江苏东星智慧医疗科技股份有限公司（以下简称“东星医疗”）成立于2001年，2015年挂牌新三板，目前主营微创外科医疗器械，下设手术外科代理器械、研发生产等四个板块。公司长期深耕吻合器领域，通过内生与外延发展拓展产品线，并积极筹划创业板上市。
一、业绩表现
2025年公司营收3.87亿元，同比下降11.02%，归母净利润为-0.38亿元，主要受商誉及无形资产减值影响；扣非归母净利润为-0.6亿元。2026年一季度营收0.9亿元，同比增长15.71%，归母净利润0.18亿元，同比增长48.51%。公司重视投资者回报，2025年拟分红3元/股，累计分红已达1.69亿元。
二、投资者问答要点
- 吻合器集采影响：行业盈利能力复苏，集采价格体系已具备锚点，公司通过产品升级和差异化竞争维护价格，2025年新增多个集采项目且价格稳定，终端医院覆盖持续增长。
- 产品竞争优势：公司拥有全产业链能力、丰富的研发经验及自主知识产权，首创三排不等高钉技术并制定行业标准，全电动腔镜吻合器性能国际领先，产品线覆盖手动、电动及全电动三类证，强化定价能力。
- 手术机器人布局：已与国内厂商对接，开展适配耗材的联合研发与产品适配。
- 海外业务：2025年海外营收约3,500万元，占吻合器收入超16%，覆盖远东、南美等地，俄罗斯营收超千万元，超声刀已出海销售，未来将加速埃及、墨西哥等市场拓展。
- 孜航精密减值风险：2025年因下游集采影响计提商誉减值1亿元，剩余1.26亿元，2026年一季度业务已恢复，公司将通过拓展市场降低减值风险。
- 新产品发展：超声刀已取得三类证并出海，预计2-3年销量放量；外科组织夹2026年一季度获批三类证；微波治疗肺结节设备预计2年内上市，构建外科手术全场景解决方案。
- 合成生物业务：与上海交通大学等合作研发重组胶原蛋白，III型短链与长链菌株已完成中试，未来将开发医用敷料等严肃医疗产品。
- 收购武汉医佳宝：计划收购90%股权切入骨科赛道，完善平台化布局，交易符合公司长远发展战略。
- 未来毛利率目标：吻合器整机68%-70%，零部件28%-30%，其他医疗设备20%-30%，整体归母净利率18%-20%。
- 在手现金规划：除在建项目及并购需求外，将审慎布局微创外科、手术机器人、合成生物等领域，关注协同效应项目并加强风险管控。
三、研究结论
东星医疗在吻合器领域具备技术领先和全产业链优势，业绩逐步恢复，积极拓展手术机器人、合成生物等高潜力赛道，并通过并购完善平台布局。公司未来毛利率和净利率目标明确，在手现金将用于业务发展和审慎外延，整体战略清晰，具备持续增长潜力。
