化工日报：美伊消息反复，供应下滑预期仍存

市场要闻与数据无 市场分析 成本端，近期市场焦点依然在伊朗局势，局势紧张下原油价格上涨，局势缓和下原油价格下跌。 PX方面，上上个交易日PXN283美元/吨(环比变动-15.45美元/吨）。当前霍尔木兹海峡通行量仍低，亚洲负荷降至近几年低位，同时国内PX二季度检修计划仍多，因缺原料部分检修计划也可能提前执行。PX3月起已进入去库周期，当前预计去库将持续至7月附近，另外在当前基础上供应继续减少的担忧仍存，国内外负荷均存进一步下降可能，去库幅度或还将进一步扩大。后续进入5月PX库存将降至相对低位，在霍尔木兹海峡通行前，PX供应缺口仍会继续扩大。 TA方面，PTA现货基差-19元/吨元/吨(环比变动+1元/吨），PTA现货加工费241元/吨（环比变动+21元/吨），主力合约盘面加工费316元/吨（环比变动+11元/吨），当前仓单和社会库存仍偏高，但PTA 4月检修计划兑现中，随着PX缓冲库存的消耗，PTA装置的原料的影响逐渐体现，4月PTA供应将大幅收缩，预计由累库转为去库，基本面大幅好转，短期下游刚需维持，继续关注聚酯减产情况。中长期随着产能集中投放周期结束，PTA加工费预计将逐步改善，远端预期仍较好。 需求方面，聚酯开工率85.6%（环比-0.8%），聚酯和织机负荷小幅下滑，当前下半年备货订单观望，下游现买现做亏损，叠加新订单疲弱，同时又担心后期原料价格下跌带来库存贬值，仅维持刚需谨慎采购，原料备货低位维持。目前织造成品库存和原料库存均不高，但长丝库存压力提升，若中东紧张局势长时间延续，织造和聚酯企业开工或进一步下降。 PF方面，现货生产利润-42元/吨（环比+83元/吨）。下游低位采购积极，高位观望。部分工厂有小幅降负荷动作，短纤开机率小幅下降。纯涤纱及涤棉纱负荷稳中微降，短纤价格跟随原料波动，关注霍尔木兹海峡通行恢复情况PR方面，瓶片现货加工费1502元/吨(环比变动+90元/吨)。基本面方面，聚酯瓶片装置负荷持稳，然而聚酯瓶片工厂挺价同时出口表现较好，流通货源依然偏紧，瓶片工厂库存继续下滑至低位，加工费维偏强。 策略 单边：PX/PTA/PF/PR中性，美伊谈判拉锯中，霍尔木兹开了又关，当前仍存变数，交易难度较大，继续关注各方实际撤兵以及霍尔木兹海峡船运复航情况，短期来看供应恢复仍需要时间，地缘消息仍有反复可能。 跨品种：无跨期：PTA PX正套 风险 原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期，地缘冲突变化超预期 目录 一、价格与基差.........................................................................................................................................4二、上游利润与价差...................................................................................................................................5三、国际价差与进出口利润.........................................................................................................................6四、上游PX和PTA开工...............................................................................................................................7五、社会库存与仓单...................................................................................................................................8六、下游聚酯负荷......................................................................................................................................9七、PF详细数据.......................................................................................................................................11八、PR基本面详细数据.............................................................................................................................13 图表 图1：TA主力合约&基差&跨期价差走势...............................................................................................................................4图2：PX主力合约走势&基差&跨期价差..............................................................................................................................4图3：PTA华东现货基差.............................................................................................................................................................4图4：短纤1.56D*38mm半光本白基差......................................................................................................................................4图5：PX加工费PXN: PX中国CFR-石脑油日本CFR..............................................................................................................5图6：PTA现货加工费.................................................................................................................................................................5图7：韩国二甲苯异构化利润....................................................................................................................................................5图8：韩国STDP选择性歧化利润..............................................................................................................................................5图9：甲苯美亚价差：FOB美湾-FOB韩国...............................................................................................................................6图10：甲苯韩国FOB-日本石脑油CFR.....................................................................................................................................6图11：PTA出口利润...................................................................................................................................................................6图12：中国PTA负荷...................................................................................................................................................................7图13：韩国PTA负荷...................................................................................................................................................................7图14：台湾PTA负荷...................................................................................................................................................................7图15：中国PX负荷.....................................................................................................................................................................7图16：亚洲PX负荷.....................................................................................................................................................................7图17：PTA周度社会库存...........................................................................................................................................................8图18：PX月度社会库存....................................