聚烯烃日报：需求端负反馈仍存，基差走弱

市场要闻与重要数据 价格与基差方面，L主力合约收盘价为8069元/吨（+88），PP主力合约收盘价为8278元/吨（+58），LL华北现货为8090元/吨（-60），LL华东现货为8100元/吨（-100），PP华东现货为9150元/吨（-30），LL华北基差为21元/吨（-148），LL华东基差为31元/吨（-188），PP华东基差为872元/吨（-88）。 上游供应方面，PE开工率为70.5%（-2.1%），PP开工率为62.8%（-2.5%）。 生产利润方面，PE油制生产利润为-762.4元/吨（-319.3），PP油制生产利润为-22.4元/吨（-319.3），PDH制PP生产利润为-1443.8元/吨（+0.0）。 进出口方面，LL进口利润为-1428.5元/吨（-100.0），PP进口利润为-1187.0元/吨（+0.0），PP出口利润为259.2美元/吨（+0.0）。 下游需求方面，PE下游农膜开工率为28.4%（-3.4%），PE下游包装膜开工率为48.1%（+0.6%），PP下游塑编开工率为42.9%（-0.3%），PP下游BOPP膜开工率为63.4%（-0.1%）。 市场分析 地缘方面霍尔木兹海峡短期“开了又关”，特朗普释放停战延期信号，中东局势或仍持续反复，美伊仍有再次谈判预期，霍尔木兹海峡仍处于被封锁状态，烯烃原料供应完全回归时间仍需等待。 PE方面，国内开工触底后小幅回升，但国内聚乙烯4月检修损失量仍处高位，叠加中东进口资源到港受限偏弱，短期开工低位对PE价格支撑仍存。同时关注到近期HD-LL价差上升高位，部分全密度装置转产低压，若转产低压增多、线性排产降低，或带来LLDPE产量进一步收缩，关注后期转产动态。需求端下游农膜开工见顶回落，主要在于地膜生产收尾；而包装膜开工小幅下滑，下游跟进偏谨慎，需求端负反馈仍持续，PE库存去化或放缓。短期美伊地缘持续拉扯，市场情绪扰动加强，前期风险溢价回吐，但在霍尔木兹海峡完全放开前，PE供应端收缩提供的强支撑仍存。 PP方面，上游日度开工环比触底回升，但短期内停车检修装置仍偏多，PP开工同期低点，供应端支撑持续；且近期PDH利润大幅修复，市场对于PDH装置进一步检修停工预期减弱，PDH开工存回升预期，关注后期复工重启状态。需求端，下游刚需跟进，但亦因成本传导不畅挤占下游利润，下游采购心态谨慎，BOPP端与塑编开工小幅回落。近端PP供应端减量支撑仍较强，但需求端负反馈仍有拖累，出口端近期表现有所回落但韧性仍存，供需多空博弈，关注后期美伊谈判结果及PDH装置检修动态。 策略 单边：中性；当前中东局势反复，供应端的冲击短期仍难恢复，关注后期美伊谈判落地结果。跨期：无跨品种：无 风险 伊朗地缘局势发展动向、油价大幅波动、丙烷价格波动、上游装置检修情况 目录 一、聚烯烃基差、跨期结构.........................................................................................................................4二、生产利润与开工率...............................................................................................................................5三、聚烯烃非标价差...................................................................................................................................6四、聚烯烃进出口利润...............................................................................................................................7五、聚烯烃下游开工与下游利润...................................................................................................................9六、聚烯烃库存.......................................................................................................................................10 图表 图1：塑料主力合约....................................................................................................................................................................4图2：LL华东基差.......................................................................................................................................................................4图3：聚丙烯主力合约................................................................................................................................................................4图4：PP华东基差.......................................................................................................................................................................4图5：L05-L09..............................................................................................................................................................................4图6：PP05-PP09.........................................................................................................................................................................4图7：PE生产利润（原油）.......................................................................................................................................................5图8：PE产能利用率...................................................................................................................................................................5图9：PP生产利润（原油）.......................................................................................................................................................5图10：PP生产利润（PDH制）.................................................................................................................................................5图11：聚丙烯产能利用率..........................................................................................................................................................5图12：PP周度产量.....................................................................................................................................................................5图13：聚丙烯检修减损量..........................................................................................................................................................6图14：PDH制PP产能利用率.....................................................................................................................................................6图15：HD注塑-LL华东..............................................................................................................................................................6图16：HD中空-LL华东..............................................................................................................................................................6图17：HD薄膜-LL华东..............................................................................................................................................................6图18：LD华东-LL............................................