国投安信期货苯乙烯周报：强成本与弱需求下的博弈

周度报告国投安信期货SDICESSENCEHUTURLS2022年05月23日苯乙烯：强成本和弱需求下的博奔苯乙烯周报全球原油和油品库存处于近五年低位，特别是汽油。低库存背景操作评级苯乙烯★☆☆下油品整体表现信强。存都偏低，汽油裂解额升至近十年高位，带动MX和甲苯在内的高辛烷值调图1：苯乙烯江苏市场价格油组分走强。脑油东西方价差不足以要盖运费，欧洲套利船货依然偏→2021年2020.年元/吨少。受公共卫生事件影响，东北亚地区石化衍生品需求疲软，石脑油梨解装12, 000 纯11, 000 10, 000苯开工率周环比提升9,000，开工率8,0007, 000美韩纯苹套利窗口打开，中韩纯苯套利6, 000 窗口关闭，五月下卸韩国发往美国的纯苯将增多。纯苯上游受调油支撑走5, 000 4, 000 本周华东港口纯苯1月5月9月吨，较上周8.7万吨减少>0.8万吨，环比下降9.2%；数插未源：早创较去年同期10.5万吨下降2.6万吨，同比下降24.8%，郑若金天津渤化45万吨/年苯乙烯新装置计划5月末投料，6月份出产品。F3031471Z0011388苯乙烯国内价格与欧美倒挂500美元/吨，五月份苯乙烯仍有出口。本周华东吴刚吨，较上周12.91万吨减少1.38万F03088813纯苯和苯乙烯港口库存处于五年中位数附近。苯乙烯负荷目前在79.63%，生产利润信低。北美进入汽油消费旺季，美湾汽油库存烃在内的高辛烷值调油组分走强。全球纯苯、苯乙烯跟随芳烃整体情绪上行。苯乙烯下游出货不佳，库存同比偏高，GPPS和HIPS陷入亏损，三大下游负荷均有所下滑。后期来看，苯乙烯产业链还有进一步修复的空间。主要的阻力来自下游低迷的加工对高价原料接受度偏低和渤化新装置即将投产带来的新增供应压力。本报告版权压于国投安信期货有限公司不可作为投资依据。转载请注明出处 表1：周度价格数据本期佳7日涨跌7日涨跌烟30日涨跌30日涨跌日本石脑油CFR（美元/吨）902. 75111. 18%50. 50%东北亚乙烯CFR（美元/吨）110106-7. 56%28020. 28%纯苯韩国FOB（关元/吨）1245352. 89%806. 87%纯苯华东市场价(元/吨)92652652. 94%7258. 49%苯乙烯韩国FOB（美元/吨）1287.5231. 78%403. 01%苯乙烯江苏市场价（元/吨）10040900. 90%1151. 16%PS日度均价（元/吨）10500250. 24%250. 24%EPS日度均价（元/吨）11437. 5750. 66%460. 40%ABS日度均价（元/吨）128754753. 56%170011. 66%数据来源：创，wind表2：上下游利润数据本期位7日涨跌7日涨跌幅30日涨跌30日涨跌幅石脑油连续重整税后装置毛利2. 7119298. 61%22098.78%纯苯催化重整法日度税后毛利1215. 0421221. 18%752162. 52%乙苯脱氢日度税后装置毛利759. 7312719. 98%19534. 56%PS本体聚合法日度税后装置毛利204, 075738. 49%7962. 68%EPS一步悬浮聚合法日度税后装至毛利492. 0491. 83%10217. 14%ABS乳液接枝掺合法日度税后装置毛利336. 9932048. 71%133179. 80%致格未源：早创表3：库存数据本期值7日涨跌7日涨跌幅30日涨跌30日涨跌幅纯苯港口库存/kt77. 74436. 31%2649. 42%华东港口荒乙烯库存/kt1033424. 71%2720. 46%华南港口苯乙烯库存/kt3112. 31%414. 81%苏乙烯港口库存华东+华南/kt1343319. 81%2314. 38%数插未源：早创本报告版权压于国投安信期货有限公司2不可作为投资依据。转载请注明出处 表4：开工数据本期位7日涨跌7日涨跌幅30日涨跌30日涨跌幅纯苯周度开工率75.57-79. 01%78. 14%苯乙烯开工率80. 4145. 40%-22. 38%PS周度开工率69.9145. 62%79. 31%EPS周度开工率63. 031634. 74%-00. 58%ABS周废开工率91. 81S-4. 95%-21. 93%数据未源：卓创表5：基差、月差数据本期值7日涨跌7日涨跌幅30日涨跌30日涨跌幅芙乙炜华东市场价10040900. 90%1151. 16%苯乙烯近月主力合约收盘价10003300. 30%450. 45%芙乙烯华东地区基差37120144. 58%145134. 26%苯乙烯收盘价C1-C225 631.58%2650. 98%苯乙烯收盘价C1-C373-22. 67%5442. 52%苯乙烯收盘价C1-C41453218. 08%2213. 17%苯乙烯收盘价C1-C5235-83. 29%6941, 57%数插来源：wind,早创【苯乙烯上游石脑油、乙烯和纯苯】图2：现货价（中间价）：石脑油：CFR日本图3：石脑油裂解价差日本→2022-年 2021年2020-年2022年2021-年2020.年美元/吨-2019年← 2018-年美元/桶●2019年1, 200 9 -1, 000680036000 ·3 -,400-62009 -12 +1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月资据来源：wind致择来源：1Reuters本报告版权压于国投安信期货有限公司3不可作为投资依据。转载请注明出处 图4：0.9*石脑油-丙烧价差图5：石脑油东西价差2022-年 2021-年2020.年←2022-年02021-年2020年美元/吨。2019年 2018-年美元/吨100 -80 50 -60 5040 投安信期货10020 150 200025020 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数据来源：wind数择来源：Reuters图6：现货价（中问价）：乙烯：CFR东北亚图7：乙烯-石脑油价差→2022年02021.