商品研究晨报-能源化工
观点与策略 对二甲苯：中期趋势偏强2PTA：中期趋势偏强，加工费扩张2MEG：到港量下降，中期趋势偏强2橡胶：震荡偏强202604234合成橡胶：短期高位震荡，中期缓步下移6LLDPE：供给缩量持续，基差偏弱8PP：开工触底小幅回升，需求传导有限8烧碱：上涨驱动不足10纸浆：震荡运行2026042312玻璃：原片价格平稳14甲醇：高位宽幅震荡15尿素：短期投机性较强，高位宽幅波动17苯乙烯：高位震荡19纯碱：现货市场变化不大20LPG：地缘仍有反复，近端支撑偏弱21丙烯：利润修复，基本面存转弱预期21PVC：偏强震荡24燃料油：小幅反弹，短期调整走势25低硫燃料油：短期偏强，外盘现货高低硫价差持续反弹25集运指数（欧线）：短期震荡，关注地缘扰动26短纤：基本面有支撑，月差正套2026042330瓶片：基本面有支撑，月差正套2026042330胶版印刷纸：反弹布空31纯苯：高位震荡33 20260423 对二甲苯：中期趋势偏强 PTA：中期趋势偏强，加工费扩张MEG：到港量下降，中期趋势偏强 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.com PX:尾盘石脑油价格上涨，5月MOPJ目前估价在891美元/吨CFR。4月22日PX价格上涨，一单6月亚洲现货在1220成交。尾盘实货6月在1225/1240商谈，7月在1180/1223商谈。4月22日PX估价在1216美元，较昨日上涨16美元。 PTA：华东一套320万吨PTA装置于近日停车检修，恢复时间待定。 聚酯：徐州一套36万吨聚酯装置已停车检修，配套生产涤纶长丝。 江浙涤丝4月22日产销整体清淡，至下午4点附近平均产销估算在2-3成。江浙几家工厂产销分别在30%、30%、25%、10%、70%、40%、20%、50%、30%、20%、30%、50%、40%、30%、30%、30%、20%、0%、10%、50%。 4月22日直纺涤短工厂销售适度好转，截止下午3:00附近，平均产销68%，部分工厂产销：50%、60%、90%、80%、150%、80%、50%、80%、89%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：1 PTA趋势强度：1 MEG趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 -【观点及建议】 PX：隔夜原油再次大幅上涨，PX波动率放大，成本支撑转强，中期而言，PX供应持续收缩，趋势仍偏强，关注月差7-9/9-1正套操作。需求端，长丝工厂将进一步扩大减产比例至30%，预计聚酯总开工负荷进一步下降3%。PX3月份进口量超预期达到104万吨，创新高，4月整体进口量预计70+，供应当前仍相对充足。需求端，恒力PTA250、英力士110检修，三房巷300检修，PTA开工率将进一步下降。PX供需双弱。短期震荡市，中期关注减产落地情况。 PTA：隔夜原油大幅上涨，PTA短期跟随走强。中期趋势仍偏强，关注7-9/9-1正套头寸。PTA装置开工率跟随下降，三房巷计划外停车，PTA加工费继续扩张。未来5月份随着上游多套PX装置检修，配套PTA装置也将面临开工快速下降的局面。聚酯方面开工维持86.5%，长丝工厂将进一步扩大减产比例至30%，预计聚酯总开工负荷进一步下降3%。PTA供需双弱，但5月份预计开始去库。PTA单边价格关注5800-6000区间支撑。逢低关注7-9/9-1正套头寸。 MEG：中期仍偏强。港口库存超预期回升，短期MEG供应相对充足，但本周港口到港量降至1万吨以下，港口去库将逐步兑现。供应端，随着石脑油价格回调，乙烯裂解利润回正，乙二醇装置开工率下降到极限，未来进一步减产的概率偏低。近两周整体开工率维持在67%左右。进口方面如果海峡通航顺利，6月份进口量会有所回升。