国际方面
- 供需双弱格局：经合组织下调2026年全球经济增速至2.9%，贸易摩擦与通胀压力抑制海外需求；美棉采摘进度同比落后，巴西棉花收获接近尾声，巴基斯坦新棉上市量同比激增40%。
- 需求疲软：美棉周度签约量环比下降55%，装运量微增0.4万吨，显示终端消费疲软。
- 短期走势：宏观经济承压与阶段性供应放量的双重作用下，国际棉价短期内或延续弱势震荡。
国内方面
- 供应压力：机采棉采摘全面展开，截至9月25日全国新棉采摘进度达1.5%，同比小幅提升；籽棉收购价预期下调至6.1-6.3元/公斤，基差报价收窄至800元/吨以内，北疆机采棉预计10月中旬完成加工上市。
- 需求疲软：部分纺织企业计划延长国庆假期，市场观望情绪浓厚，旺季不旺特征明显。
- 下行压力：集中上市预期与消费疲软的双重作用下，国庆节前后棉价下行压力将进一步凸显。
操作建议
关键数据
- USDA报告：2025/26年度全球棉花产量环比调增，消费环比调增，期末库存环比减少；2024/25年度全球棉花总产预期环比调增，消费预期调增，期末库存再度下降。
- 美棉情况：2025/26年度全美种植面积环比调增，收获面积环比调增，单产预期微减，产量预期287.9万吨，期末库存维持78.4万吨不变；至9月28日全美棉花吐絮率67%，较去年同期落后4个百分点，采摘进度16%，较去年同期落后3个百分点。
- 国内情况：期初库存下调11万吨至613万吨，总产上调52万吨至742万吨，年度进口量保持在140万吨，年度纺棉消费预期上调12万吨至802万吨。
- 美棉签约：9.12-9.18日一周美国2025/26年度陆地棉净签约19527吨，较前一周减少54%，装运陆地棉31116吨，较前一周增加14%。
- 棉纱情况：棉纱期货减量增仓，价格上涨；现货下降，节日期间棉纱价格小幅下降百元左右，主要由于市场销售情况不佳。
- 库存情况：截止2025年09月，中国国内棉花商业库存为117.59万吨，环比减少30.58万吨，位于历史较低水平。
风险提示
