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2026/04/21星期二 宏观金融类 股指 【行情资讯】 1、由于美方言行的不断改变，伊朗尚未决定是否参加第二轮谈判，特朗普称若有突破进展，愿同伊朗高级别领导人会面；2、中国AI大模型周调用量环比降23.8%，美国近两个月来首次反超，阿里Qwen3.6 Plus由榜首；3、美国稀土28亿美元收购巴西Serra Verde，锁定磁体稀土最低价格保障；4、天齐锂业：预计第一季度净利润17-20亿元；天孚通信：一季度净利润4.92亿元，同比增长45.79%；英维克：一季度归母净利润865.76万元，同比下降81.97%，财务费用大增。 基差年化比率： IF当月/下月/当季/隔季：7.59%/7.94%/11.83%/8.02%；IC当月/下月/当季/隔季：8.66%/10.77%/14.74%/11.06%；IM当月/下月/当季/隔季：13.00%/14.75%/20.44%/15.53%；IH当月/下月/当季/隔季：1.67%/3.31%/7.50%/4.78%。 【策略观点】 美伊谈判前景不明，伊朗因美国未解除封锁再次封闭海峡，美国3月通胀尚未传到至其他方向，贝森特认为目前经济依然强劲；国内出口与生产拉动增长，消费修复斜率偏缓、房地产投资仍在调整；短期市场可能继续震荡，中长期仍是逢低做多的思路为主。 国债 【行情资讯】 行情方面：周一，TL主力合约收于113.270，环比变化-0.11%；T主力合约收于108.715，环比变化-0.02%；TF主力合约收于106.200，环比变化-0.02%；TS主力合约收于102.562，环比变化-0.01%。 消息方面：1、中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2026年4月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%。数据显示，这是LPR连续第11个月持稳。2、财政部网站披露了今年超长期特别国债（一期）和（二期）发行工作有关事宜的通知，4月24日财政部将分别发行20年期340亿元和30年期850亿元超长期特别国债，合计发债规模1190亿元，占全年预计发债规模比重约9%。 流动性：央行周一进行5亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，因当日有5亿元逆回购到期，据此 计算，单日完全对冲到期量。 【策略观点】 基本面看，一季度经济增长实现“开门红”，结构上工业生产和出口是主要支撑。3月份社融增速同比回落，居民和企业中长贷同比少增，反映信用端修复尚不稳定。总体上，一季度经济增长维持韧性，但后续需警惕上游价格抬升对利润端的挤压，经济修复持续性有待观察，内需仍待居民收入企稳和政策支持。资金面而言，近期逆回购投放量偏低，但资金利率下台阶，流动性整体依然宽松，配置需求入场推动利率下行由短端向长端传导。伊朗地缘冲突引发输入性通胀担忧，叠加国内PPI数据同比回升趋势，若地缘冲突延续时间较长，则通胀上行压力可能使债市承压。短期债市节奏上需主要关注资金面和通胀预期的影响，预计行情短期震荡偏强，整体依然是宽幅震荡的格局。 贵金属 【行情资讯】 沪金跌0.43%，报1058.68元/克，沪银跌1.88%，报19925.00元/千克；COMEX金跌0.00%，报4841.00美元/盎司，COMEX银跌0.00%，报79.87美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.26%，美元指数报98.05；1）美伊临时停火协议将于4月22日到期，特朗普表示延长停火协议的可能性极低，且新协议达成前不会开放霍尔木兹海峡。美国副总统万斯将赴伊斯兰堡参与第二轮谈判，伊朗则因美方言行反复，对美深度不信任，暂未决定是否参会。2）据Politico提前获取的开场白，沃什或将于听证会做出如下表态：承诺在利率决策上保持严格独立，货币政策不受政治干预、不服务于短期政治目标；政界对利率的意见并非实质威胁；同时重申稳定物价是美联储核心职责，并愿为此承担全部责任；此外，他还对美联储职能不断扩张提出警示，反对央行涉足无法定权限的财政及社会政策领域。 