一周简评——棉花

证监许可【2011】1288号 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 交易策略逻辑 “十五五”规划正式发布，明确巩固壮大实体经济、扩大内需提升居民消费、推进高水平对外开放等政策方向，为纺织市场注入信心；10月30日，财政部等五部门宣布自11月1日起完善免税店政策，为纺织品服装品牌开拓国际化窗口与增量市场。国际层面，中美两国元首会晤达成多项重要共识，美方将下调10%芬太尼关税并继续暂停对华24%对等关税一年，使中国输美纺织品关税水平接近越南、孟加拉等国，显著提升价格竞争力；同时，双方暂停征收特别港务费一年，进一步降低外贸航运成本。此外，美联储年内第二次降息25个基点，并决定于12月1日起结束缩表计划，或为全球市场营造更宽松的金融环境。 北半球新棉供应正逐步释放，但全球纺织市场持续承压。美国方面，棉花加工检验虽有所提速，但因政府停摆，生产及供需数据仍缺乏有效指引；印度则因前期雨季推迟播种，新棉上市进度偏慢，预计11月中旬将迎来供应高峰期。终端消费市场表现不佳，美国密歇根大学调查显示，10月份美国消费者信心指数连续第三个月下滑，触及5个月来低点，反映出消费者意愿不足。值得注意的是，10月29日墨西哥参议院批准了关税改革提案，拟对华纺织品等加征10%-50%关税，这可能对未来出口造成一定影响。与此同时，市场对美印贸易协议持乐观态度，若协议达成，将进一步推动印度纺织品出口竞争力提升。 国内棉花采收工作正加速推进，下游需求则保持谨慎态度。北疆地区采收已接近尾声，增产形势明朗；南疆虽局部单产不及预期，但整体仍有望维持丰产格局。据国家棉花市场监测系统数据显示，截至10月30日，全国新棉采摘进度达87.1%，同比提升1.9个百分点；加工率为39.9%，同比增加0.5个百分点。中国纤维质量监测中心数据也显示，同日全国棉花累计检验量达168万吨，同比增长46.7%。下游纺织市场表现相对平淡，新增订单有限，多以小单、短单为主，企业开机率持稳，原料采购继续按刚需补库，更倾向于一口价快速成交，这反映出市场的谨慎心态。综合来看，现阶段宏观情绪整体偏暖，但产业面驱动不足，短期内市场谨慎乐观，价格或延续震荡偏强态势，待中美贸易磋商共识措施落地后进一步指引方向。新疆部分地区实际采收单产虽不及预期，但多数棉农新棉实际采收产量仍高于去年同期，叠加新疆新年度植棉面积增加，供应压力依然存在。从宏观层面看，中美经贸博弈的阶段性缓和为市场注入了更多确定性和稳定性，增强了市场看涨信心。同时，美联储宣布下调联邦基金利率并决定结束资产负债表缩减计划，全球流动性环境有望改善，对棉花价格也有一定支撑作用。总体而言，当前棉花市场供应充裕，需求表现平淡。虽然宏观贸易氛围改善提振了市场信心，但下游采购心态偏谨慎，多以刚需补库为主，供应增加和需求疲软导致产业面驱动不足，预计短期棉价将维持震荡态势。 郑棉01合约走势回顾 美棉12合约走势 截止至2025年09月23日当周，非商业多头为69,367张，空头为114,787张，净持仓为-45,420张，较上一周减少2,771张；从季节性角度分析，非商业净持仓较近五年相比维持在较高水平。 USDA：本年度产量调增&消费调减去库方向延续（2025.9） 2025/26年度全球棉花产量环比调增；消费环比调增；进出口贸易量环比均微增；由于期初库存调减，本年度期末库存环比再度减少。2024/25年度供需预测中，全球棉花总产预期环比调增，消费预期调增，由于消费增幅大于产量，2024/25年度期末库存再度下降。 USDA：美国棉花供需平衡表-种植&收获面积微增全美产量有限调增（2025.9） 据美国农业部（USDA）最新发布的9月份美棉供需预测报告，2025/26全美种植面积在5642.7万亩，环比调增11.5万亩；收获面积在4472.9万亩，环比调增7.9万亩，弃耕率20.7%，环比基本未见明显调整。单产预期64.3公斤/亩，环比微减；产量预期287.9万吨，环比调增0.2万吨。消费量预期37.0万吨，出口量预期261.3万吨，环比均未见明显调整。基于以上，期末库存维持78.4万吨不变。 基本面分析 据美国农业部统计，至9月28日全美棉花吐絮率67%，较去年同期落后4个百分点，较近五年均值落后2个百分点。