核心观点与关键数据
- 1Q26运营数据高增长：就诊人次同比增长约15%，其中已有门店内生增长贡献超90%，客单价趋于稳定。公司提出2030年收入达100亿元目标（对应2025-30年CAGR超25%），其中基本/悲观情境下中国内地每年增长15%/10%，海外增长20%/15%。目标完成10亿元并购（海外占一半），外延并购将贡献较大增量。
- 高股东回报：宣布2026-28年每年派发现金股息不低于4.5亿港元或当年净利润的60%（以较高者为准），进一步行使购回授权购回总价不超过3亿港元的股份。若博裕可转债资金用于回购和分红，全年股东回报率将超14%。
研究结论
维持买入评级，目标价34.2港元。公司内生业务复苏向好，先于同行走出低谷；充裕现金支持更大规模并购，高增长+高回报稀缺属性显著。宁德时代发布多款创新电池（超充、长续航、混动），通过第三代神行及麒麟电池技术提升补能与能量密度，推进“超换一体”补能网络，计划2026年建成4000座站点，维持买入评级。
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