步修复，单产同比回升4.3%。 印尼棕榈油产区则具备更强的气候韧性与更低的波动敏感度，仅在2014–2016年超强厄尔尼诺期间出现10.4%的单产同比回落。其余中、弱强度厄尔尼诺周期内，印尼单产大多实现同比增产，核心原因在于印尼种植区域降水分布更均衡、油棕树龄结构偏年轻，整体抗灾害与气候扰动能力更强。 2）白糖 厄尔尼诺作为全球最具影响力的气候异常事件之一，通过改变区域降水与温度分布，扰动甘蔗主产国的生产节奏，进而重塑全球食糖供需格局。一般而言，在厄尔尼诺年，东南亚、澳大利亚、南亚次大陆和巴西东北部可能出现干旱，而从赤道中太平洋到南美西岸则多雨，在北美地区则是有利于大平原的降水。今年5-7月，厄尔尼诺大概率形成，并持续到今年年底，其影响将贯穿全球主产国甘蔗关键生长期，对巴西、印度、泰国三大主产国形成差异化冲击，全球食糖供应边际收紧趋势或形成。 巴西方面，厄尔尼诺现象给巴西地区带来大量的降雨，给甘蔗收获造成风险。一方面，充足降雨虽能促进甘蔗增产，但多数情况下会降低甘蔗含糖率；另外，若持续强降雨发生在收获期，还会影响收割 进度，导致糖分流失。从过往厄尔尼诺年份来看，11/12榨季降雨量偏多，导致整体产量下滑6%。而15/16榨季，23/24榨季，受天气影响，整体甘蔗单产处于较高水平，对于含糖率来说，2015/16、24/25榨季又偏低。整体来看，厄尔尼诺对巴西食糖产量来说，降雨量提高单产，但阴暗天气抑制糖分压低ATR，最终对于食糖产量的影响呈现非线性平衡。 对于2026年来看，充沛的降雨有望支撑巴西中南部地区单产抬升，但受整体蔗龄偏高影响，预计甘蔗总产量为6.23亿吨，这对应甘蔗单产同比提升3%，达到78吨/公顷，但受厄尔尼诺影响又导致ATR下降，最终会对冲增产效果。另外，同时也要注意制糖比影响，制糖比对巴西产量影响更为关键。 数据来源：Wind广发期货研究所 印度方面，甘蔗生长高度依赖6-9月西南季风降雨，强厄尔尼诺会导致印度降雨减少，对其甘蔗产量通常产生负面影响。印度甘蔗伸长期为6-9月，此阶段恰逢印度西南季风盛行期，该季风从印度洋携大量水汽登陆，带来的降水占印度全年降雨量的80%～90%。印度甘蔗主产区集中在北方邦（占比33%）、马哈拉施特拉邦（简称马邦，占比35%）和卡纳塔克邦（简称卡邦，占比16%），其中北方邦受西南季风影响相对较小，而中南部的马邦和卡邦甘蔗产量受季风影响更为显著。强厄尔尼诺会削弱西南季风势力，导致降雨不足，进而抑制甘蔗生长。结合两次厄尔尼诺事件对应的榨季数据，2015/16及2023/24榨季印度甘蔗单产均处于较低水平，印证了厄尔尼诺对印度甘蔗产量的负面影响。 泰国方面，厄尔尼诺期间中部主产区降雨锐减、高温频发，对甘蔗生长形成致命打击。甘蔗生长期缺水会导致植株矮小、纤维含量上升，出糖率大幅下滑；2015/16及2023/24榨季受厄尔尼诺影响，季泰国甘蔗单产均明显偏低，进一步证实了厄尔尼诺对泰国甘蔗产量的显著负面作用。 数据来源：Wind广发期货研究所 整体来看，厄尔尼诺对全球主产国甘蔗形成分化影响。巴西降雨增多提振甘蔗单产，但压制含糖率，产量增减相互抵消，且制糖比仍是核心变量；印度、泰国则遭遇干旱冲击，甘蔗生长与出糖率承压。 3）大豆 厄尔尼诺通常会导致美国南部及巴西、阿根廷等地区降水量增加。厄尔尼诺发生时，正值美国的种植、开花和灌浆期，有助于提升降水量，对大豆的开花与灌浆产生积极影响，或提升大豆单产。回溯过往几次强度偏高的厄尔尼诺周期，美豆基本为增产行情，由此可初步判断厄尔尼诺对于美豆的单产有一定促进作用。但过多的降水有可能会导致内涝，影响播种，或会对种植进度形成一定影响。 在南美产区，巴西大豆核心种植区集中于中南部，阿根廷主产区则坐落于东北部区域。厄尔尼诺事件通常为跨年度发展，在次年的1—3月，巴西南部与阿根廷北部降水条件显著改善。该时段恰逢南美大豆开花及灌浆的关键生育阶段，充沛的降水能够有效改善作物生长环境，进而对大豆单产与总产量形成提振作用。 整体来看，厄尔尼诺天气对于大豆的单产影响偏正向，不利影响主要集中在播种和收割等对过度降水较为敏感的阶段。目前正值美豆播种期，需重点关注降水节奏是否会打乱播种进程，进而提振美豆价格。目前新作美豆需求提升预期较高，库销比或进入下行通道，也进一步放大供应端变量的价格敏感度，需持续跟踪天气炒作情况。 4）油菜籽 加拿大是全球最大油菜籽出口国，主产区为西部草原三省（萨省、曼省、阿省），厄尔尼诺影响最直接。7–8月是结荚与籽粒形成关键期，高温干旱容易导致结荚率下降，瘪粒率上升、千粒重降低。2024年强厄尔尼诺下，加那大油菜籽单产同比降7%，总产量降至1780万吨。整体来看，厄尔尼诺年加拿大油菜籽减产概率较大，虽然播种期偏暖气候有利于早播，但生长期干旱的负面影响远大于播种利好。 欧洲是全球第二大的油菜籽产区，播种期一般在8-9月，收获期在次年7-8月，由于种植期较长，其生长阶段受厄尔尼诺影响概率也有所加大。其播种阶段，欧洲整体天气偏湿热，虽有利于出苗，但局部地区过湿容易形成烂根。同样收获阶段，南部天气偏湿，容易导致收获延迟，霉变风险上升，而北部偏热容易导致逼熟减产。而种植阶段，若遇到过多降雨，也会容易导致授粉不良，加重病害，对产量往往会产生偏负面影响。 中国同样是油菜籽核心产区，油菜籽主要生长在长江流域，每年9月播种，次年5-6月收获。厄尔尼诺往往会改善种植阶段的土壤墒情，苗期生长较为旺盛，而在生长阶段，气温偏高，能减轻冻害，存活率有所提高。收获期