核心观点与业绩表现
中矿资源发布2025年财报及2026年Q1业绩预告，2025年营收65.5亿元（同比+22.0%），归母净利润4.6亿元（同比-39.5%），扣非归母净利润4.1亿元（同比-31.3%）。单季度看，25Q4营收17.3亿元（同比-3.8%），归母净利润2.5亿元（同比+20.0%），扣非归母净利润2.9亿元（同比+56.1%）。2026年Q1预计归母净利润5.0-5.5亿元（同比+289.6%），扣非归母净利润4.5-5.0亿元（同比+1011.6%）。锂业务营收32亿元（同比+2.22%），毛利同比增加1.98亿元，毛利率上升约6个百分点。
业务亮点与战略布局
锂业务方面，公司力争2年内自有锂矿提锂产能达10万吨LCE/年以上，5年内达15万吨LCE/年以上；铜业务方面，2年内铜金属产能达5万吨/年以上，5年内达10万吨/年以上。固体矿产勘查方面，短期内重点推进津巴布韦Bikita锂铯钽矿、加拿大Tanco锂铯钽矿、赞比亚卡森帕铜铁金矿等项目，长远目标是推进自有矿权价值转化并持续获取优质矿产资源。
财务预测与估值
预计2026-2028年归母净利润分别为27.86、40.68、43.79亿元，对应PE分别为22、15、14倍，维持“买入”评级。主要财务指标显示，2026-2028年毛利率将提升至47.5%-52.8%，ROE达18.6%-21.4%。
风险提示
需关注新增产能建设不及预期、下游需求不及预期、原材料价格波动超预期、行业竞争加剧等风险。
