Agent爆发，Neocloud、AIDC、算力租赁受益

Agent爆发，Neocloud、AIDC、算力租赁受益 现象：AI算力量价齐升。 增持（维持） 量：Coreweave斩获多笔订单。4月9日，Neocloud、GPU裸金属租赁与云服务平台CoreWeave宣布与Meta达成新的长期扩展协议。Meta将追加210亿美元的AI基础设施订单，将对应算力资源交付期延长至2032年12月。4月10日，CoreWeave宣布已与Anthropic签署长期合约，将为后者提供大规模算力。我们认为，CoreWeave作为Neocloud斩获多笔订单，验证了北美AI算力的高景气度。 价：AI算力现涨价潮。H100一年期GPU租赁合同的价格已从2025年10月的低点1.70美元/小时/GPU飙升至2026年3月的2.35美元/小时/GPU，涨幅近40%。B300算力卡的租赁价格也出现显著上涨。根据GetDeploying，2025年12月8日均价5.68美元/小时，2026年4月13日上涨到了9.87美元/小时，涨幅高达74%。 作者 原因探究：为什么Neocloud订单与AI算力涨势强劲？ 分析师宋嘉吉执业证书编号：S0680519010002邮箱：songjiaji@gszq.com 分析师孙爽执业证书编号：S0680521050001邮箱：sunshuang@gszq.com 编程Agent Claude Code商业化能力突出。受益于Claude Code等产品，截至2025年底，Anthropic的年度经常性收入（ARR）为90亿美元，在2026年4月7日已达到300亿美元。 OpenClaw掀“养虾热”。2025年11月24日，OpenClaw（彼时名为Clawdbot）在GitHub开源社区正式发布上线，掀起全球“养虾热”。OpenClaw创始人Peter Steinberger曾公开表示，他本人“一行代码都没写”，而是作为“产品经理”向ClaudeCode描述需求，由AI生成代码。而OpenClaw作为通用的AI助手运行时（Runtime），需要调用大模型的API、作为外脑。大模型在C端商业化上终于取得突破。 相关研究 1、《通信：站在“光”里——论未来的预期差》2026-04-192、《通信：液冷：从预期走向放量，NV+CSP双拐点开启》2026-04-173、《通信：Shuffle Box：从AI的“连接升级”走向“拓扑重构”》2026-04-12 投资建议：AI Halo资产迎估值修复机遇。 从AI算力的供给端看，市场此前担心，CoreWeave、Oracle云等Capex投入过多，财务回报前景恐欠佳，然而，伴随着Claude Code、OpenClaw、Minimax 2.7等掀起的大 模型与Agent热潮，GPU租赁价格上升、CoreWeave获多笔大单，此类AI HALO（（Heavy Assets，Low Obsolescence，重资产、低淘汰）服务商迎估值修复机会。 建议关注： ◼新云：Coreweave、Nebius、Digital Ocean等；◼AIDC：上游比特币矿场转型而来的AIDC有望持续受益。建议关注在北美待租出电量较多的矿场AIDC：Iris Energy、Terawulf、Hut 8、Riot Platforms、CleanSpark、Galaxy Digital、Core Scientific、比特小鹿等。◼算力租赁服务商：建议关注协创数据、宏景科技、中贝通信、利通电子等。 风险提示：大模型技术进步不及预期；AI应用商业化不及预期；AI算力竞争加剧。 内容目录 1现象：AI算力量价齐升.........................................................................................................................31.1量：Coreweave斩获多笔订单......................................................................................................31.2价：AI算力现涨价潮...................................................................................................................32原因探究：为什么Neocloud订单与AI算力涨势强劲？............................................................................32.1需求端：OpenClaw掀“养虾热”，Agent获市场追捧......................................................................32.2供给端：AI算力从电网到GPU短时间内增速有限...........................................................................33投资建议：AI