一周简评——棉花

证监许可【2011】1288号 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 交易策略逻辑 美棉当前核心驱动为主产区极端干旱与新年度种植博弈，供需预期持续收紧。截至4月21日，美棉主产区干旱覆盖率达98%（同比21%），得州旱情略有缓解但其他产区持续恶化，新棉播种进度11%，出苗率与弃耕风险上升。USDA3月意向种植面积964万英亩（同比+3.9%），但干旱引发市场对实际产量下修的强烈预期。出口端，2025/26年度陆地棉周度签约环比下滑50%，但装运稳定，全球高价棉需求仍具韧性。宏观上，中东局势推升原油与化肥价格，抬高种植成本，对冲基金近两年首次转为净多头，资金面利多明确郑棉呈现强预期、弱现实格局，外盘引领叠加国内减产预期支撑价格，下游需求疲软抑制涨幅。供给端，2025/26年度公检量达762万吨，但新疆皮棉销售率86.6%，去库提速；新年度新疆意向种植面积同比-3.4%，播种进度快于往年，减产预期强化。需求端，“银四”旺季收尾，纺企新增订单减少、利润承压，刚需补库为主，高价棉接受度低；但新疆喀什千万锭产能满负荷运行，刚性需求形成支撑。基差方面，3128B级现货对CF2609升水1180元/吨，现货偏强，外棉到港成本14960-15227元/吨，内外价差收敛，进口压力可控。 美棉：预计高位震荡偏强，ICE7月合约核心区间79-84美分/磅。干旱仍是核心利多，若得州无有效降雨，减产预期将继续发酵，推动价格挑战两年高点；需警惕降雨预报兑现、种植面积预期修正及宏观美元走强带来的回调风险。 郑棉：跟随外盘震荡上行，CF2609核心区间16000-16500元/吨。外盘强势与新疆减产预期提供强支撑，现货去库与基差偏强限制下行空间；但下游需求疲软、纺企采购谨慎，涨幅或滞后外盘，关注16500元/吨压力突破情况及政策动向。 郑棉05合约走势回顾 USDA：中印贡献供需增量全球期末库存刷新6年高位（2026.4） 据美国农业部（USDA）最新发布的4月份全球棉花供需预测报告，2025/26年度全球棉花产量环比调增19.2万吨至2653.5万吨，再度刷新近五年高位；消费环比调增12.2万吨至2593.9万吨，持续处于近五年次高位置。以上叠加期初供应增加，本年度期末库存环比增加14.3万吨至1677.4万吨，刷新近五年高位。 USDA：美国棉花供需平衡表-美棉各项产消数据再度未见明显调整（2026.4） 据美国农业部（USDA）最新发布的4月份美棉供需预测报告，2025/26全美种植面积在5634.5万亩，由于弃耕率调维持15.9%不变，收获面积在4737.6万亩。单产预期64公斤/亩，环比调减5.5公斤/亩；产量预期303万吨，其中陆地棉产量预期略降，皮马棉产量略增。需求端数据基本未见明显调整，其中消费量预期34.8万吨；出口量预期261.3万吨。基于以上，期末库存维持95.8万吨不变。 消费增幅大于产量期末库存略降——BCO中国棉花产消存量资源表（2026.3） 2026/27年度:总供应方面，期初库存稳定在626万吨。产量方面，本月新棉陆续开播，实播面积情况有待跟踪，本月全国植棉面积暂保持平稳，全国总产稳定在724万吨。进口方面，考虑国内棉花减产情况尚存变数，进口配额政策存在不确定性，继续维持年度进口量预期。总需求方面，考虑到新年度全球经济将保持韧性，内需市场存在政策支撑，但当前美伊局势发展从地缘政治及能源价格等方面对全球经济和消费构成一定压力，国内棉价上涨趋势及产能压力对纺企利润形成挤压，对棉花消费保持谨慎乐观。据此，将年度纺棉消费量上调5万吨至853万吨;其他消费和出口保持在35万吨和2万吨。根据上述情况，总需求上调5万吨至890万吨。 南得州天气多云转晴东南棉区火灾风险持续 南得州多云转晴，沿海地区北部白天最高气温在27℃，格兰德河谷流域在32℃。周三，沿海地区北部降小到中雨，但沿海地区及格兰德河谷流域大部分地区维持干燥。尽管上周末经历大范围降水，该地区旱情仍受旱情困扰。