2025年业绩表现超预期，主要亮点如下：
- 营收：总营收295.98亿元，同比增长3.2%（彭博一致预期290.27亿元），主要受益于批发及电商渠道的带动。
- 毛利率：毛利率-0.4个百分点至49%（彭博一致预期48.8%），高毛利的电商渠道占比提升对冲了直营渠道折扣与占比下滑的负面影响。
- 费用率：
- 销售及经销费用率同比-1.1个百分点至31.0%，主要因精细化成本管控、关停低效店铺及使用权&固定资产折旧的正向影响，抵消了市场推广投入增加的负面影响。
- 行政费用率同比+0.5个百分点至5.5%，其中员工成本开支下降、广告及市场推广开支增加、研发开支持平，使用权&固定资产折旧及减值合计营收占比同比-1.5个百分点。
- 利润：
- 经营利润率同比+0.4个百分点至13.2%，若排除其他收益（含投资性房地产减值）影响，经营利润率同比+0.2个百分点至12.4%。
- 其他收益收入占比同比+0.2个百分点至0.8%，主要因政府补贴增加及投资性房地产减值及折旧的影响。
- 归母净利润29.36亿元（彭博一致预期26.4亿元），归母净利率9.9%（同比-0.6个百分点）。
- 下半年财务数据：
- 2H25总营收147.81亿元，同比增长3.1%。
- 毛利率-1.2个百分点至48.0%。
- 销售及经销费用率同比-0.9个百分点至32.9%，行政费用率同比+0.5个百分点至5.8%。
- 归母净利润11.99亿元，同比增长12.9%，归母净利率8.1%（同比+0.2个百分点）；经营利润14.60亿元，经营利润率9.8%（同比+1.2个百分点）。
- 分渠道收入：
- 经销商销售额同比+6.3%/+7.9%，至137.73/68.5亿元，占比46.6%/46.6%。
- DTC销售额同比-3.3%/-3.2%，至66.55/32.72亿元，占比22.5%/22.1%。
- 电商销售额同比+5.3%/+3.3%，至87.43/44.43亿元，占比29.5%/30.1%。
- 其他国际地区销售额同比-19.5%/-37.5%，至4.27/1.77亿元，占比1.4%/1.2%。
- 分品类收入：
- 鞋类销售额同比+2.4%/-0.6%，至146.51/64.20亿元，占比49.5%/43.4%。
- 服装销售额同比+2.3%/+6.9%，至123.27/71.34亿元，占比41.6%/48.2%。
- 器材及配件销售额同比+12.7%/+2.4%，至26.21/12.28亿元，占比8.9%/8.4%。
