2025年半年报点评：业绩符合市场预期，加速布局人形机器人

核心观点与关键数据

信捷电气2025年半年报业绩符合市场预期，实现营业收入8.77亿元（同比+10.01%），归母净利润1.27亿元（同比+0.39%）。产品结构变化导致利润率小幅波动，低毛利驱动系统收入增速较快；战略投入带动研发费用率上行。

产品结构分析

• PLC：25Q2小型PLC市占率7.8%（同比+0.7pct），25H1营收3.14亿元（同比+0.54%），产品系列丰富，覆盖印刷包装、数控机械等下游。
• 驱动系统：25Q2交流伺服市占率5.5%（同比+1.1pct），25H1营收4.33亿元（同比+18.78%），新一代高性能伺服驱动系统DL6系列已推广上市。
• HMI：25Q2市占率3.4%（同比-0.9pct），25H1营收0.97亿元（同比+3.59%）。
• 智能装置（机器人）：25H1营收0.28亿元（同比+31.87%），涵盖机器视觉平台、工业机器人、人形机器人核心零部件等。

战略布局与研发投入

公司聚焦关键核心零部件（无框力矩电机、空心杯电机等），参股公司长春荣德已销售超万套编码器。积极储备轴向磁通电机等新技术，与无锡具身智能领域核心联创，打造第二增长极。

盈利预测与投资评级

维持公司25-27年归母净利润2.99/3.63/4.39亿元（同比+31%/+21%/+21%），对应现价PE为30x、25x、21x，维持“买入”评级。

风险提示

宏观经济下行，竞争加剧等。