金融期货早评

宏观：美伊局势再搅市场 【市场资讯】1）伊朗局势—①德黑兰上空传出爆炸声，伊朗媒体称启动防空系统旨在应对包括以色列侦查无人机在内小型无人机。以色列否认空袭伊朗、美国官员称停火状态没有改变。②伊朗消息人士：伊美谈判准备工作“今晚或明天”或取得突破。③伊朗领导层集体否认内斗分裂。④特朗普：对伊不想仓促行事，仍保留军事选项，不会对伊朗使用核武。⑤以色列方面消息称，卡利巴夫已经从伊朗谈判小组辞职。伊朗外交部称，卡利巴夫深受各政治派别信任。⑥特朗普下令击沉任何在霍尔木兹海峡布雷的船只。消息人士：伊朗本周布设了更多水雷。⑦伊外交部：谈判重心已从核问题转为彻底停战。⑧特朗普：以色列与黎巴嫩之间的停火将延长三周。2）国家能源局发布数据显示，截至3月底，全国累计发电装机容量39.6亿千瓦，同比增长15.5%。其中，太阳能发电装机容量12.4亿千瓦，同比增长31.3%；风电装机容量6.6亿千瓦，同比增长22.4%。3）日本财务大臣片山皋月警告称，在对令日元维持弱势的投机性走势保持高度警惕之际，美日官员正保持密切联系。过去的汇市干预每次都产生了效果，当局还可以再次采取行动。4）中共中央办公厅、国务院办公厅印发《碳达峰碳中和综合评价考核办法》，将“双碳”评价考核结果挂钩领导干部考核任用。5）就美国正式启动相关关税的退款工作，商务部新闻发言人何咏前表示，美方退税举措，是在纠正错误道路上的有益一步。 【南华观点】当前全球金融市场的核心运行脉络，仍由两大核心叙事共同牵引：一是美伊地缘博弈形成的“薛定谔式”僵持格局，二是美联储换届叠加高利率周期的政策博弈。而特朗普2.0时期美国国防供应链政策从韧性建设向战略控制的转型，正是串联起两大叙事、重塑全球资产定价底层逻辑的关键变量，其带来的产业链重构效应，正持续向全球金融市场传导。具体来看，中东地缘局势依旧是驱动全球市场波动的核心根源，美伊在霍尔木兹海峡控制权、核问题上的分歧难以弥合，即便冲突阶段性降级，地缘风险溢价也并未实质消退。而特朗普政府推动的国防供应链战略控制，本质上是将关键矿产、军工产能的自主可控上升至国家安全核心议程，与中东地缘的能源供应链争夺形成了强共振。其通过行政干预强化联邦对上游关键矿产的掌控、以股权方式直接介入稀土、芯片等核心产业，叠加中东地缘对能源通道的扰动，直接推高了全球战略金属、高端制造核心原材料的风险溢价，让大宗商品的供给端博弈从能源向全品类战略资源延伸，进一步加剧了全球通胀的粘性压力。这一通胀粘性，也让特朗普政府陷入了更难破解的恶性闭环。在中期选举压力下，“对外强硬推高油价—通胀粘性加剧—选民流失—政策更趋激进”的循环持续强化，而其打破循环的核心抓手，仍是向美联储施压推动降息，将央行独立性彻底拖入两党政治博弈的漩涡。从全球市场来看，美国国防供应链“印太前沿、欧洲支援”的布局，推动全球防务产业链加速碎片化，全球供应链重构成本持续上行，欧央行、日本央行的货币政策不仅与中东地缘、美联储周期深度绑定，更需应对供应链重构带来的输入性通胀与产业外溢压力，政策自主转向空间进一步收窄。而相较于海外市场的剧烈动荡，国内金融市场依旧展现出稀缺的独立韧性。一季度经济数据达标但供强需弱格局延续，预计4月政治局会议将延续稳中求进总基调，以存量政策落地为核心，聚焦结构性改革与内需复苏，市场不宜对强刺激政策抱有过高预期。美国国防供应链“去中国化”的导向，短期虽带来产业链扰动，但也倒逼国内关键领域全链条自主可控进程提速。人民币汇率则依托出口韧性、结汇需求与政策托底，后续有望维持温和偏强运行，短期可重点关注6.8附近关键点位。 人民币汇率：美伊局势重回紧张，美元指数走高 【行情回顾】前一交易日，美元兑人民币整体呈现震荡上涨走势。在岸人民币对美元16:30收盘报6.8336，较上一交易日下跌117个基点，夜盘收报6.8326。人民币对美元中间价报6.8650，较上一交易日调贬15个基点。纽约尾盘，美元指数涨0.23%报98.83。 