但近端仓单维持8000张左右，一定程度上制约近月涨幅。中长期而言，供应收缩导致的去库在4-6月份难以避免，乙二醇下方空间或有限。关注9-1正套。 2026年04月23日 橡胶：震荡偏强20260423 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 据海关数据统计：2026年3月，中国小客车轮胎出口量为27.72万吨，环比+7.63%，同比-3.58%，1- 3月小客车轮胎累计出口量82.04万吨，累计同比+4.04%。2026年3月，中国小客车轮胎出口均价为2676.79元/吨，环比涨0.19%，同比跌3.20%。 从出口各区域数据来看，3月份各区域涨跌互现局面延续，其中，欧盟、中东、亚洲其他地区呈现同环比双跌局面，受欧盟反倾销、中东局势影响,欧盟、中东地区出口量同环比双跌。拉美、非洲、东南亚等地区实现同环比双增，节后备货需求激增，叠加当地汽车等保有量增加，带动区域小客车轮胎进口需求。 2026年3月小客车轮胎出口量环比上涨。出口量最大的国家为英国，出口量在2.3万吨，环比上涨49%，巴西出口量居第二位，环比上涨60%，对欧洲地区及拉美地区出口量形成支撑；俄罗斯退居第三位，环比下跌11%；沙特阿拉伯地区出口量继续回落，环比-25%，中东地区受地缘政治因素影响，多区域对我国小客车轮胎进口量下滑，欧盟地区进口呈现差异化，非洲、东南亚等地区对我国小客车轮胎进口量环比增量明显。从出口订单来看，33%的企业出口订单量较上月呈现不同程度的上涨，主要是俄罗斯地区雪地胎订单增加支撑；58%左右企业出口订单较上月基本稳定。欧盟反倾销影响叠加中东地区局势影响，部分企业欧盟、中东地区订单减量，然俄罗斯地区雪地胎订单提前上量，对整体订单仍存支撑。 预计4月中国小客车轮胎出口量约26万吨，环比或小幅回落，同比变化不大。受涨价预期带动，部分需求提前释放，叠加欧盟反倾销持续影响，对出口量形成一定拖累。4月行业整体将进入去库存阶段，补库节奏大概率有所放缓；不过俄罗斯等区域雪地胎订单提前下达，仍将对小客车轮胎出口形成一定支撑。（隆众资讯） 2026年04月23日 合成橡胶：短期高位震荡，中期缓步下移 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan@gtht.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.4月15日报道：据统计，丁二烯华东港口最新库存在30950吨左右，较上周期下降150吨。周内进口船货到港有限，下游原料消化速度缓慢，影响库存小幅波动。（隆众资讯） 2.截至2026年4月15日，国内顺丁橡胶样本企业库存量在3.40万吨，较上周期减少0.19万吨，环比-5.38%。周期内原料价格松动，但生产延续亏损，各方持续降负或停车，样本生产企业库存量再度下降；现货端伴随着市场逐步消化，样本贸易企业库存量亦窄幅下降。（隆众资 讯） 3.短期来看，美国和伊朗在霍尔木兹海峡开放问题上反复拉扯，带动国际能源价格根据消息面宽幅震荡，顺丁橡胶预计周度级别宽幅震荡，但价格中枢缓步下移。基本面而言，丁二烯基本面明显转弱，顺丁基本面有韧性。基本面来看，丁二烯环节供需双减明显，供应端开工率环比明显下滑，需求端，顺丁、丁苯橡胶及SBS环节负反馈加剧。丁二烯供需明显双减且累库格局下，预计价格偏弱运行，通过利润分配寻求新的供需平衡。顺丁橡胶环节，目前同样呈现大幅的供需双减，库存逐步下滑，基本面改善。整体来看，顺丁橡胶预计周度级别宽幅震荡，价格中枢缓步下移。地缘冲突的变化或导致日内盘中走势的波动率明显加剧，交易逻辑跟随地缘的消息面变化较快，建议各位投资者做好风险管理。