李宁2025年度报告

使命 用運動點燃激情 核心價值觀 「以體育精神服務大眾」「超越自我才能贏得比賽」「個人與團隊共贏」「公平透明是比賽原則，也是企業原則」「員工、企業、社會、自然和諧發展」 願景 成 為 源 自 中 國 並 被 世 界 認 可 的，具 有 時 尚 性 的國際一流專業運動品牌 關於李寧集團 李寧有限公司為中國領先的體育品牌企業之一，以經營李寧品牌專業及休閑運動鞋、服裝、器材和配件產品為主。本集團擁有完善的研發、設計、製造、市場營銷、經銷及零售管理能力，目前已於中國建立龐大的零售分銷網絡以及供應鏈管理體系。我們致力於成為源自中國並被世界認可的，具有時尚性的國際一流專業運動品牌企業。 除核心品牌李寧牌外，本集團亦生產、開發、推廣、分銷、銷售多個自有、特許或與本集團第三方設立的合資╱聯營企業經營的其他品牌體育產品，包括紅雙喜乒乓球產品、AIGLE（艾高）戶外運動用品及Kason（凱勝）羽毛球產品。 目錄 2公司資料4五年財務摘要8主席報告14管理層討論與分析40企業管治報告57環境、社會及管治報告154投資者關係報告156董事和高級管理人員162董事會報告186獨立核數師報告191綜合損益表192綜合全面收益表193綜合財務狀況表195綜合權益變動表197綜合現金流量表199綜合財務報表附註275詞彙 公司資料 董事會執行董事 李寧先生（執行主席兼聯席行政總裁）高坂武史先生（聯席行政總裁）李麒麟先生 獨立非執行董事 顧福身先生王亞非女士陳振彬博士，GBM, GBS, SBS, BBS, JP王雅娟女士 審核委員會顧福身先生（委員會主席）王亞非女士陳振彬博士，GBM, GBS, SBS, BBS, JP 薪酬委員會王亞非女士（委員會主席）陳振彬博士，GBM, GBS, SBS, BBS, JP王雅娟女士 提名委員會李寧先生（委員會主席）王亞非女士陳振彬博士，GBM, GBS, SBS, BBS, JP 授權代表李寧先生王亞非女士 公司秘書戴嘉莉女士 註冊辦事處Cricket SquareHutchins DriveP.O. Box 2681Grand Cayman KY1-1111Cayman Islands 香港主要營業地點香港炮台山電氣道218號香港李寧大廈25至28樓電話：+852 3541 6000傳真：+852 3102 0927 法律顧問 香港法律楊楊朱律師事務所有限法律責任合夥 中國內地法律泰和泰律師事務所 營運總部 主要往來銀行 香港恒生銀行有限公司香港上海匯豐銀行有限公司中國銀行股份有限公司 中國北京市北京經濟技術開發區（通州）興光五街8號郵編：101111電話：+8610 8080 0808傳真：+8610 8080 0000 中國內地中國工商銀行中國建設銀行中國銀行招商銀行珠海華潤銀行股份有限公司平安銀行股份有限公司廣發銀行股份有限公司恒生銀行（中國）有限公司滙豐銀行（中國）有限公司星展銀行（中國）有限公司 主要股份過戶登記處 Suntera (Cayman) LimitedSuite 3204, Unit 2A, Block 3Building D, P.O. Box 1586Gardenia Court, Camana BayGrand Cayman, KY1-1100Cayman Islands 香港股份過戶登記分處香港中央證券登記有限公司香港灣仔皇后大道東183號合和中心17樓1712-1716室 核數師 安永會計師事務所執業會計師會計及財務滙報局條例項下之註冊公眾利益實體核數師 五年財務摘要 主席報告 尊敬的各位股東： 過去一年，中國經濟以穩健步伐穿越週期，在擴大內需、促進消費等利好政策推動下，延續總體平穩、穩中有進的發展態勢。體育相關政策積極推進，產業發展仍具充足空間。在此背景下，本集團錨定核心戰略持續發力，不斷提升經營效能，深化前沿科技成果的商業化落地，精心打磨「李寧式體驗價值」，滿足消費者多元需求，驅動業績穩健增長並助力長期價值創造。 