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2026/04/24星期五 宏观金融类 股指 【行情资讯】 1、伊朗消息人士：伊美谈判准备工作“今晚或明天”或取得突破；伊朗发布反击目标清单，根据不同情形设定多种回应方案； 2、美国4月标普全球制造业PMI初值54，预期52.5，3月终值52.3；服务业PMI初值51.3，预期50.3，3月终值49.8；综合PMI初值52，预期50.5，3月终值50.3；3、德国、英国和荷兰的多家能源设备批发商与可再生能源企业表示，自2月下旬战争爆发以来，来自家庭用户的需求已增加一倍多；4、新易盛：Q1净利润27.8亿，同比增长76.80%；生益电子：2025年净利润同比增长343.76%，深南电路：拟46亿元投建高速高密高多层电子电路项目。 基差年化比率： IF当月/下月/当季/隔季：8.56%/7.83%/8.23%/6.32%；IC当月/下月/当季/隔季：7.30%/8.62%/8.76%/7.79%；IM当月/下月/当季/隔季：7.46%/10.38%/11.76%/10.54%；IH当月/下月/当季/隔季：1.47%/3.46%/4.82%/3.32%。 【策略观点】 美伊谈判前景不明，美国3月通胀尚未传导至其他方向，制造与服务业PMI均好于预期，贝森特认为目前经济依然强劲；国内出口与生产拉动增长，消费修复斜率偏缓、房地产投资仍在调整；短期市场可能继续震荡，中长期仍是逢低做多的思路为主。 国债 【行情资讯】 行情方面：周四，TL主力合约收于113.830，环比变化-0.31%；T主力合约收于108.750，环比变化-0.08%；TF主力合约收于106.240，环比变化-0.03%；TS主力合约收于102.596，环比变化0.00%。 消息方面：1、欧元区4月制造业PMI初值52.2，预期50.9，3月终值51.6；服务业PMI初值47.4，预期49.8，3月终值50.2；综合PMI初值48.6，预期50.1，3月终值50.7。2、国家能源局发布1-3月份全国电力统计数据。截至3月底，全国累计发电装机容量39.6亿千瓦，同比增长15.5%。其中，太阳能发电装机容量12.4亿千瓦，同比增长31.3%；风电装机容量6.6亿千瓦，同比增长22.4%。1-3月份，全国发电设备累计平均利用703小时，比上年同期降低66小时。 流动性：央行周四进行5亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，因当日有5亿元逆回购到期，据此计算，单日完全对冲到期量。 【策略观点】 基本面看，一季度经济增长实现“开门红”，结构上工业生产和出口是主要支撑。3月份社融增速同比回落，居民和企业中长贷同比少增，反映信用端修复尚不稳定。总体上，一季度经济增长维持韧性，但后续需警惕上游价格抬升对利润端的挤压，经济修复持续性有待观察，内需仍待居民收入企稳和政策支持。资金面而言，近期逆回购投放量偏低，但资金利率下台阶，流动性整体依然宽松，配置需求入场推动利率下行由短端向长端传导。短期债市节奏上需主要关注资金面和通胀预期的影响，预计行情短期震荡偏强。 贵金属 【行情资讯】 沪金跌0.20%，报1041.50元/克，沪银跌1.88%，报18966.00元/千克；COMEX金跌0.21%，报4714.10美元/盎司，COMEX银涨0.39%，报75.80美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.34%，美元指数报98.80； 1）芝商所（CME）对COMEX黄金、白银期货实施保证金比例下调：COMEX黄金Non- HRP初始与维持保证金由7%降至6%，HRP初始保证金由7.7%降至6.6%、维持保证金同步降至6%；COMEX白银Non- HRP初始与维持保证金由14%降至11%，HRP初始保证金由15.4%降至12.1%、维持保证金同步降至11%。 2）特朗普表态，美国在伊朗问题上无意仓促行事，仍保留军事应对选项，但明确不会对伊朗动用核武器；与此同时，以色列与黎巴嫩之间的停火协议将再度延长三周。 