其中主产棉区得州吐絮率57%，较去年同期落后7个百分点，较近五年均值落后6个百分点，均处于近年同期偏慢水平。 至同期，全美棉花采摘进度16%，较去年同期落后3个百分点，较近五年均值持平，处于近年同期中等水平。其中主产棉区得州采摘进度26%，较去年同期落后4个百分点，较近五年平均进度持平，处于近年同期偏快水平。 近期，西南及中南棉区前期遭遇雷暴降水，一定程度上缓解了土壤干燥；随后天气恢复晴朗少雨，利好棉株生长并有助于改善已吐絮棉花的颜色级，当地采摘提速。东南棉区则受冷空气过境影响，出现雷暴降水。从棉区情况来看，全美约49%的植棉区受旱情困扰，较前一周增加8个百分点；其中得州约8%的植棉区受旱情 困扰，较前一周持平。 截止到2025年10月30日24点，2025棉花年度全国共有1001家棉花加工企业按照棉花质量检验体制改革方案的要求加工棉花并进行公证检验，检验数量7438602包，检验重量168.0万吨。 新疆监管类公证检验：956家加工企业，检验数量7365231包，检验重量166.36万吨。 国内新棉种植面积增加 总供应方面，期初库存下调11万吨至613万吨。产量方面，根据本网最新调查，受到新疆植棉面积环比调增及单产小幅增加的影响，本月上调全国总产52万吨至742万吨。进口方面，中美谈判情况尚无最新消息传出，年度进口量保持在140万吨不变。 总需求方面，新年度新疆纺织产能将保持稳中有增，总体纺织用棉需求将保持在高位，本月将年度纺棉消费预期上调12万吨至802万吨，其他消费和出口保持在38万吨和2万吨不变。 美陆地棉签约环比减少超五成装运增加超一成（至9.18） 据美国农业部（USDA），9.12-9.18日一周美国2025/26年度陆地棉净签约19527吨（含签约19731吨，取消前期签约204吨），较前一周减少54%，较近四周平均减少54%。装运陆地棉31116吨，较前一周增加14%，较近四周平均增加6%。净签约本年度皮马棉1928吨，较上周增加66%，较近四周平均显著增加。装运皮马棉1179吨，较上周大幅增加，较近四周平均减少22%。未签约下年度陆地棉及皮马棉。 10月我国纺织品服装出口额环比大幅下降 海关总署最新数据显示，2025年10月，我国出口纺织品服装222.62亿美元，同比下降12.59%，环比下降8.84%;其中纺织品出口112.58亿美元，同比下降9.05%，环比下降5.92%；服装出口110.04亿美元，同比下降15.93%，环比下降11.64%。 2025年1-10月，我国出口纺织品服装2439.36亿美元，同比下降1.58%;其中纺织品出口1177.35亿美元，同比增加0.9%；服装出口1251.01亿美元，同比下降3.8%。 近日内地纺企产销速度有所放缓，企业普遍反馈成品有所累库，棉纱价格整体持稳运行。受季节和消费降级等因素影响，目前中低支普梳纱整体产销较好，高支纱市场平淡。部分外销纺企反馈，在中美互降关税后，订单有稍增迹象，内单一般。由于整体订单不足，目前内地纺企原料补库积极性一般。当前各地区纱厂开机率基本平稳，新疆大型纱厂在九成左右，河南大型企业平均在七成左右，江浙、山东、安徽沿江地区的大型纱厂平均开机在七成左右。冀鲁及江浙C32S环纺在20300-21300元/吨左右(含税，下同)，C40S环纺报价在21000-23000元/吨之间，JC60S环纺报价在29000-30000元/吨之间。广东佛山进口纱C10赛络19300-20300元/吨。 截止2025年10月，中国国内棉花商业库存为172.02万吨，环比增加69.85万吨。从季节性来看，商业库存位于历史较低水平。 风险提示 1、宏观环境的超预期变动2、中美两国棉花主产地气候变化 THANKYOU 免责声明：本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及 完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 格林大华期货有限公司研究院 办公地址：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心B座29层办公电话：010-56711700客服电话：400-653-7777公司官网：www.gldhqh.com.cn