核心观点与关键数据
- 公司业绩：温氏股份2025年实现营业总收入1038.62亿元，同比-1.69%；归母净利润52.66亿元，同比-43.25%。2026年1季度实现营业收入245.26亿元，同比+0.34%；归母净利润-10.70亿元，同比-153.15%。利润分配预案为每10股派发现金红利2元（含税）。
- 生猪养殖：2025年生猪销量4047.69万头，占全国5.6%；肉猪养殖综合成本6.1-6.2元/斤，同比下降约1.1元/斤。2026年1季度销售肉猪934.34万头，毛猪销售均价走低。
- 肉鸡养殖：2025年销售肉鸡13.03亿只，同比增长7.87%；毛鸡出栏完全成本约为5.7元/斤。2026年1季度销售肉鸡约3亿只，毛鸡销售均价波动。
- 财务结构：2026年1季度末资产负债率约为53.14%，公司优化资产结构，控制负债率。
投资建议与估值
- 投资建议：预计公司2026-2028年归母净利润分别为22.77/85.03/113.47亿元，对应EPS为0.34/1.28/1.71元。当前股价对应2026年PB为2.5倍，维持“买入-B”评级。
- 估值数据：2026-2028年EPS预测为0.34/1.28/1.71元，P/E倍数分别为8.7/13.1/19.8，P/B倍数分别为2.5/2.2/1.8。
风险提示
- 风险提示：生猪和家禽疫情风险、原材料涨价风险、养殖基地遭遇自然灾害风险。
