玉米弱平衡下，成本与需求谁主导？

2026年4月21日 玉米 玉米弱平衡下，成本与需求谁主导？ 玉米 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0571-87006873邮箱：bihui@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会 授 予 的 期 货 从 业 资 格 证书，期货投资咨询资格证书，本 人 承 诺 以 勤 勉 的 职 业 态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 本周国内玉米市场整体稳定，局部窄幅调整。东北产区购销清淡，华北价格稳中偏弱。销区市场整体成交清淡，市场观望情绪浓厚。整个市场供需呈现弱平衡格局，贸易成本对玉米价格形成底部支撑，但需求乏力制约了玉米价格的上行空间。 粮源充足出货意愿主导节奏 当前国内玉米市场供应呈现整体宽松、结构分化的格局。首先，政策粮投放是调节市场供应的关键变量。一方面，中储粮玉米竞价交易呈现净流入状态。截至4月17日当周，其采购成交规模为31.5万吨，远大于销售规模6.9万吨，2026年累计采购量317万吨，约为销售量的两倍，体现了政策性的储备补充需求，从市场吸纳了部分粮源。另一方面，最低收购价小麦自3月25日起每周以80万吨的量级投放市场，成交率持续维持在80%以上。尽管直接增加的是小麦供应，但其高性价比对玉米饲用需求形成了强劲的替代效应，间接缓解了玉米市场的供应压力，并削弱了市场的乐观情绪。其次，基层粮源已基本见底，粮权完成转移。截至4月17日当周，全国主产区农户玉米售粮进度已达90%，其中东北地区为91%，华北地区为86%。随着产区粮源完成转移，供应主导权从农户转向贸易商，市场流通粮源总量相对充足。目前贸易环节库存高企，出货心态成为短期供应波动的核心。贸易商出货意愿直接影响市场有效供应量。东北产区贸易商受前期收购成本支撑，华北地区贸易商出货意愿增强，市场流通粮源阶段性增加。此外，港口库存充足，到货维持正常。北方港口库存处于292.3万吨的相对高位，晨间集港量周比增加。南方港口如广东港内贸库存增至58.4万吨，供应充足。同时，进口谷物到港量持续增加，进口高粱与国内玉米价差收窄，形成有效的替代供应，进一步补充了销区玉米原料供应。 春播正酣成本重塑远期定价 国内东北玉米春播正处于关键推进期，春播进展与成本变化对远期新季玉米供应格局具有决定性影响。从时间窗口看，4月是东北春播集中开展阶段，然而本年度春播面临的最大变化是种植成本的大幅抬升，这主要来自地租的显著上涨，从近期市场调研情况来看，2026年东北大部分地区地租明显上涨，吉林每垧地上涨2000-6000元不等，黑龙江每垧地上涨2000-3000元，以吉林榆树地租上涨6000元/垧估算，折合干粮成本增加超过400元/吨；二是化肥成本受中东地缘局势波及，尿素价格同比上涨约10%，化肥价格上涨与地租成本增加叠加，新季玉米的种植成本或将同比攀升10-15%,为远期新粮价格提供坚实的成本支撑。此外，春播期间的天气状况及播种进度也将成为市场关注焦点，直接影响新季玉米的产量前景。整体来看，2026年的玉米春播不仅是在完成新一季的粮食生产循环，更是在高成本背景下重塑未来市场供应定价锚点的过程，其春播进展与最终成本将对下半年新粮上市后的市场结构和价格区间产生深远影响。 消费疲软替代与亏损双重拖累 目前国内玉米消费需求疲软。饲料消费方面，核心矛盾在于养殖亏损与低价替代。生猪养殖持续亏损，严重抑制了饲料企业的原料采购能力。截至4月17日当周，样本饲料企业玉 米库存天数降至29.52天，同比大幅下降16.94%，企业普遍采取随用随采的谨慎策略。此外，小麦对玉米的饲用替代规模持续扩大。由于政策小麦大量投放，这使得饲料企业积极调整配方，增加小麦使用比例，直接挤压了玉米的饲用需求空间。深加市场面临产成品价格走弱与行业利润亏损的双重压力，需求呈现收缩态势。淀粉和酒精企业开机率均有所下滑，其中玉米淀粉行业开机率降至60.15%，酒精企业开机率下降至61%。加工利润恶化是制约企业开工和原料采购积极性的根本原因。而玉米淀粉价格温和回落和玉米副产品报价持续下行，也降低了深加工企业的生产效益。玉米淀粉企业加工亏损扩大至91元/吨，黑龙江西部酒精企业加工亏损扩大至46元/吨。利润不佳导致企业补库意愿有限，多按需采购为主，其原料库存的增加更多是到货量增加所致，并非主动性增量采购。这种疲软的需求现状，与供应端的宽松格局共振，构成了近期玉米市场价格承压、上行乏力的核心基本面。 总体来看，近月玉米核心矛盾在于高企的贸易成本，远月玉米聚焦于显著抬升的新粮种植成本，但疲弱的需求与充足的替代供应制约了玉米价格的上行空间。市场关注焦点转向东北春播进展及远期成本支撑，令玉米价格继续在弱平衡中窄幅震荡。 发表于2026.4.21粮油市场报A03版 获 取 每 日期 货 观 点推 送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ，宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司（ 以 下 简 称“ 宝 城 期 货 ”）拥 有 本 报 告 的 版 权 。未 经 宝 城 期 货 事 先 书面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。