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一季报点评：业绩超预期，海外瓷砖继续提价

2026-04-23 李阳,赵铭国金证券 silence @^^@💗

业绩简评：科达制造2026年一季报显示，公司实现收入47.27亿元，同比增长25%；归母净利润5.87亿元，同比大幅增长69%，扣非归母净利润5.7亿元，同比增长77%。业绩超预期主要得益于海外建材、陶机、锂电负极、碳酸锂业务的优异表现，尽管Q1汇兑损失对业绩造成一定负面影响。
经营分析：
- 海外建材板块：瓷砖业务同环比量价齐升，玻璃产量持续释放。公司正有序推进多个海外项目，计划于2026-2027年陆续投产。4月9日公司更新重组广东特福国际进展，引入优质股东森大合作，强化业务布局。
- 陶瓷机械板块：面对行业周期调整，公司通过推进智能生产线、产品升级、深化海外市场等措施，稳步提升业务发展质量，但当前业务阶段性承压。
- 蓝科锂业板块：受益锂价大幅上涨，碳酸锂板块单位盈利明显改善。26Q1碳酸锂销量0.84万吨，单季度不含税均价13.25万元/吨，单位净利6.93万元/吨，贡献归母净利2.54亿元。
- 财务关注点：Q1财务费用2.18亿元，预计与汇损有关；Q1管理费用3.05亿元，预计与激励费用相关。
盈利预测、估值与评级：上调盈利预测，假设重组年内完成、特福国际全并表，预计公司2026-2028年归母净利润分别为33.12、39.35和42.66亿元，对应PE分别为14、12、11倍，维持“买入”评级。
风险提示：海外建材新品类拓展不及预期、收购存在不确定性、汇兑损益风险、国内建材机械需求下滑、碳酸锂价格波动。