中国餐飲業：休閒餐飲優於火鍋，市場呈初步復甦跡象
核心觀點：
- 休閒餐飲品牌（綠茶、小菜園）表現優於火鍋品牌，前者通過門店擴張和成本控制實現增長，後者則面臨同店銷售壓力和門店優化。
- 行業整體呈現初步復甦跡象，但消費者偏好變化和市場競爭加劇帶來不確定性。
關鍵數據：
- 主要企業業績：
- 綠茶： 門店擴張31%，收入及純利均高雙位數增長。
- 小菜園： 門店淨增長21%，經營利潤高雙位數增長。
- 呷哺呷哺： 連續五年虧損收窄25%，同店銷售下跌14.0%。
- 太二： 同店銷售下跌14.0%，門店層面經營利潤率提升50個基點至13.7%。
- 百勝中國： 主要財務指標平穩增長。
- 火鍋行業： 同店銷售雙位數收縮，門店淨關閉。
- 平均售價： 多數企業（海底撈、九毛九、綠茶）呈高雙位數增長，小菜園低雙位數下跌。
- 翻枱率： 繼續下跌，但預計隨外賣定價回歸常態將反彈。
研究結論：
- 休閒餐飲品牌引領增長，火鍋品牌進行精細化運營。
- 2026年第一季中國餐飲收入預計增長4.2%，季節性產品和戶外餐飲趨勢有助支持消費。
- 看好綠茶（2026財年市盈率7.4倍）和小菜園（9.4倍），對海底撈（15.9倍）、九毛九（11.5倍）、呷哺呷哺（N/A）和百勝中國（16.8倍）亦持正面觀點。