（国泰君安期货合成橡胶晨报） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年4月23日 LLDPE：供给缩量持续，基差偏弱 PP：开工触底小幅回升，需求传导有限 周富强投资咨询从业资格号：Z0023304zhoufuqiang@gtht.com 【基本面跟踪】 聚烯烃基本面数据 【现货消息】 聚烯烃：塑料日开工72.7%(-%), HD-LL价差维持高位，宝丰两条线转产高压，广东石化全密度2线检修，标品排产下滑。PP开工63%(-%),浙石化、中英、镇海下旬存检修回归预期，拉丝排产低位小幅回升，竞拍报价下调，煤化工竞拍接近全部成交。塑料线性基差走弱至05-100，开单较好。下游谨慎观望，部分原料库存仍可维持一周，下游成交偏淡，中游氛围尚可。 【市场状况分析】 霍尔木兹海峡封锁短期反复，石脑油等原料震荡，PE成本松动。地膜需求阶段见顶，包装膜开工持稳，下游成本传导需要时间。供应端，通航对近端供应影响不大，4月预计检修及降负计划维持高位，标品排产下滑，库存开始去化，关注地缘持续性及成本传导情况。 PP方面C3受通航预期影响，成本支撑转弱，PDH检修暂高。供应端2605合约前无新投产，存量供需博弈加剧。需求端下游集中复工，需求环比改善，成本端PDH利润维持低位，华南多套PDH装置检修仍未回归，PDH利润深度亏损下，重点关注裂解及PDH装置边际变化。 【趋势强度】 LLDPE趋势强度：1；PP趋势强度：1 2026年4月23日 烧碱：上涨驱动不足 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481 chenjiaxin2@gtht.com 【基本面跟踪】 烧碱基本面数据 【现货消息】 山东地区主要氧化铝厂家采购32%离子膜碱自4月23日起下调20元/吨，执行出厂605元/吨。 【市场状况分析】 烧碱前期交易交割压力，市场考虑贴水交割，以魏桥采购价定价。随着主力合约切换至07合约，市场当前博弈的关键已不在交割，而在于烧碱自身高产量、高库存的格局。 从供应来看，10万吨及以上烧碱样本企业开工在85.1%，仍同比高于往年。高开工的原因是产业利润较好，关键在于液氯价格偏强。而液氯偏强受电石法PVC开工偏高，环氧丙烷企业盈利情况良好等因素影响，乙烯法PVC的减产、降负因区域半径和运输等原因，无法出现大量外卖液氯的情况。在此背景下，山东液氯仍维持350元/吨左右的价格，导致产业链“以氯补碱”。要解决当前的矛盾，要么供应减产，要么需求扩张。国内在液氯强势情况下，检修或不及预期，只能依靠季节性检修缓解供应压力。而3月上旬拉动市场的出口，近期订单未有明显扩张，虽然FOB价格仍在420-450美金/干吨的高价，但日韩氯碱企业并没有进一步减产，长协订单可以兑现，散单存在低价卖给东南亚的下游和贸易商的情况，导致市场采购信心崩塌。 总体看，烧碱当前暂无上涨驱动，未来重点关注液氯变化和能源套利。从驱动看，液氯大幅降价、出口订单回暖才是市场真的反弹的节点。 【趋势强度】 烧碱趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年04月23日 纸浆：震荡运行20260423 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 纸浆趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 昨日纸浆现货市场走势平稳，盘面波动不大，现货市场平稳运行，市场实单成交以刚需为主。供需基本面未出现明显变动，核心压制仍来自需求端。下游原纸企业利润承压，采购维持谨慎，未见集中补库迹象，对浆 市支撑十分有限。业者多随行就市，观望情绪浓厚，市场缺乏新的消息指引，建议关注期货走势及下游补库意愿变化。 生活用纸市场价格平稳运行，场内暂无利好支撑，市场情绪趋于谨慎状态。原料纸浆市场区间内整理运行，阔叶浆价格持稳，生
