玉米主力2607合约本周反弹走高，但未能突破前期高点。现货价格上涨，鲅鱼圈玉米平舱价涨至2420元/吨附近，蛇口港玉米到港价涨至2540元/吨附近。玉米基差震荡，盘面小幅升水。淀粉主力2607合约本周冲上近2年新高，最高触及2842元/吨，价格稳定，潍坊金玉米淀粉价格在3050元/吨附近，基差走弱。近期米-粉价差持续扩大，淀粉价格强势与累库形成背离。
（1）售粮尾声，粮源渐紧，竞价等补充。截至4月23日，全国售粮总进度为93%，同比慢2%；农户余粮已见底，粮源转向贸易商。公开竞价持续，4月累计投放27.3万吨，成交12.9万吨，成交率47.3%。东北新季玉米种植关注面积下降及地租上涨；预计5月厄尔尼诺或造成北方偏旱，影响玉米生长。
（2）港口库存偏低；下游企业库存下降。截至4月17日，北港玉米库存为299.6万吨，环比回升，近年同期低位；广东港内贸玉米库存为53.1万吨，环比回落。下游深加工、饲企库存下降，保持谨慎。
（3）谷物替代不足，进口玉米大幅回升。麦玉价差维持150附近，暂无替代优势。政策稻谷拍卖成交不高。3月进口玉米22.5万吨，同比增177.8%；1-3月累计77万吨，同比增长近2倍。3月大麦、高粱等进口也同比大幅增长。
（4）外盘美玉米近期震荡反弹。美伊停火延长，谈判僵持，能源上涨支撑美盘。美玉米种植进度为11%，与去年同期相近。关注化肥、农机成本提升可能减少新作种植面积。厄尔尼诺或令南美干旱加剧，为农产品注入升水。
（5）饲料需求偏强，但产能去化或加快；深加工需求偏稳。猪价小幅反弹，但养殖亏损仍严重。外购仔猪养殖利润为-183.95元/头，自繁自养利润为-340元/头。农业农村部强调严禁新增产能，加快淘汰落后产能。规模厂短期调头难度大，3月商品猪存栏增。禽类方面，蛋价反弹，养殖扭亏为盈；3月鸡苗销量续增，老鸡淘汰下降，3月在产蛋鸡存栏量再增。高存栏支撑饲料需求，但产能去化或令远期需求承压。深加工企业需求一般，淀粉加工企业多已亏损，开机率维持；酒精加工企业亏损，开机率环比回落。淀粉库存为131.6万吨，环比回升，继续累库。淀粉糖、造纸企业开机率偏低。
（6）后市展望。农户余粮见底，粮源转向中下游，后期渐紧；公开竞价补充，进口、谷物替代可能压制上方空间。需求或受养殖行业深亏影响挤压。建议用粮企业按需采购，保持安全库存；贸易商低吸高抛，逢高锁利。