業績穩健增長，經營根基牢固 2025年，我們守正創新、行穩致遠，實現收入增長3.2%至295.98億元人民幣（2024年：286.76億元人民幣）。整體毛利額增長2.4%至144.89億元人民幣（2024年：141.56億元人民幣），毛利率49.0%，較上年下降0.4個百分點。權益持有人應佔溢利為29.36億元人民幣，淨利潤率為9.9%。 年內，本集團現金流狀況保持穩健態勢，經營現金淨流入達到48.52億元人民幣（2024年：52.68億元人民幣），展現出強勁的抗風險能力與優秀的經營韌性。 董事會建議派發截至2025年12月31日止年度之末期股息每股普通股23.36分人民幣，連同於2025年8月派付的中期股息每股普通股33.59分人民幣，截至2025年12月31日止年度之全年股息將為每股普通股56.95分人民幣，全年派息比率為50%。 聚焦核心戰略，深化奧運協同 李寧公司堅持「單品牌、多品類、多渠道」的發展戰略，在夯實專業運動根基的同時，積極回應市場與消費趨勢的變化。年內，本集團聚焦跑步、籃球、綜訓、羽毛球、乒乓球及運動休閒六大核心業務板塊，通過強化自主研發能力、深化科技賦能產品、優化消費者體驗，不斷推出兼具專業性能與潮流設計的高品質產品。 年內，李寧繼續全力支持中國體育事業，與中國奧委會攜手合作，並以此為契機，整合頂級運動資源，傳遞品牌精神，同時圍繞「中國榮耀，李寧同行」這一主題展開系列營銷與產品佈局。我們為2026年米蘭冬奧會中國體育代表團、2025年世界運動會中國體育代表團打造了領獎裝備，將前沿運動科技與東方美學深度融合，陪伴並見證運動員的榮耀時刻，也通過頂級賽事彰顯文化自信，體現了李寧「以體育精神服務大眾」的核心價值。與此同時，我們將體育精神從賽場延伸至日常生活場景，2025年12月，在北京開設全球首家「龍店」並正式發佈「榮耀金標」產品系列，將李寧專業運動科技和極簡精煉的設計風格深度融合，為追求品質生活的都市人群提供高品質穿搭，滿足通勤、商務、輕運動等多元場景需求。 主席報告 堅持創新驅動，夯實科技實力 李寧始終將科技創新視為驅動高質量發展的核心引擎，並搭建起由科技研發及運動科學研究兩大板塊組成的技術平台。年內，本集團繼續發揮自有研發實力優勢，並加強院校科研合作，多方面提升專業產品在不同場景的科技應用能力，賦能專業運動員及大眾消費者在訓練場上不斷精進、在比賽場上成就非凡。 繼「超䨻」科技後，本集團在2025年11月發佈了「超䨻膠囊」中底緩震科技，實現了業內「高回彈、快回彈、高耐久」的突破性體驗。通過在跑鞋中底嵌入特殊的膠囊狀模組，「超䨻膠囊」顯著提升能量回饋和回彈性能，為用戶帶來澎湃腳感和強勁推進力。新成果已率先應用在核心跑鞋產品「飛電6 ULTRA」、「飛電6 ELITE」和「赤兔」家族全新鞋款「赤兔9 ULTRA」上。得益於前沿科技賦能，本集團贊助的運動員在2025年頻頻亮相國內外頂級賽事領獎台，以優異成績充分彰顯了李寧專業跑鞋的強大實力與可靠性能。 同時，本集團積極響應戶外運動及其他細分品類快速增長的需求。年內，通過與國家航天局新聞宣傳中心共同推動航天科技賦能運動創新，將航天科技應用於李寧專業運動裝備。我們在戶外領域系統積極推進技術創新，例如聯合國家級科研機構開發的防暴雨雙透納米科技面料，實現了防水透濕、保暖透氣與防護性能的全面突破，為徒步、冰雪等複雜環境提供了可靠保障。此外，我們持續迭代GCU地面控制系統等專有技術，通過優化抓地力、穩定性與能量反饋機制，助力打造更輕量、更專業的戶外鞋款與裝備。隨著首家戶外品類獨立店「COUNTERFLOW溯」的落地，我們進一步明確了戶外業務的戰略佈局與差異化定位，聚焦輕戶外大眾生活方式，打造集零售、體驗與社群互動於一體的全新線下空間。 