Halo资产迎估值修复机遇.................................................................................................4风险提示...............................................................................................................................................5 图表目录 图表1：部分比特币矿场北美AI电量与市值（截至2026/4/17收盘）........................................................4图表2：部分比特币矿场北美AI电量（截至2026年3月17日）..............................................................4图表3：AI算力产业链标的梳理.............................................................................................................5 1现象：AI算力量价齐升 1.1量：Coreweave斩获多笔订单 4月9日，Neocloud、GPU裸金属租赁与云服务平台CoreWeave宣布与Meta达成新的长期扩展协议。Meta将追加210亿美元的AI基础设施订单，有效期至2032年12月。 4月10日，CoreWeave宣布已与Anthropic签署长期合约，将为后者提供大规模算力。 截至2025年12月31日，CoreWeave的合同收入积压订单为668亿美元，相较2024年底（151亿美元）同比大幅增长约342%。 我们认为，CoreWeave作为Neocloud斩获多笔订单，验证了北美AI算力的高景气度。 1.2价：AI算力现涨价潮 H100租赁价格上涨。根据SemiAnalysis，H100一年期GPU租赁合同的价格已从2025年10月的低点1.7美元/小时/GPU飙升至2026年3月的2.35美元/小时/GPU，涨幅近40%。 B300租赁价格上涨。B300算力卡的云租赁价格也出现显著上涨，根据GetDeploying，2025年12月8日均价5.68美元/小时，2026年4月13日上涨到了9.87美元/小时，涨幅高达74%。 2原因探究：为什么Neocloud订单与AI算力涨势强劲？ 2.1需求端：OpenClaw掀“养虾热”，Agent获市场追捧 编程Agent Claude Code商业化能力突出。受益于Claude Code等产品，截至2025年底，Anthropic的年度经常性收入（ARR）约为90亿美元，截至2026年4月6日已达到300亿美元。 OpenClaw掀（“养虾热”。2025年11月，OpenClaw（（彼时名为Clawdbot）正式上线，掀起全球（“养虾热”。OpenClaw创始人Peter Steinberger曾公开表示，他本人（“一行代码都没写”，而是作为（“产品经理”向ClaudeCode描述需求，由AI生成代码。而OpenClaw作为通用的AI助手运行时（Runtime），需要调用大模型的API、作为外脑。大模型在C端商业化上终于取得突破。 2.2供给端：AI算力从电网到GPU短时间内增速有限 GPU侧：截至4月2日，根据SemiAnalysis，英伟达Blackwell新一代产品交付周期拉长至六、七月份。 电力侧：美国得州电力可靠性委员会（ERCOT）等电力运营机构提高了并网审批门槛，更倾向于给资金实力强的机构更多电网额度。而中国AIDC电力由发改委审批，短时间 内也无法提升。我们认为，当前已经开始“缩圈”，龙头效应显现。AIDC并网电量短期难以迅速提升，存量电力有望受益。 3投资建议：AI Halo资产迎估值修复机遇 从AI算力的供给端看，市场此前担心，CoreWeave、Oracle云等Capex投入过多，财务回报前景恐欠佳，然而，伴随着Claude Code、OpenClaw、Minimax 2.7等掀起的大模型与Agent热潮，GPU租赁价格上升、CoreWeave获多笔大单，此类AI HALO（（HeavyAssets，Low Obsolescence，重资产、低淘汰）服务商迎估值修复机会。 建议关注： ◼新云：Coreweave、Nebius、Digital Ocean等； ◼AIDC：上游比特币矿场转型而来的AIDC有望持续受益。根据我们的统计，截至2026年1月16日，Coreweave与矿场AIDC签订了653MW关键IT负载租赁协议。我们认为，Coreweave在积压订单压力下，或将向矿场AIDC租赁更多电力和场地。建议关注在北美待租出电量较多的矿场AIDC： ➢Iris Energy（待租出电量4050MW，数据截至2026年3月17日，下同）、➢Terawulf（待租出电量2218MW）、➢Hut 8（待租出电量1683MW）、➢Riot Platforms（待租出电量1675MW）、➢CleanSpark（待租出电量835MW）、➢Galaxy Digital（待租出电量830MW）、➢Core Scientific（待租出电量805MW）、➢比特小鹿（待租出电量399MW）等。 ◼算力租赁服务商：建议关注协创数据、宏景科技、中贝通信、利通电子等。 资料来源：各公司官网，国盛证券研究所 资料来源：各公司官网、Wind，国盛证券研究所 风险提示 大模型技术进步不及预期；AI应用商业化不及预期；AI算力竞争加剧。 免责声明 国盛证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的