方正大健康一周一席谈CXO行业订单饱满景气度仍然高涨坚定配置各细分赛道龙头20260419

2026年04月20日09:23 关键词 C超订单业绩景气度头部公司收入利润资本开支多肽生物大分子内需型临床前临床SMO复苏配置价值药明康德康龙化成凯莱英昭衍新药 全文摘要 CRO赛道当前景气度高涨，订单充裕，细分龙头配置价值显著。预计至2025年，头部企业业绩超预期，收入与业务增速均超出预测。2026年，行业将持续积极，收入端增长加速，资本开支扩张，处于上升周期。 方正大健康一周一席谈CXO行业订单饱满景气度仍然高涨，坚定配置各细分赛道龙头-20260419_导读 2026年04月20日09:23 关键词 C超订单业绩景气度头部公司收入利润资本开支多肽生物大分子内需型临床前临床SMO复苏配置价值药明康德康龙化成凯莱英昭衍新药 全文摘要 CRO赛道当前景气度高涨，订单充裕，细分龙头配置价值显著。预计至2025年，头部企业业绩超预期，收入与业务增速均超出预测。2026年，行业将持续积极，收入端增长加速，资本开支扩张，处于上升周期。CRO赛道可细分为两大块：一是以药明康德、康龙化成为代表的头部公司，新分子业务驱动增长；二是内需型CRO，如临床前安平赛道，受创新药需求推动，订单及业绩有望超预期。建议关注综合龙头及细分赛道的弹性投资机会。 章节速览 00:00 C超赛道景气度高涨，头部企业订单强劲 分享了C超赛道整体景气度高涨的情况，指出头部企业订单强劲，业绩超预期，收入和利润增速显著，行业处于上行周期。展望未来，头部企业指引积极，收入端和资本开支均呈现加速增长态势。特别提到药明康德等头部企业海外订单持续高增，显示赛道内优质企业配置价值。 01:53新分子业务与内需型CRO景气度提升 多肽ABC新分子业务展现强劲增长，化学大分子、生物大分子及制剂业务订单增速显著，未来产能扩张聚焦新领域。同时，内需型CRO行业景气度提升，临床前安平赛道订单增速领先，预计创新药研发需求持续释放将维持行业景气度至少2-3年。 03:56医药行业复苏分析与投资建议 对话围绕医药行业复苏展开，指出临床前及临床板块处于企稳改善阶段，SMO复苏节奏快于整体临床板块。建议关注综合龙头如药明康德、康龙化成等，以及细分赛道如临床前安全领域的弹性机会。强调配置价值与细分龙头潜力，建议关注伊诺斯昭衍新药等企业。 发言总结 发言人1 他，方正医药分析师景卓，对医药行业发表了中长期乐观看法。他指出医药赛道维持高度景气，订单充足，特别看好细分市场龙头公司的投资价值。以2025年为基准，CRO行业业绩表现突出，头部企业如药明康德的经营业务增速远超预期指引，预示着强劲的增长势头。展望未来，2026年行业收入预计将加速增长，资本开支增加，标志行业处于上升周期。细分领域中，CRO头部公司的订单持续增长，新分子业务成为主要驱动力，同时内需型CRO市场表现尤其亮眼，临床前及临床板块订单增速领先，预示业绩将持续增长。基于以上分析，景卓建议关注医药行业内的综合龙头及细分赛道的潜在机会，特别强调临床试验外包服务的复苏值得关注，如药明康德、康龙化成等公司。 问答回顾 发言人1问：在CRO赛道中，您认为哪个细分领域表现较好且增长强劲？ 发言人1答：我们看到CRO赛道中的头部公司订单依然强劲，特别是海外占比高的公司如药明康德、康龙化成、凯莱英、药明合联等，它们的订单持续高增。其中，多肽ABC的新分子业务是一个重要的增长引擎，例如凯莱英的化学大分子、生物大分子以及制剂业务订单增速远高于整体水平。 发言人1问：对于CRO赛道未来的发展情况，您有何展望？ 发言人1答：展望2026年，整个头部CRO企业给出的指引都较为积极。收入端预计较2025年实现加速增长，同时资本开支也在加速扩张，行业处于上行周期。此外，内需型CRO赛道，尤其是临床前安评赛道的景气度提升明显，BD导向下的创新药研发需求持续释放将使得该领域订单及业绩有望保持超预期的增长。 发言人1问：在临床板块中，复苏节奏是如何的？ 发言人1答：临床板块目前处于企稳改善过程中。以泰格医药为例，其新鲜订单的同比增速从2024年的7.3%提升到了2025年的20.6%。其中，SMO（合同研究组织）的复苏节奏快于整个临床CRO行业，预计SSMO（研究者发起的试验）的复苏节奏会更快，并有望在临床板块中率先回暖。 发言人1问：基于以上分析，您在配置投资时有何建议？ 发言人1答：我们建议投资者关注两条主线。一是配置综合龙头，如药明康德、康龙化成、药明合联、凯莱英等，这些企业能保持订单与业绩双稳健。二是关注细分赛道的弹性机会，如临床前安全评价领域和临床板块中的SMO服务提供商，它们有望在创新药研发需求释放的背景下，订单及业绩持续超预期。