深耕篤行，厚積薄發，堅信「一切皆有可能」 2026年為「十五五」規劃開局之年，在加快建設體育強國戰略指引下，國家將進一步釋放體育消費潛力、推動體育用品製造業轉型升級，內需潛力不斷釋放，將為體育產業提供堅實支撐和廣闊舞台。李寧將立足本土、放眼未來，以更前瞻的視野和更高效的行動把握時代機遇。我們將深耕「單品牌、多品類、多渠道」戰略，優化升級核心品類矩陣，探索佈局新興細分賽道，持續強化產品在專業性能、科技實力與運動體驗的核心優勢，以創新和設計賦能產品，回饋消費者信賴。 作為集團創始人，我始終以所有股東及利益相關方的長期價值為核心導向。衷心感謝各位對李寧公司的持久信賴與一路相伴。展望未來，我們將持續完善企業治理，優化員工發展，履行社會責任，致力於以更優異的業績表現、更強大的品牌聲譽，回報所有股東與持份者的深情厚誼與鼎力支持。 最後，我謹代表公司向每一位敬業奉獻的同事表達真誠的感謝。你們是品牌精神的踐行者，更是集團前進的同行者。未來，我將與管理層一道，與全體員工同心聚力、並肩前行，持續引領公司追求卓越、再創佳績。 執行主席兼聯席行政總裁李寧香港，2026年3月19日 管理層討論與分析 財務回顧 本集團截至2025年12月31日止年度之主要經營及財務指標呈列如下： 管理層討論與分析 收入 本集團截至2025年12月31日止年度的總收入同比上漲3.2%，達29,598,417,000元人民幣（2024年：28,675,643,000元人民幣）。各渠道收入變動情況如下：(1)本年，特許經銷商渠道持續發揮核心支柱作用，收入穩步增長，同比增長6.3%，佔比進一步提升至46.6%；(2)本集團持續深化線上營銷佈局，深耕主流電商生態合作的同時，密切關注新興電商營銷增長機會，電商渠道收入同比提升5.3%；及(3)直營店舖佈局調整和消費場景轉移使得零售渠道表現承壓，收入同比下降3.3%。公司將持續精准聚焦消費者需求，深化用戶連接，優化店舖矩陣，實現線上線下渠道的深度互補和協同增長。 附註： 1.北部包括以下省份、直轄市及自治區：北京、天津、山西、山東、河北、內蒙古、河南、黑龍江、吉林、遼寧、陝西、甘肅、寧夏、新疆及青海。 2.南部包括以下省份、直轄市、自治區及特別行政區：雲南、貴州、四川、江西、重慶、西藏、上海、浙江、江蘇、湖南、湖北、安徽、廣東、廣西、福建、海南、澳門及香港。 銷售成本及毛利 本集團截至2025年12月31日止年度之整體銷售成本為15,109,580,000元人民幣（2024年：14,519,540,000元人民幣），整體毛利率為49.0%（2024年：49.4%）。本年，毛利率較去年同期下降0.4個百分點，毛利率下降主因在於渠道結構調整，直面消費者的渠道收入佔比下降，以及直營促銷競爭加劇導致集團加大了折扣力度，使得毛利率略有下降。 銷售及經銷開支 本集團截至2025年12月31日止年度之整體銷售及經銷開支為9,189,675,000元人民幣（2024年：9,198,907,000元人民幣），佔本集團總收入31.0%（2024年：32.1%）。 銷售及經銷開支比去年同期下降0.1%。精細化的成本管控帶來運營效率的提升，通過優化門店運營流程和關閉低效店舖，在保障消費者體驗的前提下，有效降低店舖租金、人力及日常運營的店舖裝修及道具攤銷等關鍵成本。但同時，為強化品牌競爭力與長期增長動能，公司策略性增加市場推廣投入，重點佈局奧運及國家隊合作等體育營銷與高端品牌建設，實現費用結構的動態優化。 行政開支 本集團截至2025年12月31日止年度之整體行政開支為1,630,412,000元人民幣（2024年：1,427,907,000元人民幣），佔本集團總收入5.5%（2024年：5.0%），同比上升0.5個百分點。行政開支主要包括員工成本、管理諮詢開支、辦公室租金、折舊及攤銷、研究及產品開發開支、稅金以及其他日常開支。 行政開支的增加主要由於引進產品研發人才及社保基數調整帶來的人力成本增加及收入增長帶來的稅費增加。同時2009年收購凱勝體育（香港）有限公