随着棉株进入成熟期，需水量将增加，整个生长期需及时降雨以确保苗情及平均单产。西得州绝大多数棉田为旱地棉田，播种前亟需多轮降水改善表层土壤墒情。然而，未来七天预报仍为异常炎热干 燥天气，旱情无缓解迹象。 全国播种超六成南疆较常年偏早——2026年全国棉花播种进度调查 截至4月15日，全国棉花播种进度为61.8%，育苗进度为34.4%。采用直播的农户占79.2%，育苗移栽占20.8%。其中新疆地区全部采用直播方式，黄河流域直播占比为87.8%，育苗移栽占比为12.2%；长江流域以育苗移栽播种为主，占比为83%，直播占比为17%。新疆棉区4月中上旬气候条件整体利于棉花播种，其中南疆自3月下旬陆续开始播种，4月上旬进入高峰期，较 常年偏早7天左右，北疆则受低温及土壤墒情影响，播种时间偏晚，在4月上旬才陆续启动播种工作。截至4月15日，新疆播种进度为64.6%。月中下旬，新疆部分棉区将遭遇风沙及降水降温天气，对棉花播种及出苗生长不利，建议已播种棉田尽快滴水预防大风揭膜，已出苗棉田提前布设防风网，落实压膜、滴水等防风防沙措施。 2025年度全国棉花公证检验量761.53万吨（截至2026.4.02） 截2026年4月02日24点，2025棉花年度全国共有1100家棉花加工企业，按照棉花质量检验体制改革方案的要求加工棉花并进行公证检验，检验数量33736627包，检验重量761.53万吨。 【美棉出口周报】美陆地棉签约环比再减周内装运态势强劲（至4.16） 据美国农业部（USDA），4.10-4.16日一周美国2025/26年度陆地棉净签约27204吨，较前一周减少26%，较近四周平均减少55%；装运陆地棉67218吨，较前一周减少3%，较近四周平均减少16%。净签约皮马棉8200吨，较前一周减少82%；装运皮马棉1023吨，较前一周减少26%。签约下年度陆地棉12945吨，签约下年度皮马棉990吨。 3月社会消费品与服装鞋帽零售额同比小幅上涨 据国家统计局网站消息，2026年3月份，社会消费品零售总额41616亿元，同比增长1.7%。2026年1-3月份，社会消费品零售总额127695亿元，同比增长2.4%。3月份，服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额为1296亿元，同比增长7.0%。1-3月累计零售额为4122亿元， 同比增长9.3%。 棉纱现货价格持平。纺企订单持续发货中，4月份订单尚可，但后续订单有所减少，市场对月中下旬行情也有所看淡。企业积极联系布企销售，内地企业成品库存少量增加。纺企逢低采购皮棉，库存少量补充。当前各地区纱厂开机率平稳，新疆大型纱厂在九成左右，河南大型企业平均在七成左右，江浙、山东、安徽沿江地区的大型纱厂平均开机在七成左右。冀鲁及江浙C32S环纺在21800-23000元/吨左右(含税，下同)，C40S环纺报价在22800-24400元/吨之间，JC60S环纺报价在30500-31500元/吨之间。广东佛山进口纱C10赛络20100-21100元/吨。 截止2026年04月，中国国内棉花商业库存为457.94万吨，环比减少33.03万吨。从季节性来看，商业库存位于历史较高水平。 截止2026年04月，中国国内棉花工业库存为88.76万吨，环比减少1.31万吨。从季节性来看，工业库存位于历史较高水平。 风险提示 1、宏观环境的超预期变动2、中美两国棉花主产地气候变化 THANKYOU 免责声明：本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及 完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 格林大华期货有限公司研究院 办公地址：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心B座29层办公电话：010-56711700客服电话：400-653-7777公司官网：www.gldhqh.com.cn