行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

主营业务稳健经营，高分红比例延续

2026-04-20 国信证券起风了

核心观点：公司主营业务稳健经营，高分红比例延续优于大市。
业绩表现：
- 2025年实现营业收入20.57亿元，同比增长3.57%；归母净利润3.12亿元，同比下降14.94%；经营性现金流净额4.23亿元，同比微降3.34%。
- 四季度营收5.34亿元，环比增长32.2%，但归母净利润0.34亿元，环比下降28.9%，主要因子公司补缴税款约6000万元。
- 分产品看，农药销售收入14.12亿元，同比增长3.09%，毛利率49.87%；肥料销售收入5.57亿元，同比增长6.30%，毛利率34.74%。
- 2026年一季度营收3.80亿元，同比-1.24%；归母净利润6013万元，同比-23.50%，受原油大涨推高原药采购成本影响。
业务亮点：
- 以植物生长调节剂为核心的作物种植管理全程解决方案加快推广，公司是国内植物生长调节剂登记品种最多、制剂销售额最大的企业。
- 2025届大学毕业生校园招聘入职人数300余人，较2024年增加20%，重点招聘技术服务、技术营销人才。
股东回报：
- 预计2025年度累计现金分红4.20亿元，股息率约6.75%，分红比例占净利润134.43%，连续两年超过100%。
- 未来三年资本开支规模较小，资产负债率17.96%，销售毛利率常年维持在40%以上，预计分红比例将维持较高水平。
投资建议：
- 维持“优于大市”评级，下调2026/2027年盈利预测并新增2028年预测：2026-2028年归母净利润分别为3.63/3.86/4.05亿元，EPS为0.78/0.83/0.87元，对应股价PE为16.7/15.8/15.0倍。
风险提示：原材料价格波动、下游需求不及预期、全程方案推广不及预期等。