商品研究晨报-能源化工

观点与策略 对二甲苯：中期趋势偏强2PTA：中期趋势偏强，加工费扩张2MEG：到港量下降，中期趋势偏强2橡胶：震荡运行202604244合成橡胶：短期原油价格强势，高位震荡6LLDPE：供给缩量持续，基差偏弱8PP：开工触底小幅回升，需求传导有限8烧碱：上涨驱动不足10纸浆：震荡运行2026042412玻璃：原片价格平稳14甲醇：高位宽幅震荡15尿素：短期投机性较强，高位宽幅波动17苯乙烯：高位震荡19纯碱：现货市场变化不大20LPG：地缘仍有反复，近端支撑偏弱21丙烯：利润修复，基本面存转弱预期21PVC：偏强震荡24燃料油：维持反弹，短期波动放大25低硫燃料油：近端明显转强，外盘现货高低硫价差持续反弹25集运指数（欧线）：短期震荡，关注地缘扰动26短纤：基本面有支撑，月差正套2026042429瓶片：基本面有支撑，月差正套2026042429胶版印刷纸：反弹布空31纯苯：高位震荡33 20260424 对二甲苯：中期趋势偏强PTA：中期趋势偏强，加工费扩张MEG：到港量下降，中期趋势偏强 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.com PX：本周PX国产负荷80.8%（+0.6%），亚洲负荷66.2%（-0.3%）。 尾盘石脑油价格上涨，5月MOPJ目前估价在933美元/吨CFR。今天PX价格上涨，一单6月亚洲现货在1245成交。尾盘实货6月在1240/1269商谈，7月在1207/1229商谈。今日PX估价在1235美元/吨，较昨日上涨19美元。 PTA：本周PTA装置变动：本周英力士110万吨，恒力220万吨，三房巷320万吨装置停车检修，逸盛大化375万吨降负，百宏250万吨装置提负，至周四国内PTA负荷下降至65%。 MEG：截至4月23日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在67.13%（环比上期下降0.52%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在79.02%（环比上期上升0.72%）。 聚酯：截至本周四，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在82.3%附近。 本周，涤纶工业丝工厂开工负荷多数维持，局部有减产或检修动作，因此行业开工负荷下降，截至目前，国内涤纶工业丝总体理论开工负荷降至66%左右。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：1 PTA趋势强度：1 MEG趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 -【观点及建议】 PX：隔夜原油再次大幅上涨，PX波动率放大，成本支撑转强，中期而言，PX供应持续收缩，趋势仍偏强，关注月差7-9/9-1正套操作。PX3月份进口量超预期达到104万吨，创新高，4月整体进口量预计70+，国产装置开工率短期变化不大维持80%开工，供应当前仍相对充足。需求端，恒力PTA250、英力士110检修，三房巷300检修，PTA开工率将进一步下降至65%低位。PX供需双弱。短期震荡市，中期关注减产落地情况。 PTA：隔夜原油大幅上涨，PTA短期跟随走强。中期趋势仍偏强，关注7-9/9-1正套头寸。PTA装置开工率跟随下降，三房巷计划外停车，PTA加工费继续扩张。未来5月份随着上游多套PX装置检修，配套PTA装置也将面临开工快速下降的局面，本周开工降至65%。聚酯方面开工维持86.5%，长丝工厂将进一步扩大减产比例至30%，预计聚酯总开工负荷进一步下降3%。PTA供需双弱，但5月份预计开始去库。PTA单边价格关注5800-6000区间支撑。逢低关注7-9/9-1正套头寸。 MEG：中期仍偏强。港口库存超预期回升，短期MEG供应相对充足，但本周港口到港量降至1万吨以下，港口去库将逐步兑现。供应端，随着石脑油价格回调，乙烯裂解利润回正，乙二醇装置开工率下降到极限，未来进一步减产的概率偏低。近两周整体开工率维持在67%左右。进口方面如果海峡通航顺利，6月份进口量会有所回升。中长期而言，供应收缩导致的去库在4-6月份难以避免，乙二醇下方空间或有限。关注9-1正套。 2026年04月24日 橡胶：震荡运行20260424 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 国内产区天气改善但浓乳分流延续，海外尚未全面开割、胶水供应偏紧，产区干旱题材仍受资金炒 作。2026年3月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量61.62万吨，环比增加33.52%，同比增加3.72%，2026年1-3月累计进口数量172.27万吨，累计同比增加2.19%。 本周中国半钢轮胎样本企业产能利用率为77.71%，环比+0.03个百分点，同比+5.35个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率为69.54%，环比+0.20个百分点，同比+3.75个百分点。周内样本企业产能利用率小幅波动，上周全钢轮胎检修及限产的企业陆续恢复排产，对整体开工率形成一定拉动；半钢轮胎多数企业排产稳定，整体产能利用率窄幅波动。预计下周期，轮胎样本企业产能利用率走低，当前原材料价格仍处高位，企业成本压力不减；叠加前期国内需求提前释放，近期内销出货持续走弱，企业产销压力进一步加大，部分企业计划在本月底及下月初安排检修，将拖拽整体产能利用率下滑。 月底国内及东南亚主产区有降雨预期，市场对厄尔尼诺的炒作情绪或将降温，全球原料即将进入新一轮开割增量期，胶价上行空间明显受限。另一方面，东南亚进口到港量季节性下滑，国内港口库存累库动能减弱，下游企业节前备货意愿有所回升，为胶价提供阶段性底部支撑。