商品研究晨报

观点与策略

黄金

• 观点：地缘政治局势缓解。
• 趋势强度：0

白银

• 观点：震荡回升。
• 趋势强度：0

铜

• 观点：宏观扰动，价格震荡。
• 关键数据：美国4月制造业PMI初值创近四年新高；中国3月精炼铜进口量环比上升37.22%，同比下降21.12%；LME镍库存减少3486吨至278184吨。
• 趋势强度：0

铅

• 观点：LME库存减少，支撑价格。
• 关键数据：特朗普下令击沉霍尔木兹海峡任何布雷船只。
• 趋势强度：0

锡

• 观点：区间震荡。
• 关键数据：欧元区4月制造业PMI初值52.2，创47个月新高。
• 趋势强度：0

铝

• 观点：高位震荡。
• 关键数据：特朗普再次强调结束对伊朗战事没有压力。
• 趋势强度：0
• 相关品种：氧化铝（供应宽松格局未解）、铸造铝合金（跟随电解铝）

铂

• 观点：关注下方支撑位。
• 关键数据：特朗普表示不会对伊朗使用核武。
• 趋势强度：-1

钯

• 观点：空头行情开始兑现。
• 关键数据：特朗普表示不会对伊朗使用核武。
• 趋势强度：-1

镍

• 观点：硫磺预期反复，火法成本支撑。
• 关键数据：印尼计划调整镍矿基准价格；印尼2026年镍矿产量预估约为2.09亿吨；LME镍库存减少3486吨至278184吨。
• 相关品种：不锈钢（投机资金扰动，供需偏弱高位谨慎）
• 趋势强度：0

碳酸锂

• 观点：供需偏强，关注上方空间。
• 关键数据：特斯拉预计今年投资将超过250亿美元。
• 趋势强度：0

工业硅

• 观点：上方空间有限。
• 关键数据：西宁开发区推进2000吨电子级多晶硅项目。
• 趋势强度：0

多晶硅

• 观点：关注市场情绪发酵。
• 关键数据：西宁开发区推进2000吨电子级多晶硅项目。
• 趋势强度：0

铁矿石

• 观点：节前补库支撑，矿价高位震荡。
• 关键数据：1-3月中国粗钢产量同比下降4.6%；247家钢铁企业日均铁水产量环比减少0.18万吨。
• 趋势强度：0

螺纹钢

• 观点：宽幅震荡。
• 关键数据：4月23日钢联周度数据：螺纹钢产量+1.79万吨，库存-35.51万吨，表需+12.06万吨。
• 趋势强度：0

热轧卷板

• 观点：宽幅震荡。
• 关键数据：4月23日钢联周度数据：热轧卷板产量+3.1万吨，库存-4.41万吨，表需-0.62万吨。
• 趋势强度：0

焦炭

• 观点：三轮提涨预期开启，震荡偏强。
• 关键数据：钢材价格连续上行，整体利润有所改善；钢材库存加速去化，部分钢厂对焦炭采购意愿提升。
• 趋势强度：1

焦煤

• 观点：供给侧消息扰动，震荡偏强。
• 关键数据：钢材市场基本面继续改善。
• 趋势强度：1

动力煤

• 观点：预计短期煤价维持区间震荡。
• 关键数据：港口甲醇市场延续震荡行情；3月份全国进口煤炭同比增长0.84%。
• 趋势强度：0（基于北港动力煤现货价格）

原木

• 观点：港口低库存，原木高位震荡。
• 关键数据：1-3月份，房地产开发企业房屋施工面积同比下降11.7%。
• 趋势强度：0

对二甲苯

• 观点：中期趋势偏强。
• 关键数据：PX国产负荷80.8%，亚洲负荷66.2%；5月MOPJ估价在933美元/吨CFR。
• 趋势强度：1

PTA

• 观点：中期趋势偏强，加工费扩张。
• 关键数据：英力士110万吨装置停车检修，恒力220万吨装置停车检修，逸盛大化375万吨降负。
• 趋势强度：1

MEG

• 观点：到港量下降，中期趋势偏强。
• 关键数据：中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在67.13%。
• 趋势强度：1

橡胶

• 观点：震荡运行。
• 关键数据：2026年3月中国天然橡胶进口量61.62万吨，环比增加33.52%，同比增加3.72%。
• 趋势强度：0

合成橡胶

• 观点：短期原油价格强势，高位震荡。
• 关键数据：国内顺丁橡胶样本企业库存量在3.24万吨，较上周期减少0.15万吨。
• 趋势强度：0

LLDPE

• 观点：供给缩量持续，基差偏弱。
• 关键数据：塑料日开工72.5%，HD-LL价差维持高位。
• 趋势强度：1

PP

• 观点：开工触底小幅回升，需求传导有限。
• 关键数据：PP开工63.7%，浙石化、中英、镇海兑现回归。
• 趋势强度：1

烧碱

• 观点：上涨驱动不足。
• 关键数据：全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存58.55万吨。
• 趋势强度：0