【策略观点】 特朗普宣布无限期延长对伊停火，以黎停火协议同步延长三周，地缘局势短线失控风险回落，市场波动逐步收敛，但海峡航运封锁风险仍未消解，能源供给扰动及通胀压力依旧存在；当前美债收益率维持在4.3%左右平稳运行，黄金整体走势保持震荡格局。叠加沃什于听证会重申美联储货币政策独立性、坚守抗通胀立场，对降息持审慎态度并主张以缩表收紧货币，市场重新评估政策框架与通胀应对逻辑，停火延长仅阶段性缓和市场情绪，并未实质松动政策及利率预期，金价短期上行空间仍受货币收紧预期压制。策略上建议保持观望，沪金主力合约参考运行区间950-1100元/克，沪银主力合约参考运行区间19000-20500元/千克。 有色金属类 铜 【行情资讯】 美伊谈判仍不确定是否推进，欧元区和美国制造业PMI初值好于预期，铜价震荡调整，昨日伦铜3M合约收盘跌1.19%至13310美元/吨，沪铜主力合约收至103170元/吨。LME铜库存增加425至396000吨，注销仓单比例抬升，Cash/3M维持贴水。国内电解铜社会库存延续下降、降幅收窄，保税区库存略降，上期所日度仓单减少0.4至11.8万吨。华东地区现货平水于期货，盘面上扬下游买兴减弱。广东地区铜现货升水下调至250元/吨，交投有所减弱。国内精炼铜现货进口小幅亏损。精废铜价差1590元/吨，环比下滑。 【策略观点】 铜原料供应维持紧张，近期海外铜矿供应预期进一步收紧，铜价反弹后废料供应预计改善，但改善程度或相对有限，国内铜库存有望继续去化。海外COMEX铜价相对走强，美国进口预期增加造成美国以外供应边际收紧。总体铜价支撑较强，短期若情绪面继续改善，价格有望进一步冲高；若美伊谈判反复，铜价或偏震荡。今日沪铜主力运行区间参考：101500-104000元/吨；伦铜3M运行区间参考：13100-13500美元/吨。 铝 【行情资讯】 美伊谈判存在不确定性，市场情绪较为谨慎，铝价震荡调整，昨日伦铝3M收盘跌0.66%至3598美元/吨，沪铝主力合约收至25005元/吨。昨日沪铝加权合约持仓量减少0.3至67.4万手，期货仓单微增至44.2万吨，铝锭社会库存较周一增加1.1万吨，铝棒社会库存较周一减少1.4万吨，昨日铝棒加工费震荡调整，成交一般。华东地区铝锭现货贴水140元/吨，临近假期下游备货需求有所改善。LME铝库存减少0.2至37.9万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持升水。 【策略观点】 中东冲突引起的供应端缩减影响持续，阿联酋联合铝业公司公告所有设施停产，预计影响160万吨的年化产能，因此即使霍尔木兹海峡重新开放，海外电解铝供应仍将明显收紧，现货预计维持紧张；国内下游开工率偏稳，进口亏损偏大有利于出口增加，叠加价格震荡，国内库存有望转向去库。短期铝价预计高位运行，如果国内去库加速，铝价有望进一步走强。今日沪铝主力合约运行区间参考：24700-25500元/吨；伦铝3M运行区间参考：3550-3660美元/吨。 锌 【行情资讯】 周四沪锌指数收涨0.38%至24344元/吨，单边交易总持仓19.19万手。截至周四下午15：00，伦锌3S 与昨日持平至3447美元/吨，总持仓22.88万手。SMM0#锌锭均价24210元/吨，上海基差-60元/吨，天津基差-110元/吨，广东基差-110元/吨，沪粤价差50元/吨。上期所锌锭期货库存录得10.1万吨，内盘上海地区基差-60元/吨，连续合约-连一合约价差-65元/吨。LME锌锭库存录得10.43万吨，LME锌锭注销仓单录得1.66万吨。外盘cash-3S合约基差3.97美元/吨，3-15价差98.09美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.037，锌锭进口盈亏为-3880.99元/吨。据钢联数据，4月20日全国主要市场锌锭社会库存为22.44万吨，较4月16日增加0.35万吨。 【策略观点】 锌精矿加工费进一步下行，副产品硫酸一定程度上补充了冶炼企业的利润亏损。下游企业开工率抬升，企业锌锭原料库存下滑。国内锌锭总库存仍处于高位但边际去库。