（隆众资讯） 2026年04月24日 合成橡胶：短期原油价格强势，高位震荡 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan@gtht.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.截至2026年4月22日，国内顺丁橡胶样本企业库存量在3.24万吨，较上周期减少0.15万吨，环比-4.64%。周期内原料价格大幅下挫，成本压力略减弱，但顺丁橡胶装置变动有限，个别有累库迹象，多数企业延续去库趋势，尤其部分停车装置企业库存去化明显，周期内样本生产企业库存量持续下降；现货端贸易企业库存变化不大，样本贸易企业库存量较上周微幅波动。（隆众资讯） 2.据统计，丁二烯华东港口最新库存在35300吨左右，较上周期增加4350吨。周内进口船货到港仍较有限，但内贸货源有所补充，下游原料消化速度难有明显提升，影响库存增加。（隆众资讯） 3.短期来看，美国和伊朗在霍尔木兹海峡开放问题上反复拉扯，带动国际能源价格根据消息面宽幅震荡，顺丁橡胶预计周度级别宽幅震荡，但价格中枢缓步下移。基本面而言，丁二烯基本面明显转弱，顺丁基本面有韧性。基本面来看，丁二烯环节供需双减明显，供应端开工率环比明显下滑，需求端，顺丁、丁苯橡胶及SBS环节负反馈加剧。丁二烯供需明显双减且累库格局下，预计价格偏弱运行，通过利润分配寻求新的供需平衡。顺丁橡胶环节，目前同样呈现大幅的供需双减，库存逐步下滑，基本面改善。整体来看，顺丁橡胶预计周度级别宽幅震荡，价格中枢缓步下移。地缘冲突的变化或导致日内盘中走势的波动率明显加剧，交易逻辑跟随地缘的消息面变化较快，建议各位投资者做好风险管理。（国泰君安期货合成橡胶晨报） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年4月24日 LLDPE：供给缩量持续，基差偏弱 PP：开工触底小幅回升，需求传导有限 周富强投资咨询从业资格号：Z0023304zhoufuqiang@gtht.com 【基本面跟踪】 聚烯烃基本面数据 【现货消息】 聚烯烃：塑料日开工72.5%(-0.9%),HD-LL价差维持高位，塔里木石化FD转产8008T，上海赛科、万华FD停车，标品排产下滑。PP开工63.7%(+0.9%),浙石化、中英、镇海兑现回归，广州石化检修，新增台塑宁波5月计划检修，拉丝排产低位维持，煤化工竞拍成交96%，石化厂报价维稳。塑料线性基差维持05-100，现货跟涨乏力，成交偏差，非标价格松动。外盘线性CFR中国跌90美金至1050，PP均聚持稳1220，内外盘倒挂持续，国内接盘偏弱，东南亚市场采购气氛转弱。 【市场状况分析】 霍尔木兹海峡封锁短期反复，石脑油等原料震荡，PE成本松动。地膜需求阶段见顶，包装膜开工持稳，下游成本传导需要时间。供应端，通航对近端供应影响不大，4月预计检修及降负计划维持高位，标品排产下滑，库存开始去化，关注地缘持续性及成本传导情况。 PP方面C3受通航预期影响，成本支撑转弱，PDH检修暂高。供应端2605合约前无新投产，存量供需博弈加剧。需求端下游集中复工，需求环比改善，成本端PDH利润维持低位，华南多套PDH装置检修仍未回归，PDH利润深度亏损下，重点关注裂解及PDH装置边际变化。 【趋势强度】 LLDPE趋势强度：1；PP趋势强度：1 2026年4月24日 烧碱：上涨驱动不足 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481 chenjiaxin2@gtht.com 【基本面跟踪】 烧碱基本面数据 【现货消息】 全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存58.55万吨(湿吨)，环比上涨4.71%，同比上调39.02%。 【市场状况分析】 烧碱前期交易交割压力，市场考虑贴水交割，以魏桥采购价定价。随着主力合约切换至07合约，市场当前博弈的关键在于烧碱自身高产量、高库存的格局。 从供应来看，10万吨及以上烧碱样本企业开工在83.2%，仍同比高于去年。高开工的原因是产业利润较好，关键在于液氯价格偏强。而液氯偏强受电石法PVC开工偏高，环氧丙烷企业盈利情况良好等因素影响，乙烯法PVC的减产、降负因区域半径和运输等原因，无法出现大量外卖液氯的情况。在此背景下，山东液氯仍维持350元/吨左右的价格，导致产业链“以氯补碱”。要解决当前的矛盾，要么供应减产，要么需求扩张。国内在液氯强势情况下，检修或不及预期，只能依靠季节性检修缓解供应压力。而3月上旬拉动市场的出口，近期订单未有明显扩张，虽然FOB价格仍在420美金/干吨的高价，但日韩氯碱企业并没有进一步减产，长协订单可以兑现，散单存在低价卖给东南亚的下游和贸易商的情况，导致市场采购信心崩塌。 总体看，烧碱当前暂无上涨驱动，未来重点关注液氯变化和能源套利。从驱动看，液氯大幅降价、出口订单回暖才是市场真正反弹的节点。 【趋势强度】 烧碱趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年04月24日 纸浆：震荡运行20260424 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 纸浆趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 本周期，国内主要港口纸浆库存结束连续三周的去化，再度转为累库走势。截至4月23日，中国纸浆主流港口样本库存量约235.7万吨，较上期增加约8.6万吨，环比上升3.8%。库存绝对水平仍处于近年偏高位，供应 宽松格局未发生根本改变。 货市场方面，各品牌针叶浆货源充足，贸易商可选择性较多，部分持货商为加快出货，实际成交存在商谈空间。期货市场方面，纸浆主力合约在5050-5180元/吨区间震荡，对现货形成一定情绪指引，但仓单库存仍维持在20万吨以上，近月合约交割压力犹存。整体来看，供应端充裕的货源限制了价格上涨的空间。