纸浆

• 观点：震荡运行。
• 关键数据：中国纸浆主流港口样本库存量约235.7万吨，较上期增加约8.6万吨。
• 趋势强度：0

玻璃

• 观点：原片价格平稳。
• 关键数据：国内浮法玻璃市场价格主流稳定。
• 趋势强度：0

甲醇

• 观点：高位宽幅震荡。
• 关键数据：中国甲醇港口样本库存量：97.57万吨，较上期+1.56万吨。
• 趋势强度：0

尿素

• 观点：短期投机性较强，高位宽幅波动。
• 关键数据：中国尿素企业总库存量46.43万吨，较上周期减少4.34万吨。
• 趋势强度：0

苯乙烯

• 观点：高位震荡。
• 关键数据：江苏纯苯港口样本商业库存总量：22.14万吨，较上期库存22.34万吨去库0.20万吨。
• 趋势强度：0

纯碱

• 观点：现货市场变化不大。
• 关键数据：国内纯碱市场趋稳整理，交投气氛一般。
• 趋势强度：0

LPG

• 观点：地缘仍有反复，近端支撑偏弱。
• 关键数据：5月份CP纸货，丙烷710美元/吨，丁烷755美元/吨。
• 趋势强度：0

丙烯

• 观点：利润修复，基本面存转弱预期。
• 关键数据：PDH装置检修暂高。
• 趋势强度：0

PVC

• 观点：偏强震荡。
• 关键数据：美伊谈判未达成协议，霍尔木兹海峡依旧被封锁。
• 趋势强度：1

燃料油

• 观点：维持反弹，短期波动放大。
• 关键数据：5月份CP纸货，丙烷710美元/吨，丁烷755美元/吨。
• 趋势强度：1

低硫燃料油

• 观点：近端明显转强，外盘现货高低硫价差持续反弹。
• 关键数据：5月份CP纸货，丙烷710美元/吨，丁烷755美元/吨。
• 趋势强度：1

集运指数（欧线）

• 观点：短期震荡，关注地缘扰动。
• 关键数据：主力2606合约收于2206.0点，增仓530手，涨幅0.95%；近月2605合约收于1782.0点，减仓37手，跌幅1.19%。
• 趋势强度：0

短纤

• 观点：基本面有支撑，月差正套。
• 关键数据：短纤期货震荡上涨，主力合约PF06收8178，涨142。
• 趋势强度：0

瓶片

• 观点：基本面有支撑，月差正套。
• 关键数据：上游原料上涨，聚酯瓶片工厂报价多上调30-100元不等。
• 趋势强度：0

胶版印刷纸

• 观点：反弹布空。
• 关键数据：山东市场高白双胶纸主流意向成交价格在4600-4700元/吨。
• 趋势强度：0

纯苯

• 观点：高位震荡。
• 关键数据：江苏纯苯港口样本商业库存总量：22.14万吨，较上期库存22.34万吨去库0.20万吨。
• 趋势强度：0

棕榈油

• 观点：B50刺激上涨，能源再次带动。
• 关键数据：马来西亚MPOA产量数据：2026年4月1-20，马来本岛+20.76%。
• 趋势强度：0

豆油

• 观点：天气扰动出现，豆系提振反弹。
• 关键数据：CBOT大豆期货收盘下跌，基准期约收低0.4%。
• 趋势强度：0

豆粕

• 观点：隔夜美豆小幅收跌，连粕或震荡。
• 关键数据：CBOT大豆期货收盘下跌，基准期约收低0.4%。
• 趋势强度：0

豆一

• 观点：震荡。
• 关键数据：CBOT大豆期货收盘下跌，基准期约收低0.4%。
• 趋势强度：0

玉米

• 观点：震荡运行。
• 关键数据：北方玉米散船集港2370-2380元/吨，较昨日提价10-20元/吨。
• 趋势强度：0

白糖

• 观点：重视低基差机会。
• 关键数据：CAOC预计25/26榨季国内食糖产量为1250万吨，消费量为1570万吨，进口量为500万吨。
• 趋势强度：0

棉花

• 观点：需求支撑较强，关注新作情况。
• 关键数据：棉花现货交投大多冷清，局部锁基差成交；纯棉纱市场报价稳中有涨。
• 趋势强度：1

鸡蛋

• 观点：补苗积极，远月逢高做空。
• 趋势强度：0

生猪

• 观点：产业逻辑逐步回归，等待月底现货印证。
• 趋势强度：0

花生

• 观点：关注基层余货。
• 关键数据：河南、吉林、辽宁、山东等地价格平稳，基层基本不上货。
• 趋势强度：0