海外市场，伦锌再现大额注销仓单，Nyrstar位于荷兰的Budel锌冶炼厂计划于5月进行检修，LME锌价持续走强。沪伦比值一路下行，锌锭出口窗口开启，国内锌锭外流，去库速率或将加快。市场对美伊冲突脱敏后，有色板块情绪转暖，锌价运行中枢或将跟随板块情绪上移。 铅 【行情资讯】 周四沪铅指数收跌0.40%至16658元/吨，单边交易总持仓10.53万手。截至周四下午15：00，伦铅3S较前日同期跌3至1953美元/吨，总持仓18.05万手。SMM1#铅锭均价16450元/吨，再生精铅均价16425元/吨，精废价差25元/吨，废电动车电池均价9775元/吨。上期所铅锭期货库存录得5.72万吨，内盘原生基差-145元/吨，连续合约-连一合约价差-40元/吨。LME铅锭库存录得27.27万吨，LME铅锭注销仓单录得1.15万吨。外盘cash-3S合约基差-20.26美元/吨，3-15价差-104.6美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.252，铅锭进口盈亏为154.85元/吨。据钢联数据，4月20日全国主要市场铅锭社会库存为6.37万吨，较4月16日减少0.2万吨。 【策略观点】 铅矿显性库存下行，铅精矿TC持平。副产品硫酸及白银价格相对强势，原生冶炼开工率小幅抬升。铅废料库存下行，再生铅开工率持平。原生再生冶炼厂铅锭成品库存均有小幅抬升。下游蓄企开工率小幅抬升。沪伦比值高位，自产铅锭及进口铅锭的增量推动国内社会库存及工厂库存均抬升。伦铅结构持续走强，铅锭进口利润边际收窄，铅价重心或将小幅上移。 镍 【行情资讯】 4月23日，沪镍主力合约收报142120元/吨，较前日上涨0.08%。现货市场，各品牌升贴水弱稳运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水为-400元/吨，较前日持平；金川镍现货升水均价1950元/吨，较前日持平。成本端，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报74.7美元/湿吨，价格较前日持平，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报33美金/湿吨，价格较前日持平。镍铁方面，价格持稳运行，10-12%高镍生铁均价报1093.5元/镍点，较前日上涨0.5元/镍点。 【策略观点】 中期来看，全球镍元素供需改善趋势确定，镍价底部支撑较强，下方空间有限，叠加短期印尼政府上调 镍基准价，进一步抬升镍成本支撑线，长线资金可以考虑逐步建仓。短期来看，印尼政策扰动驱动镍矿维持偏紧格局，叠加硫磺短缺导致4月印尼MHP冶炼厂开工率普遍下调，预计精炼镍累库趋势放缓，甚至存在阶段性去库可能，进而支撑镍价偏强运行，建议逢低做多为主。短期沪镍价格运行区间参考13.0-16.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.6-2.0万美元/吨。 锡 【行情资讯】 4月23日，沪锡主力合约收报390730元/吨，较前日下跌0.36%。SHFE库存报7245吨，较前日减少194吨。LME库存报8795吨，较前日减少45吨。供给端，锡冶炼企业稳定生产为主。其中，云南地区节后复产节奏相对更快，但由于部分冶炼企业原料短缺，导致本周开工率进一步下滑；江西地区由于废锡回收体系恢复偏慢，再生原料到货不足，节后开工率仅常规性恢复至中性水平，目前产量低位持稳。整体来看，锡供给端短期难有增量，预计产量持稳运行。需求端，锡需求端整体仍处于偏弱修复阶段。分领域看，传统消费板块表现仍偏疲软，需求释放不及预期；光伏需求较前期略有回暖，但实际消费增量并不显著，对整体需求提振作用相对有限；家电领域3月排产有所增加，显示需求边际存在修复迹象，但恢复斜率仍然偏缓。短期的需求变量仍在于下游企业的补库需求，前期锡价大幅回落后，下游企业积极补库，带动库存显著减少，但随着近期锡价反弹，补库力度减弱，导致锡锭库存小幅增加。截至2026年4月17日全国主要市场锡锭社会库存9736吨，较前一周减少271吨。 【策略观点】 锡供应端短期增量有限，预计产量维持当前水平。需求端整体表现平淡