国投安信期货苯乙烯周报：低库存下成本支撑仍在,复工复产进行时

周度报告国投安信期货SDICESSENOEHUTURL2022年05月30日苯乙烯：低库存下成本支掉仍在，复工复产进行时苯乙烯周报全球原油和油品库存处于近五年低位，特别是汽油。低库存背景操作评级苯乙烯下油品整体表现偏强★☆☆存都偏低，汽油裂解额升至近十年高位，带动M和甲苯在内的高辛烷值调图1：苯乙烯江苏市场价格油组分走强。国内公共卫生事件进入尾声，六月份全力保障复工复产，成品油和下游需求预期尚好。2021年2020.年/兰东北亚地区乙烯价格疲软，乙烯-石脑油价差再次跌破200美12,000元/吨，估值处于极低水平，由于亏损扩大，亚洲石脑油裂解装置6月份负荷11, 000 10, 000纯9,000开工率8,0007, 000 山西焦化、四川达兴能源重启，重6, 000开工率周环比提升0.3%至68.5%。外盘方面：5, 000 4, 000 美韩纯苯套利窗口打开，中韩纯苯套利窗口关闭，本月下卸韩国发往美国的纯1月4月7月10月苯将增多，纯苯上游受调油需求支撑走强，下游近期有所好转，加工费环比数插未源：早创吨，较郑若金上周7.9万吨减少1万吨，环比下降12.7%；较去年同期10.5万吨下降3.6万F3031471 Z0011388吨，同比低34.3%吴刚茂名石化二期F0308881340万吨/年新装置5月30日已有合格品产出。受中化泉州检修影响，苯乙烯负荷下滑至73.43%，生产利润偏低。苯乙烯国内外倒挂较大，本月苯乙烯仍有出口，本周华东港口苯乙烯库存（隆众口径）在9.7万吨，较上周11.53万吨减少1.83万吨，环比下降15.87%，纯苯和苯乙烯港口库存处于五年中位数偏低水平苯乙烯三大下游现实较差，库存同比偏高，PS和ABS陷入亏损，三大下游负均有所下滑。北美进入汽油消费旺季，美湾汽油库存漏低，汽油裂解处于近十年高位，带动芳烃在内的高辛烷值调油组分走强。纯苯、苯乙烯跟随全球芳烃整体情绪上行。后期来看，随着国内复工复产推进叠加成本支撑苯乙烯产业链还有进一步修复的空间。主要的风险点来自下游低迷的加工费对高价原料接受度偏低和纯苯纸货月底交制之后市场情结回落。本报告版权压于国投安信期货有限公可1不可作为投资依据。转载请注明出处 表1：周度价格数据本期佳7日涨跌7日涨跌烟30日涨跌30日涨跌日本石脑油CFR（美元/吨）881.5363. 95%131. 45%东北亚乙烯CFR（美元/吨）107108-6. 95%28020. 73%纯苯韩国FOB（美元/吨）1295453. 60%16514. 60%纯苯华东市场价(元/吨)95752152. 30%115013. 65%苯乙烯韩国FOB（美元/吨）1337.5554. 29%352. 69%苯乙烯江苏市场价（元/吨）104503253. 21%6957. 12%PS日度均价（元/吨）108252752. 61%3753. 59%EPS日度均价（元/吨）117001751. 52%4173. 69%ABS日度均价（元/吨）129001501. 15%150010. 42%数据来源：创，wind表2：上下游利润数据本期值7日涨跌7日涨跌幅30日涨跌30日涨跌临石脑油连续重签税后装置毛利37. 277165. 44%17082. 04%纯苯催化重整法日度税后毛利1440. 7114210. 90%894163. 43%乙苯脱氢日度税后装置毛利600. 44538. 06%11423. 48%PS本体聚合法日度税后装置毛利275.664117. 66%27720221.17%EPS-步悬浮聚合法日度税后装置毛利394. 6911121. 89%26139. 81%ABS乳液接枝合法日度税后装置毛利276. 55593187. 47%2009115. 97%致格未源：早创表3：库存数据本期值7日涨跌7日涨跌幅30日涨跌30日涨跌幅纯苯港口库存/kt70. 83935. 64%1118.99%华东港口荒乙烯库存/kt108. 31210. 12%108. 22%华南港口苯乙烯库存/kt13. 81857. 14%19. 52%苏乙烯港口库存华东+华南/kt122. 1-3120. 04%-96. 51%数插未源：早创本报告版权压于国投安信期货有限公司2不可作为投资依据。转载请注明出处 表4：开工数据本期位7日涨跌7日涨跌幅30日涨跌30日涨跌幅纯苯周度开工率80. 3222. 36%10. 93%苯乙烯开工率73, 43-56. 02%-11. 88%PS周度开工率61.1945. 95%1721. 87%EPS周度开工率53. 571024. 03%-58. 29%ABS周废开工率87. 8810. 87%22. 01%数据未源：卓创表5：基差、月差数据本期值7日涨跌7日涨跌幅30日涨跌30日涨跌幅芙乙炜华东市场价104503253. 21%6957. 12%苯乙烯近月主力合约收盘价103552442. 41%6716. 93%芙乙烯华东地区基差7856254. 55%148211. 43%苯乙烯收盘价C1-C28264355.56%57228.00%苯乙烯收盘价C1-C3199132197, 01%125168. 92%苯乙烯收盘价C1-C429913885. 71%189171. 82%苯乙烯收盘价C1-C53599837.55%249226. 36%数插来源：wind,早创【苯乙烯上游石脑油、乙烯和纯苯】图2：现货价（中间价）：石脑油：CFR日本图3：石脑油裂解价差日本→ 2022-年2021.年2020-年2022-年2021-年2020-年美元/吨2019年2018-年美元/桶-2019年1, 200 10 -1, 0005-800 600400 10 200 -15 1月3月5月7月9月11月20 1月3月5月7月9月11月资据来源：wind致择来源：1Reuters本报告版权压于国投安信期货有限公司不可作为投资依据。转载请注明出处 图4：0.9*石脑油-丙烧价差图5：石脑油东西价差2022-年 2021年2020.