财务结构相对稳健，养殖发展平稳有序

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东瑞股份（001201.SZ）是主要从事生猪养殖的企业。公司披露了2022年和2023年第一季度的财务报告和业绩数据。根据报告，公司2022年实现营业收入1216.78百万元，同比增长15.68%，归属净利润42.91百万元，同比下滑79.72%。公司2023年第一季度实现营业收入325.34百万元，同比增长42.36%，归属净利润-190.88百万元，同比下滑492.15%。 在项目储备方面，公司目前在河源市已经储备并基本建设完成了200万头产能养殖基地。与此同时，公司向河源市周边区域惠州市延伸发展，储备了年出栏20万头养殖项目。 此外，公司2023年1季度共销售生猪20.99万头，同比增长66.98%；实现营业收入3.09亿元，同比增长46.45%。受到1季度国内猪价低位震荡的影响，公司2023年1季度业绩环比2022年4季度出现下滑和亏损。 公司截止2023年1季度末的资产负债率为40.75%，财务结构相对稳健。目前猪价处于本轮周期的第三个“亏损底”，猪价的持续磨底将有利于行业产能的持续去化和新周期的到来。 我们预计公司2023-2025年归母公司净利润1.42/6.67/7.12亿元，对应EPS为0.67/3.13/3.35元，目前股价对应2023/2024年PE为42/9倍，对应2023年PB为1.8倍，维持“增持-B”评级。