【策略观点】 特朗普此前释放的乐观信息在周末被接连驳斥，压制金价上行的因素重新抬头，霍尔木兹海峡地缘风险反复、油价逐步回升，进一步加剧了市场对高利率维持更长时间的担忧。就当前COMEX持仓及美联社披露的估算成交量来看黄金高位交易热度并未降温。短期来看，中东地缘博弈的边际变化带动油价传导下的通胀预期走向重为金价变化的主导因素，若最终美伊达成相关协议，市场风险偏好回归有望推动金价上行，反之若冲突升级引发能源成本失控，金价则将在美元与美债收益率双升的挤压下维持震荡运行。但长期而言，美元的结构性走软预期、全球经济政策的不确定性以及央行购金需求，都将持续为金价长期走势提供支撑。在美以伊停火协议即将到期之际，需密切关注美伊谈判动向以及今晚沃什听证会上所传递出的政策信息。策略上建议保持观望，沪金主力合约参考运行区间950-1100元/克，沪银主力合约参考运行区间19000-20500元/千克。 有色金属类 铜 【行情资讯】 美伊谈判消息反复，原油价格明显回升，铜价震荡调整，昨日伦铜3M合约收盘跌0.78%至13245美元/吨，沪铜主力合约收至102490元/吨。LME铜库存减少1800至398425吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持贴水。国内电解铜社会库存较上周四减少约2万吨，延续较快去化，保税区库存继续减少，上期所日度仓单续减1.0至13.1万吨。华东地区现货升水20元/吨，下游刚需采买为主。广东地区铜现货升水上调至215元/吨，库存持续减少基差报价坚挺。国内精炼铜现货进口小幅盈利。精废铜价差2000元/吨，环比扩大。 【策略观点】 美伊谈判继续推进，海外市场偏乐观。国内经济数据边际改善，情绪面不差。产业上看铜原料供应维持紧张，铜价反弹后废料供应预计改善，但改善程度或相对有限，国内铜库存有望继续去化。海外COMEX铜价相对走强，美国进口预期增加造成美国以外供应边际收紧。总体铜价支撑较强，短期若情绪面继续改善 ，价格有 望进一 步冲高； 若美伊谈 判反复 ，铜价或 偏震荡 。今日沪 铜主力 运行区间 参考：101500-104000元/吨；伦铜3M运行区间参考：13100-13500美元/吨。 铝 【行情资讯】 国内铝锭社库增加，原油价格反弹，铝价震荡，昨日伦铝3M收盘微涨0.07%至3547美元/吨，沪铝主力合约收至25130元/吨。昨日沪铝加权合约持仓量减少3.0至69.8万手，期货仓单持平于43.9万吨，铝锭社会库存较上周四增加2.9万吨，铝棒社会库存微降，昨日铝棒加工费回升，成交一般。华东地区铝锭现货贴水150元/吨，下游按需逢低接货。LME铝库存减少0.3至38.6万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持升水。 【策略观点】 中东冲突引起的供应端缩减影响持续，阿联酋联合铝业公司公告所有设施停产，预计影响160万吨的年化产能，因此即使霍尔木兹海峡重新开放，海外电解铝供应仍将明显收紧，现货预计维持紧张；国内下游开工率偏稳，进口亏损偏大有利于出口增加，叠加价格震荡，国内库存有望转向去库。短期铝价预计高位运行，如果国内去库加速，铝价有望进一步走强。今日沪铝主力合约运行区间参考：24800-25800元/吨；伦铝3M运行区间参考：3480-3650美元/吨。 锌 【行情资讯】 周一沪锌指数收涨0.55%至24197元/吨，单边交易总持仓17.76万手。截至周一下午15：00，伦锌3S 较前日同期跌8.5至3434.5美元/吨，总持仓22.15万手。SMM0#锌锭均价24100元/吨，上海基差-75元/吨，天津基差-125元/吨，广东基差-120元/吨，沪粤价差45元/吨。上期所锌锭期货库存录得10.18万吨，内盘上海地区基差-75元/吨，连续合约-连一合约价差-55元/吨。LME锌锭库存录得11.1万吨，LME锌锭注销仓单录得2.23万吨。外盘cash-3S合约基差-3.19美元/吨，3-15价差97.37美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.037，锌锭进口盈亏为-3775.76元/吨。