年2022-年02021-年2020年美元/吨2019年 2018-年美元/吨100 80 -50 -60 -5040 投安信期货10020 -150·2000 -2501月3月5月7月9月11月20 1月3月5月7月9月11月数据来源：wind数择来源：Reuters图6：现货价（中问价）：乙烯：CFR东北亚图7：乙烯-石脑油价差→2022年02021.年2020.年2022.年2021.年→2020.年美元/吨2019年←2018年美元/吨2019年2018.年1, 600 900 -1, 400800 1, 200 700 -6001, 000500800400600300400 -200100200 -1月3月5月7月9月11月0-1月3月5月7月9月11月数播未源：wind数播示源：wind图8：纯茅华东市扬价图9：纯苯催化重整法日度税后毛利2022-年2021-年2020-年2022年2021-年2020-年元/吨2019年2018-年2017年元/吨10, 000 2016-年2015-年3, 000 9, 000 8, 0002, 000 7, 0001, 000 6, 0005, 000 -4, 0003, 0001, 0002, 000 2, 000 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数报来源：早创数择来源：早创本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 【苯乙烯区域价差和进口利润】图10：苯乙烯华东-华北区域价差图11：苯乙烯华南-华北区域价差市场·华东-华北区域价差(右)·茅乙烯华南-华北区城价差(右)元/京津翼市场（左）一江苏市场（左)元/吨元/-京津翼市场(左)·华南市场(左）元/吨12, 000 - 60011, 000 60010, 000 40010, 500 -40020010, 000 8, 0009,500 9, 000 6, 0002008, 500 -4008, 000 -2004, 000 -3, 000 6007, 500 202061202012282021728202222820215312021910202112282022415400数据来源：创数据来源：早创图12：苯乙烯华南-华东区城价差图13：华东苯乙烯进口利润茅乙炜华南华东区城价（右)茅乙培华东进口利润(右)元/吨江苏市场（左）●华南市场（左）元/吨元/吨●江苏市场(左)元/吨11, 000 50011, 000 80010, 500 40010, 500 60010, 000 30010, 000 9, 500 9, 500信期w9, 0002009, 000 008,500 1008, 500 8, 000 8, 000 2007, 500 20215-311007, 500 202191020211228202241520215312021910202112282022415400数插未源：早创数插未源：早创，wind图14：苯乙烯华东地区基差和主力、次主力月差苯乙烯收盘价C1-C2(右)元/吨苯乙烯华东地区基差(左)元/吨1, 200 1, 200900 900600 -国投安信期货600300300-300202153120217122021820202110112021111920211230202221720223302022517inw 24本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图15：苯乙烯价格站构一周前价差结构2022-年05月27日元/吨10, 600 10, 500 10, 400 10, 300 国投安10, 200 UTURE10, 100 10, 000 江苏市局进口或本苯乙烯落一北盘价苯乙烯连二收盘价蒙乙连三收盘价数据来源：wind,卓到【上游纯苯利润、开工与库存】图16：纯苯华东市场价图17：纯苯催化重整法日度税后毛利→2022.年2021.年2020年2022.年2021.年2020.年元/吨2019年→2018.年→2017.年元/吨10, 000 2016.年2015年3, 000 9, 000 8, 000 2, 0007, 0001, 000 安信期货6, 0005, 000 4, 0003, 000 1, 0002, 000 2, 000 -1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数插未源：早创数括来源：早创图18：纯茉周度开工率图19：纯苯港口库存2022-年2021.年2020-年2022-年2021.年2020.年%干吨 06350 85 -300 80 -250 200 国技安信期货75 150 100 65-50 -60 +01月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月2 本报备版权易于国投实修期货有限公司不可作为投资概据，格载请注明出处 【苯乙烯利润、开工与库存结构】图20：乙苯脱氧日度税后装置毛利图21：苯乙烯开工率季节性→2022.年2021.年2020.年2022年2021年2020.年元/吨。-2019年+ 2018-年%4, 000 95·3, 00090 2, 000851, 0008075 70 1, 00065 2, 00060 -1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月致接来源：早创致接来源：早剑图22：华东港口苯乙烯库存图23：华南港口苯乙烯库存2022.年2021.年2020年2022.年2021年2020.年干吨干吨350 100 300 80 250 200国投安信期货60 国投安信期货150 40 100A50 -F000 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数据来源：卓创数拓来源：早创图24：苯乙烯港口库存华东+华南图25：华东港口液体化工库存2022年2021.年2020.年2022.年2021年2020.年干吨→2019.年2018