年2020.年2022.年2021.年→2020.年美元/吨-2019年←2018年美元/吨2019年2018.年1, 6000061, 4008001, 200700 -6001, 000500400600300400200100200 -0 -1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数播未源：wind数播未源：wind图8：纯茅华东市扬价图9：纯苯催化重整法日度税后毛利→2022.年2021-年2020-年2022年2021-年2020-年元/吨-2019年← 2018-年2017年元/吨10, 000 -2016-年2015-年3, 000 9, 000 -8, 000 2, 000 -7, 0001, 0006, 0005, 000 04, 000 -3, 000 1, 0002, 000 7月2, 000 -1月3月5月9月11月1月3月5月7月9月11月数择来源：早创数择来源：早创本报告版权易于国投卖修期贷有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 【苯乙烯区域价差和进口利润】图10：苯乙烯华东-华北区域价差图11：苯乙烯华南-华北区域价差市场·华东-华北区域价差(右)·茅乙烯华南-华北区城价差(右)元/京津翼市场(左）一江苏市场（左元/吨元/融京津翼市场(左)12, 000-60011, 00060040010, 500 10, 000-40020010, 000 8, 0009,5002009, 0006, 0002008, 500 4008, 0002004, 000 -3, 000 6007, 500 40020205252021232021102120215242021926202227数据来源：创数据来源：早创图12：苯乙烯华南-华东区城价差图13：华东苯乙烯进口利润茉乙烯华南华东区城价差（右)茅乙培华东进口利润(右)元吨一江苏市场（左）元/吨●江苏市场(左)元/吨11, 000 -50011, 000 - 1, 20010, 50040010,50090010, 000 30010, 000 客信期Ww6009, 5002009, 5009, 0001009, 0003008, 50008, 50008, 0001008, 0003007, 500 L2007, 500 60020215242021926202227202152420219292022215数插未源：早创数插未源：早创，wind图14：苯乙烯华东地区基差和主力、次主力月差苯乙烯收盘价C1-C2(右)元/吨·苯乙烯华东地区基差(左)元/吨1, 800 -1, 5001, 2001, 200006-006国投安信期货600600 -300 -300300J2002021524202171220218272021102520211210202212820223242022518本报备版权易于国投实修期货有限公司不可作为投资集据，情载请注明出处 图15：苯乙烯价格站构一周前价差结构2022-年05月23日元/吨10, 200 10, 15010, 10010, 050安信期货10, 0009, 950+006°6江苏市场苯茅乙烯连一收盘价苯乙烯三收盘价数据来源：wind,单剑【上游纯苯利润、开工与库存】图16：纯苯华东市场价图17：纯苯催化重整法日度税后毛利→2022.年2021.年2020.年2022.年2021.年2020.年元/吨-2019年→2018.年→2017.年元/吨10, 000 -2016.年2015年3, 000 9, 0008, 0002, 0007, 0001, 000 安信期货6, 0005, 00004, 000 -3, 0001, 0002, 0005月7月9月2, 0001月3月11月1月3月5月7月9月11月数插未源：早创数括来源：早创图18：纯茉周度开工率图19：纯苯港口库存2022-年2021年2020-年2022-年2021.年2020.年%干吨90 -350 85-300 80 -250 200玉安信期货75 150 70100 65-50 60 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月本报备版权易于国投实修期货有限公司不可作为投资概据，格载请注明出处 【苯乙烯利润、开工与库存结构】图20：乙苯脱氧日度税后装置毛利图21：苯乙烯开工率季节性→2022.年2021.年2020.年2022年2021.年2020.年元/吨-2019年+ 2018-年%4, 000 -95 3, 000902, 00085 -1, 00080 -7570 1, 000652, 00060 -1月3月5月7月 611月1月3月5月7月9月11月致接来源：早创致接来源：早剑图22：华东港口苯乙烯库存图23：华南港口苯乙烯库存2022.年2021.年2020年2022年2021.年2020.年干吨干吨350 100 300 80 -250 200 国投安信期货60 国投安信期货15040 100 -50 20 + 07月0 ·1月3月5月9月11月1月3月5月7月9月11月数拓来源：早创数据来源：早创图24：苯乙烯港口库存华东+华南图25：华东港口液体化工库存2022年2021.年2020.年2022.年2021年2020.年干吨→2019.年2018.年千吨2019年2018.年500 3, 500 400 3, 000300 2, 500200 2, 000 1001, 50001.000-1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月致格来源：早创致格来源：早创本报备版权易于国投卖修期贷有限公司不可作为投资集据，格载请注明出处 【苯乙烯下游利润与开工】图26：PS本体聚合法日度税后装置毛利图27：PS周度开工率2022-年2021-年2020-年2022-年2021-年2020-年元/吨%2, 50090-2, 0