根据SMM数据，锌锭出口窗口开启。据钢联数据，4月20日全国主要市场锌锭社会库存为22.44万吨，较4月16日增加0.35万吨。 【策略观点】 锌精矿加工费进一步下行，副产品硫酸一定程度上补充了冶炼企业的利润亏损。下游企业开工率抬升，企业锌锭原料库存下滑。国内锌锭总库存仍处于高位但边际去库。海外市场，伦锌再现大额注销仓单，Nyrstar位于荷兰的Budel锌冶炼厂计划于5月进行检修，LME锌价持续走强。沪伦比值一路下行，锌锭出口窗口开启，国内锌锭外流。市场对美伊冲突脱敏后，有色板块情绪转暖，锌价运行中枢或将跟随板块情绪上移。 铅 【行情资讯】 周一沪铅指数收跌0.24%至16756元/吨，单边交易总持仓10.76万手。截至周一下午15：00，伦铅3S较前日同期涨8.5至1962美元/吨，总持仓18.23万手。SMM1#铅锭均价16550元/吨，再生精铅均价16500元/吨，精废价差50元/吨，废电动车电池均价9800元/吨。上期所铅锭期货库存录得5.4万吨，内盘原生基差-190元/吨，连续合约-连一合约价差-35元/吨。LME铅锭库存录得27.43万吨，LME铅锭注销仓单录得1.34万吨。外盘cash-3S合约基差-17.22美元/吨，3-15价差-94.7美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.258，铅锭进口盈亏为229.76元/吨。据钢联数据，4月20日全国主要市场铅锭社会库存为6.37万吨，较4月16日减少0.2万吨。 【策略观点】 铅矿显性库存下行，铅精矿TC持平。副产品硫酸及白银价格相对强势，原生冶炼开工率小幅抬升。铅废料库存下行，再生铅开工率持平。原生再生冶炼厂铅锭成品库存均有小幅抬升。下游蓄企开工率小幅抬升。沪伦比值高位，自产铅锭及进口铅锭的增量推动国内社会库存及工厂库存均抬升，铅锭维持相对宽松，预计短期反弹高度或有限。 镍 【行情资讯】 4月20日，沪镍主力合约收报141490元/吨，较前日下跌1.56%。现货市场，各品牌升贴水弱稳运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水为-400元/吨，较前日持平；金川镍现货升水均价2350元/吨，较前日下跌200元/吨。成本端，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报74.7美元/湿吨，价格较前日持平，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报30.5美金/湿吨，价格较前日上涨1元/湿吨。镍铁方面，价格持稳运行，10-12%高镍生铁均价报1088元/镍点，较前日下跌1元/镍点。 【策略观点】 中期来看，全球镍元素供需改善趋势确定，镍价底部支撑较强，下跌空间有限，叠加短期印尼政府上调镍基准价，进一步抬升镍成本支撑线。长线资金可以考虑逐步建仓。短期来看，印尼政策扰动驱动镍矿维持偏紧格局，叠加硫磺短缺导致4月印尼MHP冶炼厂开工率普遍下调，预计精炼镍累库趋势放缓，甚至存在阶段性去库可能，进而支撑镍价偏强运行，建议逢低做多为主。短期沪镍价格运行区间参考13.0-16.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.6-2.0万美元/吨。 锡 【行情资讯】 4月20日，沪锡主力合约收报390880元/吨，较前日下跌0.06%。SHFE库存报7793吨，较前日减少208吨。LME库存报8445吨，较前日减少185吨。供给端，锡冶炼企业稳定生产为主。其中，云南地区节后复产节奏相对更快，但由于部分冶炼企业原料短缺，导致本周开工率进一步下滑；江西地区由于废锡回收体系恢复偏慢，再生原料到货不足，节后开工率仅常规性恢复至中性水平，目前产量低位持稳。需求端，锡需求端整体仍处于偏弱修复阶段。分领域看，传统消费板块表现仍偏疲软，需求释放不及预期；光伏需求较前期略有回暖，但实际消费增量并不显著，对整体需求提振作用相对有限；家电领域3月排产有所增加，显示需求边际存在修复迹象，但恢复斜率仍然偏缓。短期的需求变量仍在于下游企业的补库需求，前期锡价大幅回落后，下游企业积极补库，带