【核心逻辑】美伊局势重回紧张，伊朗据称启动首都防空系统拦截“敌对”目标，美债收益率盘中拉升，原油价格也有所上涨，美元指数小幅走高。此外，欧洲PMI数据公布，服务业PMI大幅下滑，欧元区经济基本面的走弱，也在一定程度支撑美元指数。整体而言，美元指数虽受中东局势扰动，小幅反弹，但地缘冲突烈度有所缓和，相关消息反复并未推动美元指数走出新的趋势。人民币汇率与美元指数联动性较强，后续走势仍需重点跟踪央行政策导向。 【策略建议】短期内，建议出口企业可在6.85附近，择机逢高分批锁定远期结汇，以规避汇率回落可能导致的收益缩水风险；进口企业则可在6.78关口附近采取滚动购汇的策略。 【重要资讯】1）特朗普下令击沉任何在霍尔木兹海峡布雷船只，称已“彻底封锁”海峡，直至伊朗愿达成协议，他有的是时间、“不着急”，但伊朗“在倒计时”，想同伊达成“永久协议”，不会考虑对伊动用核武，黎以停火将延长三周。2）伊媒称伊朗启动德黑兰防空系统拦截“敌对目标”，旨在应对小型无人机，以色列否认空袭。以媒称伊议长辞去谈判团队职务；巴基斯坦称美伊谈判陷僵局，伊外交部：谈判重心已从核问题转为彻底停战。伊央行：首笔霍尔木兹海峡通行费以“现金外汇”形式入账。3）美国4月制造业PMI初值创近四年新高，囤货驱动难掩需求疲软，通胀反弹令美联储陷入两难。 重要声明：以上内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议 股指：放量回落，短期波动 【市场回顾】 上个交易日股指集体收跌，以沪深300指数为例，收盘下跌0.28%，两市成交额放量突破2.8万亿元，期指均放量下跌。 【重要讯息】 1.特朗普下令击沉任何在霍尔木兹海峡布雷船只，称已“彻底封锁”海峡，直至伊朗愿达成协议，他有的是时间、“不着急”，但伊朗“在倒计时”，想同伊达成“永久协议”，不会考虑对伊动用核武，黎以停火将延长三周。 【行情解读】 昨日股指放量下跌，大盘股指相对抗跌，红利指数领涨，市场情绪趋于谨慎。一方面中东冲突偶尔反复，但整体走向有所缓解，降息预期边际好转，流动性开始修复，另一方面A股也对外围扰动逐渐脱敏，且流动性宽松幅度难以强于去年，因此流动性修复带来的驱动更多为阶段性，交易逻辑慢慢转移到国内，从一季度业绩披露情况来看，盈利整体好转，估值与盈利双重驱动股指走强，短期预计股指整体偏强运行，调整仅为股指蓄势上行过程中的短期波动。 【南华观点】短期预计偏强运行 国债：关注超长债发行 【市场回顾】周四T、TL走弱，TS、TF震荡。TL尾盘试图上攻，但无果而终，可能因此导致了T在尾盘加速下挫。日终TS平盘，其余品种收跌。公开市场逆回购5亿，对冲到期量。资金面宽松，DR001维持在1.22%附近。现券收益率中短端下行，长端上行。机构行为方面，银行买入，基金早盘买入午后卖出，保险、证券卖出。 【重要资讯】1.特朗普下令击沉任何在霍尔木兹布雷船只。伊朗据称启动德黑兰防空系统拦截“敌对目标”、以否认空袭。伊朗议长卡利巴夫辞去谈判团队职务。 【行情解读】税期影响已过，昨日公开市场不再投放，期债开盘整体偏弱，多头情绪大不如前。从机构行为来看，前几日买力最强的基金转为卖出，可能意味着多头情绪最高的资金开始退场。从主力持仓来看，尽管多空持仓双双上升，但空头持仓已经超过多头，值得警惕。经过这波上涨，债市整体赔率已大幅下降，交易的性价比较低。今日关注超长国债的发行情况，对于行情可暂时观望。 【南华观点】多单离场或仅保留少量底仓。 集运欧线：短期震荡 【行情回顾】2026年4月23日（星期四），集运指数（欧线）维持震荡。主力合约EC2606收盘于2206.0点，上涨0.95%；主力成交量1.37万手。 【信息整理】 利多信息： 中东地缘冲突未实质解除，绕行格局延续支撑运价。美伊核问题谈判分歧较大，伊朗革命卫队于4月18日宣布封锁霍尔木兹海峡，胡塞武装随后警告可能关闭曼德海峡，地缘风险溢价尚未从盘面完全消退。 