【德邦电子 | 拓荆科技】大赛道龙头，在手订单饱满，坚定看好！事

【德邦电子 | 拓荆科技】大赛道龙头，在手订单饱满，坚定看好！事件：公司公告22H1实现营收5.23亿元，同比+365%；归母净利润1.08亿元，实现扭亏；公司Q2实现营收4.16亿元，同比+658%；归母净利润1.20亿元，扣非归母净利润0.71亿元。Q2单季度营收规模和盈利能力迎来爆发。盈利能力显著改善，合同负债大幅增长22H1公司毛利率为46.76%，较上年同期的38.34%显著提高。22Q2公司销售净利率达到约28.7%，主要因规模效应导致费用率的降低。截至今年上半年，公司合同负债为10.87亿元，环比2021年底的4.88亿元大幅增长。合同负债一般反映客户订单的预付款情况，可以推测公司在手订单规模也大幅提升。薄膜沉积国内龙头地位稳固，不断拓展新工艺应用公司现有设备中：1）上半年PECVD设备实现收入4.67亿元，同比+345%。公司PECVD设备在DRAM领域实现首台产业化应用，拓宽工艺应用覆盖面。2）公司PE-ALD已经在28nm制程实现产业化应用，且在28nm以下制程产业化验证中；Thermal-ALD设备已完成产品开发并取得客户订单，在优化改进中。SACVD在12吋40/28nm已实现广泛应用，并取得了现有及新客户订单。公司新推出更多沉积相关设备除了现有设备产品外，公司还开发了HDPCVD和UV Cure等新产品。公司的两款HDPCVD设备取得了订单。公司UV Cure设备已完成设计开发，与PECVD设备成套使用，为薄膜沉积做紫外线固化处理。该产品已出货至客户端进行验证，并取得了客户订单。另外，公司设立拓荆美国，有利于供应链合作和海外拓展。投资建议：我们预计公司22-24年营收13.30/19.33/27.13亿元，对应PS分别为21.7/14.9/10.6倍，归母净利润分别为2.16/3.35/4.99亿元，对应PE分别为134/86/58倍。坚定看好！风险提示：公司新产品研发进度不及预期、下游晶圆厂扩产放慢、竞争加剧风险。