豆类油脂早报

品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月(以前一日夜盘收盘价为基准) 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于1%为弱势，跌幅0~1%为震荡偏弱，涨幅0~1%为震荡偏强，涨幅大于1%为强势。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货农产品板块 品种：豆粕（M） 日内观点：震荡偏弱中期观点：震荡 参考观点：震荡偏弱 核心逻辑：当前美豆市场核心矛盾在于创纪录的国内压榨需求与疲软的出口销售之间的拉锯。美国大豆压榨量处于历史高位，但出口则因南美大豆的激烈竞争而持续低迷。巴西大豆丰产格局已定，出口处于季节性高峰，对美豆出口份额构成持续挤压。国内市场基本面偏弱。二季度大豆到港量预期增加，叠加国内油厂开机率回升，豆粕进入累库周期。而下游养殖业深度亏损，饲料企业采购谨慎，维持低库存策略，导致现货价格稳中走弱，市场观望情绪浓厚。短期豆粕市场将围绕压榨利润、南美出口节奏、北美天气及地缘风险等题材展开，豆粕期价震荡偏弱运行。 品种：棕榈油(P) 日内观点：震荡偏强中期观点：震荡 参考观点：震荡偏强 核心逻辑：油脂市场呈现多空因素交织的复杂格局。短期来看，市场承压明显，地缘冲突带来的风险溢价部分回吐，而国内油脂整体供应宽松，库存高企，终端采购谨慎，抑制了价格的上涨动能。随着产地进入增产周期，马来西亚棕榈油出口疲软，形成了供增需减的格局，基本面暂缺支撑。然而，市场正处于关键的观察窗口。一方面，中东局势反复，通过推高原油价格、改善生物柴油行业利润的传导链条，持续为植物油价格提供潜在支撑。另一方面，更长期的潜在驱动正在酝酿。气象模型显示，今年可能遭遇强厄尔尼诺事件，这对棕榈油单产的滞后性影响可能在未来重塑全球供应格局。同时，美国、印尼等国的生物柴油政策落地预期，将成为未来需求端最核心的引擎。短期棕榈油期价震荡偏强运行。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获 取 每 日期 货策 略 推 送 姓名：毕慧 作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0571-87006873邮箱：bihui@bcqhgs.com 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ，宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司（ 以 下 简 称“ 宝 城 期 货 ”）拥 有 本 报 告 的 版 权 。未 经 宝 城 期 货 事 先 书面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。