参考往年季节性，4月至7月底货量会逐渐回归，2024年和2025年旺季分别启动于4月下旬和5月下旬，旺季拐点渐行渐近。 利空信息： 欧元区3月综合PMI降至50.5，创去年5月以来最低水平；服务业PMI初值跌至50.1，远不及预期。欧洲终端消费疲软，进口商去库尾声、补库延迟。截至4月20日，全球集装箱总运力超过3403万TEU，较上年同期增长6.3%。 【南华观点】盘面以地缘政治边际扰动与季节性挺价预期交织下的震荡为主，但基本面疲软制约反弹空间。 【风险提示】 地缘政治风险：美伊谈判进程具有高度不确定性，若谈判破裂或中东局势再度升级，可能引发盘面剧烈波动；反之若缓和超预期，地缘溢价或快速回吐。需密切关注霍尔木兹海峡及曼德海峡的实际通航状态。 现货基本面恶化风险：当前季节性货量回升力度尚待验证，若船司揽货持续疲软、运价进一步走弱，将直接压制盘面价格。 以上评论由分析师徐晨曦（Z0001908）、周骥（Z0017101）、廖臣悦（Z0022951）、潘响（Z0021448）及助理分析师朱天择（F03143224）提供。 大宗商品早评 新能源早评 碳酸锂:下游补库进行时 【行情回顾】碳酸锂期货主力合约收于177960元/吨。成交量23.6万手；持仓量44.11万手。碳酸锂LC2607-LC2609月差为contango结构。仓单数量总计33359手，环比增加 701手。 【产业表现】锂电产业链现货市场成交平稳，期现商基差报价走强。锂矿市场价格平稳，澳洲6%锂精矿CIF报价为2465美元/吨。电池级碳酸锂报价17.3万元/吨；电池级氢氧化锂报价15.72万元/吨。下游正极材料报价走强，磷酸铁锂报价变动+0.81%，三元材料报价变动+0.16%；六氟磷酸铁锂报价变动+0%，电解液报价变动+0%。 【南华观点】 当前下游企业维持逢低补库策略，整体供需格局尚未发生实质性改变。然而，受宏观层面影响，叠加市场消息扰动频繁，短期价格波动较大。从盘面表现看，整体呈现震荡收敛态势。中长期维度，储能、新能源乘用车及商用车三大核心下游应用领域的需求增长逻辑未发生本质改变，行业基本面对碳酸锂长期价值的支撑依旧稳固。 工业硅&多晶硅:关注技术面压力位 【行情回顾】工业硅期货主力合约收于8655元/吨。成交量约22.10万手，持仓量约22.95万手。SI2605-SI2609月差为Contango结构。仓单数量27040手，日环比变动+830手。多晶硅期货主力合约收于43925元/吨。成交量25.87万手，持仓量6.26万手，PS2605-PS2606月差为contango结构；仓单数量14720手，日环比变动+220手。 【产业表现】工业硅产业链现货市场表现平稳。新疆553#工业硅报价8450元/吨，日环比+0%；99#硅粉报价9500元/吨，日环比+0%；有机硅报价14750元/吨；铝合金报价24200元/吨。 光伏产业现货市场表现平稳。N型多晶硅复投料35.25元/kg；N型硅片价格指数0.93元/片；Topcon-183电池片报价0.33元/瓦；集中式N型182组件报价0.723元/瓦，分布式N型182组件报价0.746元/瓦。 【南华观点】 当前硅系产业链整体基本面呈现羸弱态势，工业硅与多晶硅表现分化但均承压运行。工业硅核心处于成本支撑与套保抛压的双向博弈格局，预计价格将在8200-9000元/吨区间维持宽幅震荡，上方受产业套保资金抛压制约，下方依托成本端形成刚性支撑，操作上建议采取低买高卖策略。多晶硅基本面较弱，政策暂无实质性利好出台，仅以行业“反内卷”座谈会形式强化市场预期引导，技术面需重点关注60日线附近的压力位。 以上评论由分析师余维函（Z0023762）提供。 有色金属早评 铝产业链：多空交织，全线窄幅震荡整理 【盘面回顾】国内盘：沪铝主连收于25005元/吨，环比-0.22%，持仓增674手。外盘联动：LME铝：收于3512美元/吨，环比-0.18%，库存延续低位运行。COMEX铝：收于3520美元/吨，环比-0